步入新年第二个月，全球全球金融市场“春寒料峭”。股市芝加哥期权交易所波动指数以超过100%的波动避险涨幅抢镜。从周一的率加美股市场，到周二的大黄亚洲及欧洲市场，主要股指全数下跌。资产即便是脱颖加密货币市场也未能幸免，比特币价格较去年末“腰斩”。而出

　　面对这样的全球市况，多位业内人士告诉上证报记者，股市调整主要源于技术性因素，波动避险不会是率加“熊市”的开始。相反，大黄其背后反映出同一显著的资产宏观趋势动因，即真实的脱颖普遍复苏。而黄金及日元在风暴中获得机构青睐，成为避险标的。

　　 技术性调整或是股市下跌主要原因

　　风暴始于美股市场。继上周五大跌后，美股三大股指周一再度全线下滑，跌幅在3.8%至4.6%不等。衡量投资者恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动指数暴涨115.6%。

　　周二亚太市场，主要股指追随美股走势下滑，日经225指数的跌幅超过4%。北京时间6日18时53分，英国、德国及法国股市的跌幅都接近2%。同一时间段，COMEX近月期金价格报每盎司1346.1美元，涨幅0.72%。报价平台CoinMarketCap的数据显示，比特币的价格为6588.15美元，跌幅超过16%。去年年末时，比特币价格还位于15000美元上方。

　　渣打银行(中国)财富管理部投资策略总监王昕杰对上证报记者表示，导致市场大幅波动的原因包括两方面。其一是交易太过拥挤后的必然反应。过去一年全球风险资产的波动率几乎接近历史新低，具体体现到交易行为就是持仓集中。而持仓集中发展到一定程度，波动性加大是必然。其二是十年期美债收益率上升过快，过快上升的无风险利率对风险资产价格造成冲击。

　　富达国际及瑞银财富管理等机构则都认为，技术性因素可能是抛压累积以及尾盘加速下跌的主要原因。

　　不过，经济学家指出，这些市场躁动共同确认了全球宏观重量级趋势变盘的形成。工银国际首席经济学家程实对上证报记者表示，尽管市场震荡惨烈，但从长期来看，这对实体经济是一件好事。只有风险出清，市场冷静下来，才能激励资源配置从金融转向实体。比特币闪崩、美股美债遭遇“黑色星期五”、美元急贬、波动率抬升等一系列市场细节的背后，存在着同一显著的宏观趋势动因，即真实的普遍复苏。

　　王昕杰认为，全球经济复苏的主要逻辑依然没有改变，经济周期继续向周期后端靠拢，资本支出增加不可逆。金融危机后的8年至10年左右，随着需求端回暖，设备需要迭代更新。从传导机制而言，这种市场波动并没有和实体经济产生直接联系，本质上和当年的次贷危机有一定区别。

　　 黄金及日元成机构优选避险标的

　　基于上述原因，机构人士并不认为市场前景会因此转向悲观。宜信财富资产配置策略研究负责人李琳对记者分析称，就标普500指数而言，在估值本就已经很高的情况下，年初以来该指数继续以更快的速度攀升，这增加了回调风险。但截至目前，该公司不认为这是股市“熊市”的开始。尽管2018年将是美股面临较大风险的一年，但美国经济增长较好的前景和盈利会稳定住下跌的局面。

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