原标题：徐洪才：中国首发负利率欧元主权债券，徐洪为何遭到疯抢？

11月18日，才中财政部顺利发行40亿欧元主权债券。国首其中5年期7.5亿欧元，发负疯抢发行收益率-0.152%；10年期20亿欧元，利率发行收益率0.318%；15年期12.5亿欧元，欧元发行收益率0.664%。主权债券遭

财政部表示，为何此次发债是徐洪2019年重启欧元主权债券发行后连续第二年发行，取得了我国境外主权债券发行最低收益率。才中其中5年期采用溢价发行，国首票息为0%，发负疯抢首次实现了负利率发行。利率此次发行采用“三地上市、欧元两地托管”模式。主权债券遭在伦敦证券交易所、卢森堡证券交易所和香港证券交易所三地上市。

同时，为支持香港国际金融中心建设，首次在香港债务工具中央结算系统（CMU）托管清算此次欧元主权债券5年期品种，有力促进香港金融基础设施建设。从簿记情况来看，国际投资者认购踊跃，订单规模达到发行量4.5倍。投资者群体丰富，涵盖了央行、主权基金、超主权类及养老金、资管和银行等，欧洲投资者最终投资比例高达72%，体现出国际资本市场投资者对中国经济稳中向好的信心。

他们缘何抢购负利率债券

欧元主权债券即欧元区以外国家中央政府发行以欧元计价的债券。

此次我国中央财政部门成功发行以欧元计价的主权债券，意味着中国在国际市场上低成本借钱。境外投资者的资产组合中增加人民币资产权重，有利于他们分享中国经济发展红利、参与中国金融市场投资。更重要的是境外投资者认可中国政府主权信用，相信中国不会违约，同时看好中国金融开放和人民币国际化的前景，也是参与中国金融市场的一个重要手段。

由于主要经济体美国、欧洲、日本为了应对疫情，都采取低利率甚至零利率货币政策，全球负利率债券高达十七万亿美元，导致负利率债券在欧美大行其道，整体经济陷入深度衰退，未来低利率、低通胀、低速增长将是一种常态，未来收益率可能还会下降。

境外机构投资者认可我国发行的欧元主权债券，一方面出于安全考量，一方面也是因为他们预期未来中国经济平稳向好、人民币升值。作为一种强势货币，人民币国际化会加速。同时从利率水平来看，此次发行欧元主权债券利率水平比德国、法国、意大利国债收益率要高，对投资者也有吸引力。多方面综合来看，最终体现了境外投资者认可我国发行的这一金融产品。

树立定价标杆、奠定信心来源

穆迪、惠誉对中国主权债评级是A+和A1，这其实是偏低的。即便如此，投资人仍然认购踊跃是基于中国经济基本面平稳向好，且近两年中国加大金融开放政策力度，国际资本不断流入中国，中国国际收支基本平衡；人民币近期持续升值，未来随着美元进一步贬值，人民币还会有一定升值压力；中外利差较大，如中国十年期国债比美国同期国债利率要高2.4个百分点，比德国同期国债高3.8个百分点。

更重要的是，过去几年中欧金融合作表现良好，投资者看好未来合作前景，如上海和伦敦以及和法兰克福的金融合作。未来中欧经济合作还有很大空间，双方正积极推进BIT双边投资协定。欧洲是我国第二大贸易伙伴，未来中欧合作有很大潜力。此外，一带一路建设、亚欧互联互通和共同开发第三方市场，如非洲等方面，双方已形成广泛共识。因此国际投资机构看好中国经济。

中资受鼓舞、减轻对美依赖

近两年美元、欧元对人民币贬值，境外利率水平较低、融资成本低，境内企业到境外通过发行债券或者通过银行贷款融资，满足自身业务发展需要。一年多时间里美元大幅度贬值，驱动因素是美联储开闸放水、美国财政部门债台高筑，一定程度上动摇了美元的国际地位。

近期，在环球银行金融电信协会(SWIFT)结算体系中，欧元使用份额首次超过美元，反映国际社会期待未来国际储备货币体系多元化，减少对美元依赖，寻求多元化投资组合。

从投资者角度看，分散了投资风险，有利于全球金融体系稳定，助推人民币国际化和中国资本项下对外开放，也有助于中国进一步融入全球经济和金融体系，有助于提升中国经济的国际地位。

（作者为中国政策科学研究会经济政策委员会副主任、财经头条首席经济学家）（徐洪才）

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