华晨宝马25%的股权股权转让事宜又进一步。

近日，转让华晨中国(01114.HK)发布公告称，后华何走在特别股东大会上批准将华晨宝马25%的晨汽车下股份出售给宝马集团，约63%的步棋股东代表投票赞成这一举措。

去年10月11日，股权华晨中国曾宣布公司旗下全资附属公司沈阳金杯汽车将以290亿元人民币的转让价格，向宝马集团出售华晨宝马25%股权。后华何走

对于此次股权转让价格，晨汽车下在上海明华有道咨询公司执行总监封士明看来，步棋宝马集团以290亿元人民币获得华晨宝马25%的股权股份是多方利益博弈的结果。尽管这样的转让价格并不高，但或许是后华何走现阶段乃至以后汽车市场下行环境下最好的结果。

此消息的晨汽车下发布引起了资本市场以及汽车行业人士对于华晨汽车盈利能力以及自主品牌华晨中华发展前景的担忧。有机构对华晨中国下调评级，步棋有业内人士担忧未来华晨汽车会沦为宝马“代工厂”。

记者关注到，当前华晨汽车存在盈利高度依赖华晨宝马，2018年华晨中华销量不佳，新能源产品生产陷入停滞等问题。对于华晨中华2018年销量情况以及新能源产品规划？接近华晨汽车的相关人士告诉《中国经营报》记者，“不太理想，2019年要推出大型SUV中华V9。”

遭机构下调评级

2019年1月18日，宝马集团官网发布消息称，华晨汽车股东特别大会上批准出售华晨宝马25%股权给宝马集团；交易完成后，宝马将在合资公司华晨宝马中占有75%的股份。而华晨中国方面也不再将华晨宝马分类为合资企业，而是将华晨宝马分类为华晨中国的联营公司。

此消息一发，里昂证券发布研报称，华晨自持的业务仍然亏损，而出售华晨宝马的权益将令人聚焦其经营业务多元化的问题，现阶段最大的下行风险是资本开支，估算2018～2020年华晨基本每股派息将为0.55~0.69港元，评级由“跑输大市”降至“沽售”。

下调评级的背后是资本市场对华晨汽车失去“利润奶牛”华晨宝马经营话语权后盈利能力的担忧。

这样的担忧不无道理。众所周知，华晨汽车盈利高度依赖华晨宝马。鉴于目前华晨中国2018年销量数据以及财报还未公布，以2017年为例。2017年，华晨汽车集团共计销售车辆74.57万辆，旗下上市公司华晨中国销售汽车44.76万辆。其中，合资企业华晨宝马实现销量38.65万辆，占比高达51.83%（集团销量）。

盈利方面，华晨中国2017年实现利润43.76亿元，其中，华晨宝马实现利润52.38亿元。如果刨除华晨宝马对上市公司的利润贡献，华晨中国亏损8亿元多人民币。

对于此次转让股权带来的变化，华晨中国在公告中表示，尽管出售事项将减少该公司在华晨宝马中获得的收益比例，但考虑到中国豪华汽车市场持续增长，以及华晨宝马汽车的未来业务计划(包括从宝马引入新型号及设立新生产设施)，该公司相信华晨宝马业务未来数年可稳定增长，可协助减轻出售事项对该公司的影响。

羸弱的“中国宝马”

“我们想做中国的宝马，一直想做。”华晨汽车党委书记、董事长祁玉民在2018年4月16日华晨中华V7发布会上表达了对华晨自主品牌的期冀。

“今天晚上我会喊一嗓子：‘中国宝马来了！’”。从当时的发布会来看，祁玉民的自信源于中华V7的上市。据悉 ，该车脱胎于宝马M8X模块化平台，搭载宝马官方授权的1.6T发动机。

但“中国宝马”是否真的如期而至？时隔半年多，记者发现，自我标榜为“中国宝马”的华晨中华旗下车型销量并不乐观。根据新浪汽车发布的销量数据，华晨中华2018年累计销量53560辆。对比合资品牌华晨宝马639953辆（包含mini品牌）的销量成绩，销量差距高达10倍之多。

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