光大证券（维权）研究报告指，买入预计百度集体-SW(09888)2Q23总收入同比增长11.7%至331亿元（低于该行上次预期的券商334亿），百度核心总收入同比增长10.3%至256亿元（低于该行上次预期的聚焦集体262亿）。该行预计百度集团2Q23核心非GAAP下经营利润56亿，光大观波同比增8.4%，证券指宏增速对应经营利润率21.7%。维持

深耕AI大模型研发与推广，百度模型迭代。评级6月26日百度CEO李彦宏演讲中透露文心大模型已迭代到3.5版本，动下短期与3月份的业绩预期3.0版本相比，训练速度提升2倍，弱于推理速度提升17倍，买入模型效果累计提升超过50%。券商文心3.5新增插件机制，聚焦集体未来也将逐步开放插件生态，光大观波帮助开发者基于文心打造自己的应用。凭借全栈AI能力以及对AI的长期理解积累，百度有望进一步深化大模型产业落地，赋能各行各业。

考虑宏观环境整体弱复苏带来一定的顺周期广告与云业务增速压力，该行小幅下调2023-25年Non-GAAP归母净利润预测至233/264/292亿元人民币（相对上次预测分别-3.7%/-3.3%/-2.5%）。分别给予公司23年广告/智能云/其他业务12xPE/5xPS/5xPS估值，维持目标价165港元，考虑百度文心持续迭代有望赋能百度多项业务，维持“买入”评级。

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