北交所历史首次的停牌核查，经过短暂的北交三天之后，两大牛股凯华材料、所上志晟信息于周五双双复牌。股投股东股复凯华材料、跑步牌暴志晟信息当日均大幅低开，入场截至收盘跌幅分别为11.42%、持退场两26.9%。大牛跌上涨了一个多月，爽文剧本累计涨幅逼近6成的北交北证50指数，仅在11月27日就涨了11.41%，所上也创下个股全线上涨、股投股东股复全天成交超300亿的跑步牌暴纪录。就在北交所提示风险并表示加强交易监管之后，入场北证50指数结束连续多日的持退场两快速拉升，出现短暂调整。进入12月，北交所的狂飙之势已经有所降温。

凯华材料、志晟信息周五股价走势日线分时图

　　从10月24日至11月27日（周一），北交所被资金热捧牛股辈出。一时间，原本不温不火的北交所市场成为市场热议的焦点。然而，行情自周二出现了过山车走势收盘跌4.23%后，周三北证50跌势加剧最终大跌超7%。连跌三个交易日的北交所周五继续降温，北证50指数收盘跌4.01%。Choice数据显示，10月24日至12月1日收盘，北交所领头羊凯华材料涨幅473.76%，汉鑫科技涨幅204.74%；志晟信息、广道数字、华阳变速、华密新材、流金科技、盖世食品涨幅均翻倍，但较前期猛涨的股价而言均有所回调。剔除年内新股，北交所股价近一个月涨幅前20名单如下表：

数据来源：choice数据

　　有多家机构研报表示，本轮北交所行情爆发的原因之一，正是由于其较好的估值性价比。横向对比来看，北交所整体估值水平远低于科创板及创业板，但其整体净资产收益率却长期优于后两者。因此从这个角度来看，北交所原本就具备估值修复的基础。然而随着北交所整体估值中枢不断抬升，其前期估值优势也会逐渐减小。分析人士表示，上涨主要是受政策利好影响开户增多、有新进资金推动，而下跌主要是因部分上市公司股东减持，及散户、游资将前期收益“落袋为安”。

　　▌北交所投资者“跑步入场”：热门概念“一锅炒” “妖王”凯华材料是否涉足“AI算存力材料之王”真假难辨

　　华为携手长安开启共赢之路，引爆市场炒作热情，北交所投资者更是“跑步入场”。合作客户有长安汽车的华密新材于本周一收盘实现三连板，作为长安汽车供应商的三祥科技、获得长安ME15/HE15发动机油泵线束项目的威贸电子周二收盘均录得二连板。自11月20日至11月28日期间，华密新材、三祥科技、威贸电子股价累计最大涨幅高达223.48%、125.11%、124.7%。

　　三祥科技周二发布股价异动公告，三祥科技不存在可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的媒体报道或市场传闻，不涉及热点概念事项。威贸电子同日发布异动公告，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。华密新材10月20日公告，今年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1775.65万元，同比下滑15.02%。随着短线情绪退潮，三祥科技、威贸电子、华密新材近三个交易日股价累计最大跌幅分别为30.4%、20%、30.92%。

　　近期市场热点多线开花，华为汽车、无人驾驶、汽车零部件、数据要素、HBM等热浪频传，北交所投资者也是紧随步伐。自主研发辅助自动驾驶系统的汉鑫科技、拥有数据采集等方面产品的广道数字、汽车变速系统零部件厂商的华阳变速、华为新能源汽车产品零部件二级供应商的吉冈精密，股价自11月20日至至11月28日累计最大涨幅分别高达179.64%、100.29%、204.8%、173.13%。

　　汉鑫科技11月27日发布股价异动公告，公司不存在可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的媒体报道或市场传闻，不涉及热点概念事项。华阳变速同日发布异动公告称，经自查，华阳变速目前经营秩序正常，主营业务未发生重大变化。华阳变速2023年前三季度亏损1073.43万元。吉冈精密10月30日公告，2023年第三季度净利润1291.62万元，同比下降27.43%。广道数字10月27日公告，前三季度归母净利润4091万元，同比减少5.79%。但随着炒作热情褪去，华阳变速、吉冈精密股价近三个交易日股价累计最大跌幅分别为27%、38.24%。

　　这其中，傍上HBM概念的凯华材料当属“最靓的仔”，周一盘中触及30CM涨停一度实现7天6板。年初至11月27日，主营环氧塑封料凯华材料股价累计涨幅为572.05%，一度成为A股“涨幅王”。分析人士指出，ChatGPT热潮带动HBM需求快速增长。HBM由于3D堆叠导致芯片厚度较高，散热成为一大难点，因此需要用特殊的颗粒状环氧塑封料（GMC）封装。作为AI算存力材料之王，GMC的技术工艺之难将其推至风口浪尖。然而，通过电话调研和相关公告，界面新闻发现，“妖王”凯华材料 ，是否涉足GMC，目前还是未知之数。

　　凯华材料证券部人士对界面新闻表示：关于颗粒状环氧塑封料，在技术层面的进展情况他们也不了解，业务进展要参考公司招股说明书。资料显示，凯华材料主要产品为环氧粉末包封料和环氧塑封料，其中环氧粉末包封料收入占比超95%。界面新闻发现，凯华材料募投项目是否和GMC相关，还是未知之数。其IPO招股书显示，凯华材料开始拟募资1.2亿元，但凯华材料最终募资额有所缩水，达0.828亿元。募投项目为电子专用材料生产基地建设项目，项目达产后环氧塑封料产能将达2000吨。

凯华材料IPO项目情况

　　据其招股书披露，该项目正常年可实现营业收入为2.09亿元（不含税），年利润总额为3639.35万元，项目投资财务内部收益率为15.90%，投资回收期为7.76年。分析人士表示，然而留给外界的疑问是：其募投项目是环氧塑封料，与颗粒状环氧塑封料仅两字之差，后者技术门槛显然更高，凯华材料工艺、技术又是否达标？另外，凯华材料的业绩并不理想。2022年凯华材料营业收入1.17亿元，同比下降13.89%，归母净利润1657.15万元，同比减少17.71%。今年前三季度，凯华材料营收7.82亿元，同比下降11.51%，归母净利润1319.47万元，同比微涨4.22%。

　　▌北交所减持潮井喷式爆发：“按兵不动”近两年志晟信息股东精准高位减持

　　近期，北交所流动性的井喷解了一批北交所公司股东的“套现之急”，困扰已久的“减持难”迎刃而解。量价齐升之下，部分上市公司股东终于有机会减持套现。据财联社不完全统计，11月以来，路斯股份、凯德石英、欧普泰、润农节水、志晟信息、富士达、三友科技、同惠电子、丰光精密、国义招标、纳科诺尔、科润智控、秋乐种业纷纷发布了股东减持的最新进展。具体情况如下表：

数据来源：choice数据

　　沾上数据要素概念的志晟信息是近期的大牛股，自11月初至11月27日，股价涨幅超过260%，并从11月21日起连拉4个30CM涨停。值得注意的是，志晟信息周一晚间公告，股东冀财新毅于2023年11月23日至2023年11月27日累计减持志晟信息股票100.23万股，占公司总股本的1.00%。其中11月23日至27日的成交均价为11.46元/股，约为公司此前股价的3倍左右。以均价计算，本次冀财新毅的套现额约为1148.67万元。网友直呼：“这分明就是拿了爽文剧本”。分析人士表示，其实，冀财新毅的减持计划已发布多次，可以追溯至2021年的12月；但困于流动性问题，一直未能执行。

　　另外，润农节水的股东减持最为“迅猛”。11月27日，润农节水单日涨幅达到16.58%，收盘价4.43元。而后润农节水发布的公告显示，其持股5%以上股东（与一致行动人合并计算）北京融拓智慧农业投资合伙企业（有限合伙）-石家庄融拓股权投资基金中心 (有限合伙)趁着当日股价大涨，一口气减持了893.96万股，占公司总股本的3.42%。减持后，上述股东合计仍持有1306.04万股，占公司总股本的比例正好为5%。

　　此外，富士达上榜最频繁，五个交易日内发布三次股东减持信息。具体为11月21日、11月23日、11月27日，共计减持29.39万股。

（文章来源：财联社）

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