党的年第二十大报告强调，“加强财政政策和货币政策协调配合”。季度③积极主财政政策与货币政策是货币宏观经济治理体系中的两大重要支柱，也是政策执行专栏政政支持扩大内需、促进经济高质量发展的报告币政两大重要手段。总量上，动加积极的强货财政政策能发挥乘数效应扩大总需求，稳健的策财策协货币政策可通过货币信贷、利率等政策作用于经济，年第二者协同发力相辅相成创造宏观政策空间，季度③积极主营造良好的货币货币金融环境，做好跨周期和逆周期调节，政策执行专栏政政共同助力经济运行在合理区间。报告币政结构上，动加财政政策注重发挥再分配功能和“四两拨千斤”的强货撬动作用，强化公共服务保障，体现对重点领域的有力支持。在各级财力未能完全顾及、社会资金进入意愿不足而又亟需加强资金支持的重点领域和薄弱环节，货币政策主动补位，通过发挥激励引导作用，能够鼓励更多金融资源提供融资支持，银行信贷结构也进一步优化，体现出相应的结构调节效应。近年来，按照党中央、国务院决策部署，人民银行积极主动加强货币政策与财政政策的协同，共同支持稳增长、调结构，合力推动经济高质量发展。

　　一是熨平日常财政收支的影响。人民银行依法经理国库，负债端设有存放政府存款的专门账户，发生财政收支活动时，政府存款账户与金融机构存款账户之间会发生资金往来，影响银行的超额准备金余额，即通常所说的“银行体系流动性”。人民银行持续加强日常的流动性管理，做好对财政收支变化的跟踪预判，灵活运用公开市场逆回购等工具进行对冲，在有效配合财政政策实施的同时，保持了流动性的合理充裕，今年以来，货币市场利率围绕公开市场操作利率平稳运行，时点波动性总体有所降低。

　　二是支持政府债券集中发行。下半年以来，地方政府债券发行节奏加快，四季度又增发1万亿元国债，有利于做好跨周期调节和支持风险化解，稳住经济大盘。拉长时间看，财政发债募资后又拨付使用，对流动性总量影响相对中性。实践中，由于从发债到支出存在一定时间差，认购政府债券的银行与接收财政支出的银行也往往不同，政府债券的集中大量供给仍需央行做好流动性安排。人民银行一方面前瞻性通过降准、中期借贷便利、公开市场操作等多种渠道加大流动性供应，为金融机构认购政府债券提供适宜的流动性环境，平滑可能的短期冲击；另一方面在货币政策操作中广泛使用国债、地方债作为质押品，配合财政部积极开展国债做市支持操作，提升政府债券二级市场流动性，不断增强投资吸引力。2019年末至2023年9月末，国债、地方政府债余额分别增加11.9万亿元和17.5万亿元；同期10年期国债收益率累计下行0.46个百分点。

　　三是协同促进经济结构调整优化。货币政策通过建立健全激励机制，可有效引导银行优化信贷结构，进一步增加对重大战略、重点领域和薄弱环节的资金供给，与财政政策协同推进经济结构调整。近两年，二者进一步加强协调配合，取得了“1+1>2”的效果。2022年下半年，国内经济面临较大“三重压力”，亟需基础设施投资发挥稳经济“压舱石”的作用，人民银行、发改委、财政部等部门分工合作，支持设立两批次政策性开发性金融工具共7399亿元，信贷、财政资金联动，更好促进投资效率和社会效益的平衡。人民银行系统还与各级财政部门密切配合，完善财政贴息、政府奖补、融资担保等配套机制，为信贷可持续投放技术改造、支农支小、绿色发展等重点领域和薄弱环节提供有效保障。

　　总体看，人民银行上述举措有力支持了积极财政政策的实施。从国际比较看，虽然美国、日本央行购买国债，但其商业银行持有的国债比重相对较低。在人民银行的资金支持下，我国商业银行持有的国债占比达64%，远高于美国和日本的不足7%。下阶段，结合政府债券增发的形势需要，人民银行将进一步加强与财政政策的协调配合，加快债券市场建设，优化国债持有结构，推动银行发展政府债券柜台销售和交易，便利更多企业和居民持有国债，实现国债投资主体多元化，既有效保障政府债券顺利发行，又加快促进直接融资发展。

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