截至2023年11月23日收盘，本轮自近期低点以来，行情向上恒生科技指数已经积累了不小的演绎涨幅（详情见下图）。然而，恒生还近两日的科技空间恒生科技指数进入震荡势，经历了上周五的本轮大幅下跌和周一的小幅上涨，想必大家也很想知道，行情向上这是演绎否代表本轮港股科技板块的行情彻底结束？

　　（数据来源：Wind，2022-11-24至2023-11-23）

　　当下，恒生还美联储本轮加息可能即将见顶，科技空间美债利率或开启下行通道，本轮参考上一轮美联储加息和降息进程，行情向上近两日的演绎下跌或为前期连续上涨多日的小幅回调，而非这一轮行情的恒生还结束。

　　以史为鉴，科技空间恒生科技指数或仍有较大的向上空间

　　（数据来源：Wind，2016-01-04至2023-11-22）

　　借鉴上一轮美联储加息及降息的周期，恒生科技指数的上涨行情可分为两段：

上一轮加息的终点，成为恒生科技指数触底回升的起点：

　　2018年12月议息会议，美联储将联邦基金目标利率从2.25%上调至2.5%，完成了当时的最后一次加息，之后停止加息，而恒生科技指数在2019年初便迎来了超跌后的第一波上涨，2019年1月初至2019年4月末期间，指数自低位反攻后累计上涨幅度最高时达到了36.63%。

上一轮降息的起点，带来了恒生科技指数第二波上涨，势能更足、持续更久：

　　北京时间2019年8月1日凌晨，美联储议息会议结束并宣布降息25bp，从此开启了上一轮降息周期，自2019年8月到2020年3月期间，美联储共计降息5次，联邦基金目标利率从2.5%下调至0.25%，而10年期美债利率也大幅下行，恒生科技指数也在2019年8月中旬迎来了第二波上涨，此番上涨的势能更足、持续时间更久，自2019年8月起持续到2020年2月，期间恒生科技指数累计上涨幅度最高时达到了55.14%。

　　虽然自10月25日起，恒生科技指数已经积累了不小的涨幅，但截至11月23日，指数市盈率（PETTM）仍仅不到20倍，位于近3年以来0%的分位数，即当前估值低于近3年以来99%以上的时间。

　　（数据来源：Wind，2020-11-23至2023-11-23）

　　此外，从当前时点来看，本轮反攻类似于上文中提及的上涨行情的第一段，即18年底美联储结束加息后的情景。若参考那一轮的反攻幅度（近37%），预计恒生科技指数后续的行情演绎或仍有较大向上空间！

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责任编辑：王旭

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