5月MLF利率保持2.95%不变——

　　“降息”落空传递什么信号

　　经济日报·中国经济网记者 姚 进

　　□ 经过2月份以来的降息持续“降息”、降准后，利率落空货币市场利率中枢显著下移，保持不变当前市场流动性已处于较高水平，传递央行也在近期连续暂停逆回购操作。什信

□ 此轮政策刺激的降息关键应在财政政策，因为财政政策受益范围更大，利率落空可以直接惠及中小微企业和家庭，保持不变针对性更强，传递货币政策更多起到补充、什信配合的降息作用。

　　继5月14日中国人民银行未对到期的利率落空中期借贷便利(MLF)开展续作后，15日，保持不变央行按惯例开展每月新作MLF，传递并维持2.95%的什信利率不变，相关操作超出市场预期。

　　当前贷款市场报价利率(LPR)，按公开市场操作利率加点形成，其中公开市场操作利率主要指MLF这一政策利率，MLF利率下调会带动贷款市场利率下行。

　　前不久召开的中央政治局会议指出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。这引发市场对于“降息”的更大期待。

　　MLF利率为何保持不变？东方金诚首席宏观分析师王青认为，首先，经过2月份以来的持续“降息”、降准后，货币市场利率中枢显著下移，当前市场流动性已处于较高水平，央行也在近期连续暂停逆回购操作。这意味着监管部门已认为当前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，短期内进一步引导资金利率下行的需求较低。

　　数据显示，5月15日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种报0.8640%，7天期报1.6570%，14天期报1.2590%，1个月期报1.30%。虽较13日的低点有所上行，但仍处于历史低位。

　　其次，央行发布的一季度银行家问卷调查显示，一季度贷款审批指数环比快速上升14.1个百分点至64.7%，已明显高于2009年二季度的上一个高点水平(57.2%)。这意味着当前信贷环境已明显改善。但一季度贷款需求指数环比仅上升0.7个百分点至66.0%，比2009年二季度要低17.7个百分点，其中小型企业贷款需求指数不仅远低于历史高点，环比上个季度也下降了1个百分点。

　　“这表明，主要受宏观经济总需求不振、企业订单萎缩等因素影响，实体经济的贷款需求并未随着信贷环境改善而同步上升。由此，当前宏观政策的侧重点或是通过强有力的财政政策、产业政策拉动消费和投资，带动企业贷款需求明显上升，从而充分发挥现有货币政策在提振短期经济增长动能方面的潜力。”王青说。

(责任编辑：探索)