原标题：东方时评丨徐洪才：进一步完善现代中央银行制度

《辅导读本》于近日出版，东方央行行长易纲在书中发表题为《建设现代中央银行制度》的时评署名文章。

易纲指出，丨徐现代中央银行制度是进步现代货币政策框架、金融基础设施服务体系、完善系统性金融风险防控体系和国际金融协调合作治理机制的现代总和。其中，中央制度现代货币政策框架包括优化的银行货币政策目标体系、创新的东方货币政策工具体系和畅通的货币政策传导机制。货币政策以币值稳定为首要目标，时评更加重视充分就业。丨徐丰富货币政策工具箱，进步健全结构性货币政策工具体系。完善以深化利率市场化改革为抓手，现代疏通货币政策传导机制，中央制度更好服务实体经济。

易纲认为，中央银行要实现币值稳定的目标，需要以市场化方式对银行体系货币创造行为进行调控，前提是中央银行能够保持资产负债表的健康可持续。为此，必须实行独立的中央银行财务预算管理制度，防止财政赤字货币化，在财政和中央银行两个“钱袋子”之间建起“防火墙”，同时要防止中央银行资产负债表承担企业信用风险，最终影响人民币信用。

易纲还认为，建设现代中央银行制度，一是要完善货币供应调控机制，二是构建金融有效支持实体经济的体制机制，三是建立现代金融机构体系，四是推进金融双向开放，五是健全金融风险防范、预警、处置、问责制度体系。与此同时，要进一步优化货币政策框架，包括优化货币政策目标体系，创新货币政策工具体系和畅通货币政策传导机制。其中，货币政策要以币值稳定为首要目标，更加重视充分就业。

中央银行是现代金融体系的核心

现代市场经济的核心是金融，而金融的核心是中央银行，中央银行是整个金融体系的资金源头。现代中央银行制度涉及到政策目标、政策工具手段以及政策传导机制，最终要为市场主体工商企业创造稳定的货币金融环境。中央银行是发行的银行，也是唯一有权发行货币、代表国家主权的金融机构，享有特殊地位。货币发行量超过现实需要会导致通货膨胀，货币发行量少了会造成通货紧缩。货币的发行要与反映潜在产出的名义GDP增速保持匹配。

中央银行要优化货币政策工具，特别是畅通针对复杂的金融体系传导机制，还涉及对金融机构行为的监管等。中央银行要履行职责，为实体经济平稳健康发展保驾护航，保持货币币值基本稳定。在币值稳定前提下，充分就业也很重要。因为充分就业，一方面意味着社会稳定，也会支撑消费增长，消费是驱动现代经济增长的主要因素。与此同时，充分就业也意味着优化资源配置，提升经济效率。因此需投放适当的货币，保持流动性合理充裕，让金融机构、工商企业资金流动顺畅，促进生产要素自由流动，优化资源配置，最终促进金融体系和社会经济稳健发展。

货币政策影响微观经济主体，要为宏观经济保驾护航

要实现币值稳定目标，需要以市场化的方式对银行体系货币创造行为进行调控，实行独立的中央银行财务预算管理制度。

中央银行货币政策一般是间接调控体系，不直接调控工商企业经营行为，但会调控商业银行行为和金融市场的表现，对商业银行流动性、资金成本利率进行管控，通过市场化手段，引导资金利率、汇率价格等信号，价格信号和资金成本变化，自然会影响到企业的经营行为和经营决策。

中央银行既是发行的银行，又是银行的银行，所有商业银行背后都是靠中央银行提供流动性和金融服务来支撑的。当金融机构出现风险，中央银行作为最后贷款人有责任提供市场流动性，维护金融稳定。同时，中央银行还是政府的银行，履行政府的部分职能，比如管理国库、黄金、外汇，监管金融机构、制定金融政策、参与全球金融治理和国际合作等。因此，中央银行通过实施货币政策来影响商业银行，进而影响微观主体经济活动，保证宏观经济平稳运行。

建立政策沟通机制至关重要

金融市场和经济活动是由微观主体参与，微观主体行为对经济活动结果有很大影响。央行有责任引导市场参与者行为，形成合理市场预期。若市场预期不稳定，微观主体经营行为、经济决策就将混乱。因此，要建立常态化的央行与市场参与者间的沟通机制，否则金融体系很难稳定。

羊群效应是金融体系中的一个问题。如果微观主体无法形成稳定预期，或形成一边倒的非理性预期，都可能导致金融市场剧烈震荡。这可能会导致金融风险集中爆发，甚至出现金融危机，也干扰实体经济平稳运行。央行定期公布报告、政策指引，或者发布政策信息等，有助于引导市场预期稳定，形成政策和市场行为间的良性互动，提高货币政策效率。

防控道德风险关键在于优化公司治理结构

在复杂金融体系和市场经济中，金融机构“大而不倒”是一个难题。金融机构越大，在金融体系和经济体系中的作用越举足轻重；如果倒闭，可能会导致危机和灾难，对金融体系、经济造成巨大冲击。部分金融机构内部人员，包括高管、股东，特别是控股股东，可能利用信息不对称，在利益驱动下，铤而走险，做出违法违规行为。

必须加强加强对系统重要性金融机构行为的监管。因此，央行要对他们实施监管，要求规范公司治理结构、经营决策、风险内控机制，对违法违规市场参与者严肃惩处，起到预防作用。这里也涉及地方政府，其不当行政干预会导致金融机构的非理性决策，对出现问题金融机构处理也要通过协商，明确责任，营造法治化的监管环境，使得市场参与者自觉地规范自身行为，进而促进整体金融体系稳定。

（作者为中国政策科学研究会经济政策委员会副主任、财经头条首席经济学家）（徐洪才）

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