今年以来，值警整大型科技股开启史诗级反弹，入牛带动美股基准指数——标普500指数迈入“技术性牛市”，美股年内涨幅接近19%，离剧烈调录得1927年来最好的巴菲标拉报迈上半年表现，科技股风向标——纳斯达克100指数更上涨近42%。响估然而，值警整在这位黑天鹅基金掌舵者看来，估值过高的美股难逃抛售浪潮。斯皮茨纳格尔警告称，美股估值，以及政府债务水平过高，这场狂欢将以“灾难”告终。
斯皮茨纳格尔极度擅长于从全球市场的尾部风险中获取收益，并以此为核心创立了这家闻名全球的黑天鹅基金公司Universa Investments。黑天鹅基金公司也被称为“尾部风险基金”，它们往往会利用突发性的黑天鹅事件，抓住市场下跌机会赚取巨额收益。
斯皮茨纳格尔上述言论主要指的是不断膨胀的家庭和联邦债务。他预计，更高的借贷成本将阻碍经济增长，迫使政府限制支出，并导致央行后续将利率维持在低于预期的水平。
这位黑天鹅基金创始人兼首席投资者还批评美联储在新冠疫情期间将利率降至几乎为零并购买过多规模的国债。他表示，美联储宽松的货币政策可能避免了经济衰退，但也将资产价格和债务水平推高到危险的高度，为未来更大的灾难铺平了道路。
“Buffett Indicator”飙升至171%——美股估值过高的重要证据
斯皮茨纳格尔是《避风港：为金融风暴投资》一书的作者，他认为美联储创造了一个“火药桶”经济。他将其策略比作消防员过早扑灭小型野火，为未来更灾难性的火灾留下大量燃料。斯皮茨纳格尔还警告称，如今美股市场的投资者们普遍过于自满，他在接受采访时表示，“他们过于关注通胀下降、企业盈利弹性、人工智能和其他技术方面的热议，而忽视了一个事实——即股市估值过高，市场存在剧烈调整风险。”
斯皮茨纳格尔指出，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）衡量股市价值的常用指标，即所谓的巴菲特指标（Buffett Indicator），就是美股估值过高的重要证据。数据显示，“Buffett Indicator”这一市场指标近期跃升至171%。巴菲特曾在2001年《财富》杂志的一篇文章中表示，巴菲特指标为100%时，表明美股估值合理，在70%或80%的水平上买入可能会很好，然而，在200%左右购买美股等同于“玩火自焚”。
“Buffett Indicator”衡量标准是所有交易活跃的美国股票的总市值，然后除以最新官方对季度国内生产总值（GDP）的统计数值，用这一指标来将股票市场的整体价值与国民经济规模进行比较。这位享誉全球的投资者、伯克希尔哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特曾经称赞他的同名指标“可能是衡量任何特定时刻市场估值状况的最佳单一指标”。
他还建议散户投资者避免做空金融市场，或者囤积黄金或美国国债等避险资产以抵御市场低迷，因为在他认看来，投资者们恐慌性抛售等过于轻率的决定可能对投资组合构成更大的风险。相反，他建议普通投资者们遵循巴菲特老爷子曾提出的看起来很“老派”的建议，投即资于低成本、标的广泛的指数型基金，比如追踪标普500指数的基金。
责任编辑：王永生
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