曾鹏：下半年经济弱复苏+流动性宽松的半年博宏观格局有利于权益市场的修复
在下午的分论坛中，博时基金董事总经理兼投研一体化总监曾鹏分享了“2023年中期权益投资策略”观点。投资坛精他认为，机遇基金从内部的周年展论收益率来看，上半年基金重仓股表现尤为较弱，高质基金产品较大盘指数较难获得相对收益。彩观至于下半年走势，待下点第弹袭他表示，经济弱复苏叠加货币基本面宽松，有利于权益市场的复苏。
曾鹏表示，下半年整个的经济是企稳的，宏观呈现弱复苏的状态，另外，预计下半年的货币政策是持续宽松的，利率下行趋势仍将演绎，因此，宏观格局是经济弱复苏同时叠加流动性复苏，有益于权益市场修复。
对于下半年投资机会，他认为，从一支独秀到多点开花。首先，新能源汽车进入新阶段，当前我国新能源汽车渗透率偏低，长时间来看，随着新能源汽车渗透率的提升，存在较多的产业机会。
另外，他认为光伏组件价格跌至历史大底，光储迈入新需求周期。在光伏行业上，除了要布局新能源汽车这样有超额边界的细分赛道，同时要看到下游有新的行业投资机会出现，氢能现在刚刚开始，这也是值得关注的机会。
对于科技行业和中特估，曾鹏表示，科技仍是贯穿全年的主线。并指出半导体和人工智能之间的关系，即人工智能提升了半导体周期复苏斜率，半导体国产化影响中国人工智能发展节奏。而中特估的本质是我国高质量发展的价值体现，我们现在发展阶段从量到质的转变，“质”意味着经营效率和经营能力的提升，尤其是在现在低利需的环境，高股息分红的策略在今年中特估主线会持续看到。
吕修磊：预期博弈下信用利差维持相对稳定，优化期限结构及资质结构
博时基金信用研究总监吕修磊认为上半年债市有四个关键词，分别是“修复弱、收益低、波动大、分歧多”，并从这四个方面详细分析了债市的特征。接着又从经济周期、信用周期和政策周期三方面进行了探讨和研判，最后从机构的行为来分析下半年的债市需求特点。
展望下半年，吕修磊认为，一个是从信用利差的角度，下半年建议维持短久期的票息资产底仓，中短久期的骑乘策略也还会相对占优；第二个建议从杠杆的角度，还是要维持杠杆中性水平，杠杆和资产端流动性要保持平衡，这个流动性也不能因为假设条件变化而放松；第三个建议是要更加重视类属资产的配置，推荐类属资产标配策略，关注二到三年的中短久期产品，以及三到五年阶段性交易机会。
郑铮：百年未有之变局——大幕徐徐拉开
博时基金资产配置投资部总经理兼资产配置投资部总监郑铮，首先从世界经济重心的演变、康波周期背后的技术革命周期及时代变迁、全球经济发展的失衡以及全球GDP结构分化等方面详细阐述了中国处于百年未有大变局之中，并指出中国目前处于新旧增长范式切换期。
展望下半年的资产配置方向，郑铮表示，首先，对经济增长不应该过度悲观。一季度4.5%超预期主要是消费支撑；市场对二季度经济预期边际走弱，主要还是消费受到二波疫情与居民信心影响，工业制造业受到去库存与较差的净利润的影响，但是对经济的单季度增速不宜过度悲观；下半年政策将托底经济，经济缓步回升。
郑铮认为，一个是美国通胀的韧性应该是超过市场预期的。二是人民币汇率的问题，人民币确实不具备长期贬值的需求，但是长期的波动区间会被放大。整个经济在下半年的增长也不应该过渡悲观，大概率是N字型，从完成全年5%的任务问题不大。在资产配置的层面上，下半年要向固收资产要确定性收益，回避波动；在权益资产投资上，要注意权益类资产内部的β如何选择的问题，主要原因是权益类资产内部分化比较严重，经济转型过程当中，旧的部分要出清，需把旧部门的资源放在新动力上。原油的价格在全球景气下行下走弱的，黄金受制于美联储的鹰派态度。
赵云阳：中国ETF规模上升空间巨大
在下午的分论坛中，博时基金指数与量化投资部投资总监赵云阳带来了主题为“ETF发展机遇与挑战”的观点分享。他从ETF的起源，包括美国ETF和中国ETF发展历史，并介绍了ETF分类。接着又详细阐述了中国ETF发展现状与机遇。
对于未来中国ETF发展趋势，他认为，一是机构投资者占比有望提升；二是跨境资产有望提升；三是资产类别不断丰富。
值得关注的是，赵云阳详细介绍了博时ETF发展现状和机遇。他表示，对于ETF这样的产品我们目前主要相对比较全，因为现在大家都进行差异化竞争，所以博时基金以工具、产品、资产比较齐全来做一些差异化竞争。以ETF为例，截至今年5月末，博时现有33只ETF（未含货币及债券类ETF），合计规模437亿元，涵盖宽基、主题、周期、行业、消费、商品、科技、跨境等各类ETF。”全球视野+中国特色”资产提供方是博时的定位，会很专业很积极很贴心的为客户提供不同的资产。
刘钊：博时指数与量化的研究框架：多资产多策略 全面满足客户需求
博时基金指数与量化投资部投资副总监、基金经理刘钊为大家分享了量化投资发展新趋势，介绍了量化新趋势和博时量化的布局，以及博时相对收益和绝对收益以及分别对应的投资策略和产品线。
相对收益方面，刘钊指出了三大策略：一是持续挖掘新的因子；二是构建更全面的基本面量化分析框架：可持续发展评估体系；三是双基准双目标的策略配置模型——同时超越业绩比较基准和同类型基金中位数。
而绝对收益方面，同样也给出了三大策略：一是发挥量化控制风险优势：动态风险预算的股债混合配置模型；二是发挥量化的衍生品定价优势：量化可转债策略；三是发挥量化交易优势，发展CTA策略等。
最后阐述了量化的趋势，刘钊认为，第一个是强逻辑；第二个是多策略，并指出人工智能也是多策略框架体系的一部分。而对于博时来说，重视长期的逻辑和考核周期是博时的一大特色。博时的考核周期相对来说长一点点，有助于长期投资和价值投资的实现。
任瞳：ETF行业轮动和风格轮动共振
招商证券研究发展中心研究部总经理助理、量化与基金评价团队首席分析师任瞳为大家分享了ETF轮动投资策略探究，从行业轮动和风格轮动两个方面分别构建ETF投资策略。
在行业轮动方面，任瞳基于行业景气度、修正动量、北向资金和分析师一致预期构建了四因子维度的行业轮动模型，并且采用了得分映射行业法构建了一个具有可操作性的月频ETF投资策略。该策略自2016年以来年化收益为17.36%，夏普比例为0.81（未考虑交易费用）。
而在风格轮动方面，任瞳主要从赔率和胜率两个角度进行了实证研究。一方面，通过验证，成长和价值风格的投资赔率与其相对估值水平呈负相关关系。另一方面，基于五个宏观指标和三个微观指标构建了风格轮动的胜率信号。最后，通过结合了赔率和胜率的投资期望得到了成长/价值轮动模型。经验证，该模型基于沪深300、中证500和中证1000的风格ETF可获得相对稳健的超额收益。
责任编辑：杨赐
(责任编辑：探索)