文章来源：虎哥的国海研究

1、食饮板块表现平淡，行业静待后续二季度业绩反馈催化。周报真实中秋上周一级行业中食品饮料涨跌幅-0.12%，淡季动销跑赢上证综指0.05个百分点。延续各细分行业中软饮料涨幅最大，稳健旺季上涨1.26%，趋势其次为预加工食品（+1.25%）和乳品（1.13%）。看好上周板块基本企稳，白酒表现部分经营情况较优、国海业绩表现突出的食饮个股如百润股份、甘源食品、行业盐津铺子等发布业绩预告。周报真实中秋当前板块估值已回调至合理偏低位置，淡季动销后续预计仍将是渠道调研信息、二季度业绩反馈、中秋旺季备货等因素催化。个股方面，一鸣食品(+7.63%)、麦趣尔(+7.39%)、山西汾酒(+7.04%)、惠发食品(+6.99%)、华统股份(+6.14%)等领涨。

2、明确看好中秋旺季动销，板块仍处布局最佳窗口期。上周白酒板块小幅回升，上涨0.24%。我们此前强调，回调主要受宏观层面的担忧，而非针对白酒，当前白酒从基本面、业绩面、趋势面和估值层面看均具备上涨空间。5月以来行业数据及端午假期数据平淡，引发市场担忧，并线性外推担忧中秋旺季表现。但一方面，5-6月为行业淡季，波动较大是正常现象，且今年端午推迟，存在错位因素，另一方面，市场调研反馈多为经销商主观感受。行业当前仍处于淡季，销售端波动对酒企全年任务影响程度较小，终端调研反馈基本面变化意义不大，线性外推易将恐慌情绪放大，实际客观增速表现仍较优，我们预计5-6月增速延续1-4月较快趋势，符合预期，证伪了市场的担忧。

我们基于三方面因素明确看好今年白酒中秋旺季表现：1）白酒动销与消费场景联系紧密，预计今年中秋消费场景将全面恢复，不受外部因素限制，行业有望在去年低基数基础上实现弹性增长；2）今年中秋国庆相连，假期较长，我们预计返乡人数增加，走亲访友场景增加，有望放大需求；3）过去三个传统节日（2022年春节以及中秋，2023年春节）礼赠消费相对疲软，今年中秋礼赠消费预计也将快速修复，提振板块情绪。整体来看，我们认为白酒板块当下仍处于基本面、估值以及情绪与预期的低位，经过近期震荡板块已基本回调到位，板块向上趋势明确，当前位置建议布局，继续看好茅台+区域次高端龙头。

3、大众品：食品即将进入业绩真空期，短期关注业绩超预期个股。食品整体受到需求弱复苏影响而有所承压，但各板块受影响不同从而表现分化，上周陆续公布多家食品企业中报业绩预告，从业绩表现来看，拥有高频高性价比且下游快速扩店的零食企业以及消费场景恢复的预调酒企业业绩均有较亮眼表现。近期即将进入中报预告以及中报披露密集期，短期可关注中报有超预期表现个股。展望全年来看，消费场景与消费力的恢复趋势还在，从Q2开始食品多数板块业绩基数逐渐走低，其中啤酒、软饮料、卤制品等产品进入旺季，预计业绩呈逐季改善趋势。另外，食品板块还将迎来粮食、包材、油脂等成本高位回落带来的利润弹性。我们推荐估值安全边际较足，有预期催化的公司。推荐个股：百润股份、天润乳业、伊利股份、元祖股份、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。

4、行业和公司观点更新：百润股份：“358”度产品战略效果突出，期待强爽持续放量。上周公司发布业绩预告，预计2023H1实现归母净利润4.20-4.53亿，同+90%-105%；扣非净利润4.07-4.48亿，同+100-120%，略超我们预期。去年公司制定的RIO“358度”品类矩阵规划效果开始逐步显现，二级，三级增长引擎逐渐成型，为未来持续增长夯实基础。公司目前358度占比已接近日本市场结构，强爽崛起的速度及延续性超预期。并且强爽的增长主要来源于新客群，消费人群大部分为年轻男性。从终端数据来看，强爽的复购率也显著高于其他品类，验证度数较高的酒类饮料口味粘性更强。我们认为强爽在社交媒体上的成功营销，打开了真正饮酒群体的市场，延伸了聚饮场景，并且提升了消费频次，打开第二成长曲线。本轮强爽火爆也是公司再一次引领预调酒行业增长，验证了其强大的爆品打造和推广能力。近期，公司旗下崃州蒸馏厂也首次推出旗下两款白色烈酒，岭洌伏特加和椒语金酒，探索烈酒业务发展模式。

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