来源：IPO日报
近期，困局Keep Inc．（下称“KEEP”）已经通过了港交所聆讯，困局并且在6月28日递交了聆讯后资料集。困局Keep港股上市在即，困局若成功上市，困局将成为“运动科技第一股”。困局
上市在即，困局是困局否能够盈利，何时能够盈利，困局种种问题摆在了Keep面前。一方面，Keep面临着营销花费大的旧疾，一方面又在探索卖奖牌等新业务。“全面开花”的Keep能否找到接连亏损的解药？
来源：公司官网
三年累亏超18亿元
3月28日，Keep更新了招股书。从营收上来看，虽然Keep的营收规模在不断增长，但仍未实现盈利，净利润处于持续亏损的状态。2020年-2022年（下称“报告期”内），Keep的营业收入分别为11.07亿元、16.20亿元、22.12亿元，经营亏损分别为1.28亿元、9.68亿元、7.89亿元。
这和Keep这几年高昂的营销开支分不开。报告期内，公司销售及营销开支分别为3.02亿元、9.56亿元、6.46亿元。2022年的费用有所收窄，三年累计数值超过19亿元。
控制费用来挤压利润是一方面，同时，Keep也亟需通过商业模式盈利来止亏转盈。
2015年，第一版健身APP Keep诞生，2016年，Keep完成了B轮商业融资，从记录运动到开始提供线上的健身课程，开始商业化尝试。品牌联合创始人王宁曾说，Keep不是一个运动软件，而是生活品牌方式。据招股书，目前，Keep的业务模式包括线上健身内容、配套运动产品以及智能健身设备，Keep似乎想要打造从线上到线上、从吃到练到穿的全业务的闭环产业。
自有品牌运动产品上，2019年，公司推出第一代Keep智能单车，售价1299元-4999元。Keep的健身产品，涉及到健身场景的方方面面，包括跑步机、智能手环、智能秤，健身装备、运动服饰等。
从创立以来，自有品牌运动产品一直是Keep的营收主力。但据新版招股书，报告期内，Keep的营收结构略有调整。自有品牌运动产品占营收比例从57.5%降至51.4%，会员订阅及线上付费内容占比提高了近10个百分点，从30.5%升至40.4%。
卖奖牌“求生”？
事实上，从月活人数和每名用户贡献的收入来看，Keep的会员订阅及线上付费内容表现亮眼。据招股书，Keep的平均月活跃用户从0.30亿人增长到0.36亿人，而每名月活跃用户收入也从37.2元增长至60.8元。
这或许和Keep开展的虚拟赛事相关。2020年，由线下马拉松产生灵感，Keep在平台上发起跑步活动。用户报名参与，报名费大多数为39元，报名后开启Keep完成相关运动，即可获得一块专属奖牌。Keep在活动策划上推出IP奖牌活动，例如和日本著名IP三丽鸥家族合作，同时也在不同节日里开展奖牌活动，吸引了大量年轻消费者打卡。在社交平台小红书上搜索Keep奖牌徽章词条，有1万+条相关笔记。
招股书中并未透露线上付费赛事的具体营收，但是IPO日报根据App内数据简单计算，以Hello Kitty系列的初夏奖牌赛活动为例，最低参与的报名费39元，根据100804次报名人数来算，一次活动就预计给Keep带来近393.14万元的营收。
但值得注意的是，据招股书，Keep的会员留存率在持续下降，近三年其会员留存率分别为73.3%、71.7%和65.3%。
“升级”线下健身房难乐观
2018年，Keep也曾开拓过线下健身业务Keepland，但因经营不善退出了上海市场。公开报道显示，2019年3月，上海首店开业，不到一年后关停。截至2022年4月，Keepland拥有10家线下门店，均在北京。
2019年底，Keep投资方BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）董事总经理汪天凡在接受媒体采访时表示，不要过度关注Keepland，目前在公司的收入贡献不到十分之一。
而记者调查发现，现在上海不少线下健身房在跑路或者在准备跑路。一史姓健身爱好者前不久刚续签某健身品牌新合同，冲卡一万多元，结果现在对方跑路了。
而在2023年2月28日的Keep媒体见面会上，Keep声称随着线下健身场景的复苏，2022年进行全新模式升级，Keep启动与传统第三方健身房进行合作。Keepland自2018年开始自营团操课，截至目前已在北京、广州共设有106家合作门店。截至2023年2月，Keepland在北京已与100多家综合类健身房达成合作。相关媒体报道，“随着Keepland持续扩张，北京五环内已经基本实现每5公里有一家Keepland。”
而IPO记者打开高德地图，搜索北京区域的Keepland，结果显示仅有十家门店。
线下健身房需要投入租金、器材教练费用等，投入较高，为重资产。短期来看，并不能够带来可观收入。Keeplandd的主要盈利模式是团课模式，而行业内线下健身房赛道拥挤，例如超级猩猩成立于2014年，距今已有十年历史，已经有较为成熟的商业模式和固定客流，据悉，超级猩猩在全国开设了240余家门店，2021年5月6日，其完成数亿元E轮融资，估值近10亿美元。
Keepland需要多久以及能否成为Keep新营收增长点，还需要打个问号。
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