不仅半年业绩突破15亿，亿华亿金有望亿更实现了净利双位数负增长到双位数正增长的东市蜕变。金徽酒成功背后原因何在？从半年轨迹来看，场半金徽酒今年又能否实现“迟到”的徽酒业绩目标？

透过这份看点颇多的半年报，酒业家试图找到金徽酒的今年“逆袭”路径。

昨日（8月18日），金徽酒发布2023年半年度报告。上半收超报告显示，年营年破2023年上半年营业收入约15.23亿元，亿华亿金有望亿同比增加24.25%；净利润约2.54亿元，东市同比增加20.06%。场半

营收、徽酒净利超20%的今年双增，在今年上半年消费复苏不及预期、行业整体低迷的背景下，金徽酒的增长实属难得，也更显不易。而在这组数据中，最值得一提的是净利润同比20.06%的增长。

梳理金徽酒上市后的业绩来看，2017年至2020年，其净利均呈上涨趋势，尤其在2020年实现了22%的净利增速。但这一向好趋势在过去两年里发生转变，金徽净利开始下滑，2022年，其下滑幅度更是增大至13.7%。

对此，在2022年年报中，金徽方面表示，净利润下滑的首要原因是新市场的开拓、品牌宣传以及消费者培育互动等销售费用增加。而事实也确乎如此，2022年金徽酒销售费用同比增长51.16%，其中广告宣传费更是突破1.1亿元。

而根据今年半年报，其销售费用同比增长达48%，广告宣传费达7500万，与去年相比波动并不大。金徽酒在半年报中表示，今年销售费用的增加主要源于加大消费者互动及品牌推广建设。

在成本并未明显减少的情况下，金徽酒净利润的双位数增长，也就显得格外突出。

事实上，金徽酒的高净利，源于销售区域的扩大、销售费用率及产品盈利能力的持续提升。在半年报中，金徽酒也表示，上半年净利润的增长源于公司营业收入保持稳健增长、产品结构持续优化、营业收入实现较大幅度增长所致。

对于上半年成绩亮眼的金徽酒，业内也给予了非常积极的预期。“上半年过了15亿，今年全年干到30亿还是有可能的。”一位熟悉金徽酒华东市场的知情人士向酒业家表示。

值得一提的是，早在2019年，金徽酒就提出了30亿目标。彼时，金徽酒与其管理团队核心成员协议约定，2022年至2023年，其营收目标分别为25亿元、30亿元。然而2022年底，金徽酒不仅将营业收入、净利润指标分别延后一年，还取消了对其管理团队的扣罚方案。

2021年，纳入复星麾下的金徽酒，迈出了全国化的重要一步——进军华东市场。金徽酒年报显示，2022年甘肃以外其他地区营收同比增长18.45%，同时，“华东市场实现了从0到1的突破。”

今年上半年，金徽酒甘肃省以外其他地区营收同比增长达到25.29%。尽管这一“其他地区”并不仅限于华东地区，但华东俨然已成为金徽布局全国的巨大突破口，在25.29%占比，即近4亿的省外阵营中，占据了浓墨重彩的一笔。

上述知情人士透露，从今年年初截止到目前，金徽酒华东市场已接近破亿规模，这也正是其去年全年在华东市场的营收规模。据悉，金徽酒华东市场包括上海、浙江、安徽、江苏、河南、江西等省份，以金徽老窖为主打产品，覆盖200-700元价位带。

如果从覆盖的区域来看，相比其他全国性浓香名酒，在广阔的华东区域实现破亿并不足为奇，但对于深居内陆、且刚刚迈出全国化步伐的金徽酒而言，这一成绩着实算得上一个漂亮的开场。

“对于一个深居西北的酒企来说，还是非常成功的。”该知情人士也谈到。

于金徽酒而言，增加省外市场经销商数量，无疑是其开拓新市场的关键。据其年报，近两年来，金徽酒在省外市场的经销商数量，从2020年的不到200家，扩张到2022年的500家，实现了翻倍。单就华东市场，上述知情人士表示，“应该近百了”。

对于金徽酒的全国化，该知情人士表示，“复星加持的感受不强，并不像华润对金种子的渠道加持，它（复星）没有特别多的渠道赋能”。但回过头来看，金徽酒打出“布局全国、深耕西北、重点突破”战略，迈出省外市场的实质性一步，正是在复星集团控股后。

在积极向省外扩张的同时，金徽酒并没有放松对西北基地市场的深耕，坚持实施一县一策，加强与渠道、门店互动，助推渠道动销，夯实了根据地。

“金徽酒在甘肃市场表现很好，在我们县城一年能卖6000万，市场占有率达60%以上。”一位甘肃岷县的烟酒店老板许总告诉酒业家。此外，一位甘肃大商也表示，金徽酒在甘肃市场处于“稳健快速增长中”。

可见，金徽酒“深耕西北、布局全国”的战略，并没有停留于口号，这或许是金徽酒增速喜人的关键所在。

根据金徽酒2022年重新划定的目标，其要在2022年实现营收25亿、净利4亿，2023年营收30亿、净利6亿。

要实现这两大目标，无外乎两方面。其一，持续优化产品结构，提升产品盈利水平，进而提升整体毛利；其二，降本增效，提升销售费用率。

事实上，在市场扩张之外，金徽酒上半年既增收又增利的另一个关键因素，正在于产品结构持续优化带来的盈利能力增强。

半年报显示，报告期内，金徽酒高档产品销售收入9.9亿元，同比增长31.18%、营收占比提升至65.89%，同比增长3.57%。对比2021年首次突破10亿大关、2022年实现12.67亿元的业绩，半年已近10亿的成绩，或许已为全年30亿的营收目标埋下伏笔。

此外，通过梳理金徽酒上市后的业绩，酒业家发现其高档产品的营收占比在持续提升，并在2021年首次突破60%。可见，产品结构持续优化对整体营收的上涨，起到了重要作用。

而高档产品的持续扩容，无疑也是金徽酒净利大幅增长、盈利能力提升的关键。从毛利来看，高档酒的毛利率为69.22%，远远高于低档酒的23.19%与中档酒的53.46%，只有其高档酒能够基本达到白酒行业平均70%左右的毛利率水平。从金徽酒总体60%的毛利率来看，相比头部浓香白酒企业，也仍然有上升空间。

而从成本来看，上半年金徽酒在销售费用，尤其是广告宣传费用上的增速与去年全年相比并无太大波动。这一方面意味着，从净利润增长来看，其销售费用的利用率得到提升，一定程度上实现了“增效”，但同时也说明其“降本”仍有空间。以华东市场为例，“对于华东市场，金徽酒的前置性投入还是不少的。”上述知情人士坦言。

不过，他也表示，这些钱用到了刀刃上，“金徽酒在品宣、消费者培育层面做得比较好，各种品鉴、活动开展对经销商的赋能不错。”这或许也解释了，在今年上半年低迷的市场环境下，金徽酒反而能稳步增长、不断超越的原因。

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