文｜王博 王文彤

历时三年，中国商业发展史上最大的幕恒企业债务危机终于追责到创始人。

9月28日晚，大何中国恒大（3333.HK）发布上市公司公告，印落称公司董事局主席许家印因涉嫌违法犯罪，幕恒已被依法采取强制措施。大何

当日，恒大系三家公司，幕恒中国恒大、大何恒大物业(6666.HK）和恒大汽车(0708.HK)股票在香港停牌。印落

截至停牌前，幕恒三家公司总市值为166.76亿港元。大何2020年12月2日，印落恒大系最后一家公司恒大物业上市时，幕恒三家公司总市值约5509.77亿港元，大何目前已蒸发约97%。

根据彭博亿万富豪指数，截至2023年8月末，许家印的净资产为17亿美元，较2020年7月398亿美元的高点剧降96%。

许家印最近一次公开露面是2023年7月4日在恒大足球俱乐部管理会议上。许家印在会上给足球俱乐部打气，希望今年保级，明年冲超。

2023年至今，已有多次传闻称许家印跳楼或被抓，但许随后就会在恒大保交楼或与债权人沟通的会上露面。中国恒大9月28日的公告坐实了许家印一直被监管层关注、调查的传闻。

2023年七八月份，中国恒大陆续发布2021年-2022年的财报，梳理了公司的债务和亏损情况，并在美国申请进入破产程序，这些操作意味着公司管理层基本完成债务处置的前期关键动作，而摊在明面上的财务数据也让监管层对公司的调查有数可依。

此后不久，恒大的多位高管被带走调查。

9月16日，深圳警方通报：因恒大财富暴雷、非法集资等问题对恒大财富总经理杜亮采取刑事措施。此后，《第一财经》报道，恒大集团前首席财务官潘大荣、恒大地产集团、恒大物业集团前董事长甑立涛、许家印二儿子许腾鹤（曾主导恒大财富工作）因融资、恒大财富等相关问题被带走调查。

恒大财富为恒大的理财融资产品。参与者有恒大员工，公司上下游的供应商及普通投资人。据恒大财富公告，从2021年9月开始，恒大财富的理财产品就出现了逾期无法兑付的问题。此后两年，恒大财富一开始还能每月兑付每人8000元，到最后一分钱也付不出来。

恒大曾为中国头部开发商，长期与万科、碧桂园并列前三名。2020年6月初，恒大地产爆发商票兑付危机，其债务危机初现端倪。此后三年多，恒大系上市公司经历了股债双杀、海外债违约、国内外债券评级下调、停工停贷潮、供应链讨债潮等风波。时至今日，恒大债务化解的进展仍然不大。

从2023年7月中国恒大发布的业绩公告看，公司2022年净亏损1258.1亿元，2021年净亏损6862.2亿元，两年净亏损合计8120.3亿元，是港股地产商同期亏损总额的2.06倍。

负债方面，2021年底，恒大负债总额为25801.5亿元。2022年，恒大负债有所收窄，年底负债总额为24374.1亿元。另外，2022年底，恒大资产总值为18383亿元，处于资不抵债状态。

恒大的债务问题导致供应链上下游的中小供应商、理财产品、债券投资人、提前付了预售款的购房人等损失严重。从目前官方通报的信息看，许家印及其高管被查均与融钱有关。

目前，恒大的主要问题在于保交楼与化解债务。《财经十一人》获悉，恒大的保交楼仍是优先级最高的工作，由广东省派驻恒大的风险处置工作组负责。

恒大的海外债处置不确定性更大。2023年9月22日，恒大最新公告称，因集团销售不如预期，决定重新更改境外债务重组条款，原定于9月25日召开的子公司天基和景程的协议安排会议和9月26日召开的集团协议安排会议将不再举行。这已经是第三次会议延期，且已经变为无限搁置。

9月24日，恒大再次更新债务重组信息，称因为集团附属公司恒大地产正在被立案调查，集团目前无法发行新票据。

恒大尝试新发票据是它重组方案的一部分。2023年3月22日，中国恒大对旗下共计191.49亿美元的境外债务提出了重组方案，以发行新票据、债转股等组合方式完成境外债务重组。

(责任编辑：探索)