8月17日，懂央对资央行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。行L行业LPR改为报价行按公开市场操作利率（主要指MLF利率）加点形成的改革方式计算生成。从即日起，本市各新发放的影响益贷款中，浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准，最受存量贷款的懂央对资利率仍按原合同约定执行。

　　广谱利率下行空间打开 长期最为利好企业部门

　　太平洋证券认为，行L行业货币环境偏松背景下，改革信用环境也呈改善。本市后续受益贷款市场报价利率（LPR）机制，影响益公开市场利率存在下降预期，最受相当于定向降息，懂央对资广谱利率下行空间有望进一步打开。行L行业

　　中信建投认为，改革短端利率空间打开，长端利率顺势下行。目前我国虽然贷款利率上下限已经放开，利率市场化改革名义上已经完成，但由于银行发放贷款时仍按照贷款基准利率定价，行业自律机制内又以基准利率为锚设定隐性下限，导致我国存在“利率双轨并存”问题——贷款利率无法更灵敏地跟随政策利率和货币市场利率变动，对“货币政策利率—银行间市场利率—实体信贷利率”的传导形成了阻碍。因此，此次明确借助LPR作为过渡阶段的基准利率形成机制、提高LPR的市场化程度、将其与政策利率挂钩、商业银行同步调整LPR报价时参考的利率，可以更好地发挥LPR对贷款利率的引导作用，加速利率市场化改革中“两轨合一轨”，提高利率链条传导效率，从而有效地降低实体经济融资成本。

　　海通证券认为，全面降息后患无穷。在2015年，央行曾经在1年之内5次降息，给出的理由就是降低社会融资成本，缓解企业融资成本高的矛盾。在2015年，央行曾经在1年之内5次降息，给出的理由就是降低社会融资成本，缓解企业融资成本高的矛盾。然而从2016年以后，中国的社会融资成本又重新开始上升。从央行公布的贷款加权平均利率来观察，在2015年年末时为5.27%，而在18年初最高升至5.96%。为何降息之后的社会融资成本反而有所上升？原因在于，经济并非是一个静态不变的系统，而是一个动态变化的过程。在2015年大幅降息之后，如果债务规模不变，那么全社会的融资成本自然降低了。但是由于利率大幅下降，刺激居民部门大幅举债买房，这使得中国全社会的债务率再度上升。

　　本次LPR改革长期最为利好的是中国的企业部门。目前，在商业银行发放的三大类贷款中，票据利率平均是3.64%，而居民房贷平均利率是5.53%，而代表企业贷款成本的一般贷款利率为5.94%。也就是说，企业的贷款成本是最高的。反过来说，如果实现贷款利率市场化，那么企业贷款利率的下降空间最大。从与债券市场的比较来看，在17年末，银行的一般贷款利率与5年期AA级企业债利率均为5.8%，但是目前后者已经降至4.56%，而前者还保持在5.94%，这意味着银行的一般贷款利率存在着较大的下行空间。考虑到企业部门债务占GDP的比重接近150%，贷款利率的下降将极大改善企业的融资成本，增加其盈利能力，真正实现金融反哺实体经济。

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