来源：华尔街见闻 周晓雯
持续强劲的焦虑等待就业和具有粘性的通胀可能为债券市场“泼冷水”。
美联储即将在下周召开货币政策会议，美债美联债券多头等待鸽派信号。牛市
随着近期美国通胀数据超预期降温，头们市场预计美联储加息周期接近尾声，焦虑等待美国国债走强。美债美联
对政策敏感的牛市两年期美债收益率自7月6日触及今年高点以后下跌了近30个基点，这对于债券多头们而言是头们一个好消息。
彭博消息，焦虑等待基金经理们正在扩大对较长期美国国债的美债美联敞口，因为他们预计在加息至2001年以来的牛市最高水平后，美联储将保持不变，头们并在明年放松政策。焦虑等待
然而，美债美联持续强劲的牛市劳动力市场数据可能会为债券多头们泼上一盆“冷水”，这表明美联储可能并不会很快结束加息。
AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：
市场感觉美联储已接近尾声，但如果经济数据在7月至9月期间保持不变，债券市场将不得不预期再次加息。
对鲍威尔来说，最终目标仍然是降低通胀，而宽松的金融环境不利于这一点。没有理由相信美联储6月份再加息两次的立场已经改变。
目前市场普遍预计美联储将在下周加息25基点，今年晚些时候再次加息的可能性只有三分之一，低于本月早些时候50+%的可能性。
但是如果未来两个月劳动力市场保持坚挺，通胀保持稳定，那么这些债券多头很有可能被再次套牢——正如今年上半年的情况。
今年1月，债券多头们押注美国经济衰退落空，收益率大幅走高；3月地区银行危机，两年期美债收益率跌至4%以下，但随着风险缓解，收益率再次飙升。
DWS Americas固定收益部门主管George Catrambone表示：
今年的头寸一直很脆弱，多数都在错误的方向。在美联储加息周期接近尾声之际，你必须保持谨慎。
“老债王”：债牛不太可能到来
面对当下的市场，太平洋投资管理公司（PIMCO）前首席投资官、有着“债券之王”之称的传奇投资人比尔·格罗斯（Bill Gross）也认为，虽然美债收益率今年可能已经见顶，但债券牛市不太可能到来。
在周五最新的投资展望中，格罗斯预测，伴随着市场等待美联储采取宽松政策，美债市场会经历持续的熊市，并对美国股市造成负面影响。
有几点原因令他认为美债无法走牛：
在美联储缩表之际，美国政府的赤字飙升，进一步加大了债市的供应压力。这将令10年期美债收益率长期保持在3.5%以上。从历史上看，10年期美债收益率比联邦基金利率高出逾140个基点。即使通胀降温允许美联储将利率从5%下调到2.5%，也即美联储预测的长期中性利率水平，10年期美债的收益率都应该在3.9%。如果通胀率上升，甚至可能在未来两年推动美债收益率重新升破4%。在遏制通胀方面，欧洲央行比美联储有更多的工作要做，这会对美债收益率产生“向上的拉力”。格罗斯说，债券市场终将会迎来一个牛市，但不是现在：
最终，但不是现在，因为市场在等待美联储未来的宽松政策，债券持有人将经历一个持续的熊市，对股市也有负面影响。
责任编辑：王茂桦
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