基本金属：宏观向好提振价格，天风持续关注库存变化。证券周报振基周内宏观面向好助推铜价震荡走高，金属价宏但消费端对价格敏感度较高，材料高价抑制下游消费，行业低库存及消费旺季预期对铜价形成支撑；铝在低库存及宏观政策提振下价格中枢抬升，研究于预供应端云南电解铝企业全部复产完毕，海外带动供应持续增加，期推期提需求端因个别加工企业检修稍有回落，升金属国内铝锭社会库存开始累库，观预格需关注库存的本金进一步变化。近期基本金属板块表现相对强势，天风商品价格在经历了七八月行业传统淡季的证券周报振基考验后依然坚挺，当前价格震荡偏强，金属价宏向上或受益于陆续出台的材料地产等政策刺激或下游行业补库。建议关注中国宏桥、神火股份、明泰铝业、紫金矿业。

　　贵金属：PMI低于预期推升金价，联储后续是否加息仍有分歧。周内公布的美国PMI数据低于预期使得市场对美联储加息预期有所降温，美元和美债收益率回落，金价冲高。而随后鲍威尔在全球央行年会上的演讲整体偏鹰，市场对后续美联储是否进一步加息仍有分歧，短期内金价震荡幅度加大。随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美国经济或将走弱，市场或提前抢跑衰退预期，成为金价上涨催化剂。周内贵金属板块跟随金价反弹，板块在经历前期的回调后或对利好更加敏感，建议关注山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。

　　◆小金属：金九银十渐进，部分小金属出现反馈。本周锡价企稳回暖，佤邦发文决定收回所有矿权至中央经济计划委员会，推进锡矿国有化，我们预计未来佤邦锡矿供应将持续趋紧，但短期维度看电子需求持续疲软，供需两弱下短期锡价或在底部维稳，等待需求催化。近期钨价持续上调，反映出需求端逐渐趋好的趋势，从机床产量增速、钨原料价格、刀具月度订单等角度观察，我们认为钨市场需求回暖的持续性有望保持。近期锑价亦保持较好态势，主因临近金九银十，行业备货需求增加，在紧张的供给格局下，我们认为上涨趋势有望保持。近期稀土价格震荡偏强，供需稳定，我们预计仍将维持震荡趋势，下半年拐点关注需求侧和稀土配额。建议关注中钨高新、华钰矿业（维权）、中国稀土。

　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。

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