上周铜价走势先扬后抑。国元周初美国通胀降温令全市场一度氛围积极，期货周后期市场聚焦非农数据，范芮周五超预期非农数据公布后，聚焦美元快速跳水并对铜价带来影响。货币

　　宏观方面，政策震荡走强上周宏观市场主导铜价运行节奏。国元周初公布的期货美国5月PCE物价指数同比上涨3.8%，为自2021年4月以来首次回落至4%以下，范芮市场对此数据态度积极，聚焦并倾向于认为通胀降温，货币整个市场均得以提振。政策震荡走强美联储会议纪要显示，国元上月的期货会议上，部分决策者倾向继续加息，范芮决策者总体认为，今年适合进一步加息，多人认为适合进一步放缓加息的步伐，给市场敲响警钟。美国6月ADP就业人数变动49.7万人，远高于预期值22.5万人，亦远高于前值26.7万人；美国6月非农就业人口变动20.9万人，不及预期值23万人，亦不及前值30.6万人。ADP就业数据和非农就业人口数据出现明显分化，非农数据更是直接打压美元大幅跳水，但市场对美联储7月加息25BP依然抱有相对一致预期。本周宏观市场预计将继续围绕美联储行动预期运行。

　　产业方面，供需双向均表现平稳，仍然维持供应偏紧，需求回落的格局。7月国内冶炼厂检修力度将较6月明显减弱，价值需求季节性回落态势已经比较明确，精炼铜供应紧张态势将有所缓解。LME铜库存自6月起LME铜库存持续震荡回落，截至7月7日仅有6.30万吨，仍处于历史低水平；上期所铜库存自6月中旬起有所回升，目前有7.46万吨，短期库存低水平仍将对铜价提供有效托底。需求方面，从当前具体情况来看，5月国内固定资产投资完成额表现相对较强，但线缆成品库存量却有增长，加之4月铜价回落时，线缆企业大量备货，需求传导作用在3季度恐将受到一定程度抑制。

　　宏观经济预期仍主导铜价，全球精炼铜供应偏紧依然存在价格支撑，铜价将持续寻求中长期上涨机会。

责任编辑：赵思远

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