华西证券主要观点如下:
华中民办高教龙头,职教政院校加速扩张
公司是华中地区的民办普通高等教育龙头,根据弗若斯特沙利文资料,按2017/2018学年的在校生总数计,在民办高等教育提供商中,公司于华中地区排名第一及全国排名第四。自上市以来集团开始加速扩张,目前已有商丘学院、安阳学院、商丘学院应用科技学院、健康学院、荆州学院、安阳学院原阳校区等六所高校,集团正在收购苏州科技大学天平学院举办者权益,且根据高淳发布,天平学院南京高淳校区建设一期已进入扫尾验收阶段,计划年内投入使用。
学额持续增长,营收盈利能力双增
继去年专升本学额大增88.8%之后,今年集团旗下院校2023/2024学额继续增长约9600个,同比增长27.6%,其中本科及专升本名额增加约14.5%,专科课程名额增加约61.9%。该机构认为公司阿尔法属性强,内生增长动力强劲。集团快速扩张规模效应显现,毛利率和净利率水平均实现较大幅度的改善,毛利率由FY18的58.10%增长至FY22的63.15%;净利率由FY18的24.39%增长至FY22的42.18%。看好公司在持续扩张下实现盈利能力的进一步突破。江苏省新政策对民办高校的学费规定大幅放宽,天平学院南京一期招生后有望带动集团收入和利润率提升。
产教融合政策支持,融资成本降低
6月13日,国家发展改革委等部门联合印发了《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案(2023-2025年),表示将对信用评价结果好的产教融合企业在上市融资、政府资金支持、产业扶持政策、评优表彰、政务事项办理等多个方面予以优先或便利。根据公司公告,中国春来已与中国银行达成战略合作,中国银行将为其提供20亿元信贷支持及其他金融服务便利,且商丘学院与工商银行达成6000万元贷款协议、荆州学院和光大银行签署4000万元的信用额度协议,在产教融合政策的推动下公司融资成本或将实现进一步降低。
风险提示:校区建设速度不及预期;政策落地不及预期;资金支持落实风险。
责任编辑:史丽君
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