据消息，多点开花中泰证券股份有限公司近期对贵州茅台进行研究并发布研究报告《茅台高档酒面面观：全面发力，茅台面观多点开花》，高档报告对贵州茅台给出买入评级，酒面当前股价为1798.55元。全面

　　据证券之星消息，发力报告《茅台高档酒面面观：全面发力，多点开花多点开花》系统梳理了茅台的茅台面观高档酒，量化测算分析了各类非标、高档经典茅台酒的酒面演变、规模和潜力，全面建议重视茅台大单品运作能力和非标茅台增长推力。发力预计产能足以支持茅台酒成品酒未来 2-3 年的多点开花高个位数量增。产品方面，茅台面观在厂家的高档持续培育和渠道创新推动下，预计已拥有飞天、生肖、精品三个超级大单品，非标酒收入占比已接近经典飞天，两年维度内有望通过生肖、精品的放量、文化酒新品的布局继续维持茅台酒收入双位数增速，支持集团十四五 2000 亿收入目标的完成。

　　报告认为，茅台酒量增可持续。茅台酒基酒产能从 2016 年的 3.9 万吨提升至 2022 年的 5.7 万吨，同时基酒储备也更加殷实。通过观察当年销量与四年前基酒产量的比例趋势，可发现近两年茅台酒销量释放节奏更加从容，2022 年该比例已回落到 76%的历史低位，基酒余粮更加充沛。预计 2-3 年内能在维持老基酒健康储备的条件下，支持茅台酒销量高个位数量增。1.98 万吨新一期茅台酒扩产项目逐步落地，推动 25 年后茅台酒产能释放。

　　据中泰证券投资建议，看好公司高档酒多大单品推动的稳定增长，重申“买入”评级。预计公司2023-2025 年营业总收入分别为 1438/1683/1927 亿元，同比增长 16%/17%/15%；净利润分别为 731/858/984 亿元，同比增长 17%/17%/15%，对应 EPS 分别为58.21/68.28/78.37 元，对应 2023-2025 年 PE 分别为 31/26/23 倍。

　　从可比公司估值来看，中泰证券认为，茅台是白酒行业龙头，多增长极推动收入利润增速稳健，丰厚的渠道利润使其具备更强的抗风险能力和提价潜力，应享有一定估值溢价，重点推荐。

　　据证券之星介绍，其数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券邓周贵研究员团队对贵州茅台研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利746.44亿，根据现价换算的预测PE为30.27。

　　该股最近90天内共有54家机构给出评级，买入评级51家，增持评级3家。

责任编辑：梁斌 SF055

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