【现货和基差】
唐山钢坯+20至3570元每吨。金属华东螺纹+10至3730元每吨，钢材10月合约基差-54元每吨。成本热轧+30至3900元每吨，支撑注线10月合约基差13元每吨。逻辑期现双弱，弱关基差偏低运行。压力
【利润】
江苏螺纹转炉利润21元每吨，黑色或江苏电炉利润-252元每吨。金属利润再次收窄。钢材
【供给】
钢厂铁水维稳，成本产量环比-0.1万吨至244.3万吨，支撑注线同比22年均值增长7.8%。逻辑钢联预计7月铁水环比下降，弱关但降幅不大。今年铁水更多流向五大材以外的钢材，五大材产量环比+6.6在939万吨，同比下降2.4%。螺纹产量+2.7至278.8万吨，热轧产量+3.5万吨至307万吨。
【需求】
本周五大品种表需+24至938.7万吨。螺纹钢表需+3.8万吨至269万吨，热轧表需+13至310万吨。目前基建和钢材出口支撑钢材需求，需求节奏从旺季转向淡季。
【库存】
库存进入季节性累库趋势，五大品种库存环比+0.44至1619万吨。其中螺纹库存+8.9，热卷库存库存-3.6。
【观点】
五大材产量微增，库存维稳，其中厂库去库，社库累库。表需持续两周低位向上修复。数据中性偏多。铁水产量高位维稳，同比22年均值上升7.8%， 今年铁水更多向五大材以外钢材倾斜，五大材以外钢材供需双增，库存环比持平走势。昨日在大盘下跌的偏弱情绪下，黑色盘面表现坚挺，主要是产业低库存和铁水降幅不多，成本支撑逻辑下，短期难以形成对原料负反馈。钢价上方需求抑制，下方成本支撑，考虑铁矿石转为累库，铁水易跌难涨，预计进一步上涨空间有限，螺纹和热轧分别关注3850和3950一线压力位。
铁矿石：供增需平，港口库存重新进入累库趋势
【现货】
青岛港口PB粉环比+14元/吨至886元/吨，超特粉环比+13元/吨至753元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为957.2和 941.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为96.5元/吨和 10.25%。
【需求】
需求端日均铁水产量基本持平，环比-0.1万吨至244.3万吨。钢厂库存维持去库，环比-1.41%至8402.4万吨，库消比环比-0.43%至28.27%。6月生铁产量7698万吨，环比-2.08万吨，同比+10.51万吨；1-6月生铁产量45156万吨，同比+1263.3万吨；6月粗钢产量9111万吨，环比+98.67万吨，同比+38.03万吨；1-6月粗钢产量53564万吨，同比+876.3万吨。
【供给】
中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量（含球团矿） 8785.4 万吨环比+1276.2 万吨（17%），同比+507.4万吨 （+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4万吨，环比+116.60万吨（1.4%），同比+168.8万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨（+10%），同比+127.8万吨（+1.8%）。全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓下调 IOC球团矿与精粉产量5 0万产量目标；必和必拓供给上调产量目标500-550万吨。其中，西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨。进口矿来看，6月铁矿石进口量9538.5万吨，环比-78.95万吨，同比+641.6万吨；1-6月累计进口量57613.5万吨，同比+4038.5万吨。国产矿来看，6月份国内铁矿石原矿产量8515.54万吨，环比+755.51万吨，同比-1355.53万吨；1-6月国内铁矿石原矿累计产量为47675.91万吨，同比-2445.20万吨。
【库存】
港口库存12540.56万吨，环比周二+40.8万吨，环比上周四+45.39万吨；环比-119.9万吨至8402.4万吨。
【观点】
供增需平，港口库存重新进入累库趋势。基本面上，供应端到港量环比增加，需求端日均铁水产量环比下降，钢厂库存环比去库，港口库存降幅逐步收缩。供应来看，到港量环比+63.3万吨至2472.5万吨，发运量环比+16.9万吨至2449.3万吨，考虑到前期发运量上升幅度较大，后期到港量有持续上升预期。需求端日均铁水产量基本持平，环比-0.1万吨至244.3万吨，考虑到季节性检修压力仍存，预计铁水阶段性见顶。目前铁水产量高位运行，考虑到钢厂库存处在偏低水平，补库预期仍存，临近交割月，近月合约修复基差可能性较大，操作上，9-1正套持有。
焦炭：短期偏强运行，关注粗钢压减动向
【期现】
截至7月20日，主力合约收盘价2299元，环比上涨44元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1810元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报1980元，环比持平，日照港仓单2253元，期货升水46元。山西地区开启第三轮提涨，涨幅100-110元，当前下游补库情绪较好，预计仍将全面落地。
【利润】
截至7月20日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-9元/吨，利润周环比上涨14元，山西准一级焦平均盈利-60元/吨，山东准一级焦平均盈利32元/吨，内蒙二级焦平均盈利-22元/吨，河北准一级焦平均盈利27元/吨。部分焦企利润改善，但是近期煤价再度上涨对后市焦企利润仍较较大影响。
【供给】
截至7月20日，247家钢厂焦炭日均产量46.1万吨，周环比下降0.3万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.1万吨，周环比下降0.2万吨。近期煤价快速上涨，焦化厂利润不佳，提产困难。
【需求】
截至7月20日，247家钢厂日均铁水244.27万吨，周环比减少0.11吨，目前钢厂多数维持高水平开工，日耗偏强，后市需关注粗钢压减政策动向。
【库存】
截至7月20日，全样本独立焦企焦炭库存74.3吨，周环比下降7.5万吨，247家钢厂焦炭库存577.9万吨，周环比减少12.8万吨。钢厂采购积极性旺盛，受到环保影响，下游到货不畅，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存甚至零库存运行。
【观点】
焦炭市开启第三轮提涨，当前盘面已经完全反应提涨落地，后市需关注现货落地的节奏。当前下游需求较好，但是环保和利润问题制约焦企开工，厂内库存不断去化，叠加近期原料煤价坚挺，成本支撑较强，短期焦炭基本面偏强运行，且市场对政策也仍有一定期待，预计盘面仍会偏强运行，建议多单持有，但是需要注意后市粗钢压减政策动向。
焦煤：新一轮安监来袭，持续性待观察
【期现】
截至7月20日，主力合约收盘价报1534元，环比上涨47元，主焦煤（介休）沙河驿报1660元，环比上涨20元，期货贴水126元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1495元，环比上涨50元，主焦煤（蒙5）沙河驿报1554元，环比上72元，期货升水（蒙3）39元。产地安全检查趋严，供应整体有所收紧，叠加下游补库情绪较好，影响煤价持续上涨，线上竞拍表现较好。
【供给】
截至7月20日，产地因安全检查趋严影响，产量略有回落。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.13万吨至616.7万吨，精煤产量周环比减少2.95万吨至244.63万吨。110家洗煤厂日均产量为61.9万吨，周环比减少1.56万吨。近期重点关注产地安全检查的持续影响。
【需求】
截至7月20日，247家钢厂焦炭日均产量46.4万吨，周环比下降0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.3万吨，周环比增加0.9万吨。第一轮提涨后焦企利润有所修复，生产积极性有所提高，但近期煤价快速上涨，或制约后市开工。
【库存】
截至7月20日，全样本独立焦企焦煤库存857.9万吨，周环比增加24.9万吨，247家钢厂焦煤库存737.4万，周环比增加11.2万吨。下游焦钢企业对原料煤适当增加采购，中间贸易环节入场拿货，煤矿签单较好，库存继续回落。
【观点】
新一轮安监检查带动情绪大幅上扬，部分煤矿确有停产动作，但是可持续性仍待观察。当前下游补库积极，产地出货顺畅，现货涨幅较大且竞拍溢价较高，铁水高位的背景下，预计短期焦煤偏强运行，但是需要注意粗钢压减的动向，此外，策略上可以参与9-1正套。
u 动力煤：产地安监趋严，短期煤价或仍有上行可能
【现货】
截至7月20日，产地安全检查趋严，煤价再度上探，内蒙5500大卡报价670元/吨，环比上涨10元；山西5500大卡报价为720元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为680元/吨，环比上涨18元。港口5500报价900-920元，报价环比上涨20元。
【供给】
截至7月12日，“三西”地区煤矿产量776万吨，周环比增加28万吨，其中山西地区产量248万吨，周环比持平，陕西地区产量180万吨，周环比增加7万吨，内蒙产量333万吨，周环比增加6万吨。近期安全检查趋严，部分煤矿有停产，可持续性仍待观察。
【需求】
截至7月17日，内陆17省+沿海8省日耗634.4万吨，周环比下降11.6万吨，库存12327.9万吨，周环比减少133.7万吨，平均可用天数18.75天，周环比增加0.2天。近期台风天气影响，沿海终端日耗有所回落，但内陆终端日耗仍在不断攀升。
【观点】
产地发运倒挂明显，发运偏低影响港口实际流通货源有限，迎峰度夏影响，港口不断去库，电厂集中补库，且煤化工需求平稳，成本和需求推动下贸易商挺价意愿较强，叠加近期产地安监趋严，煤价或仍有继续上探可能。
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