转自：华尔街见闻　　

　　就是赌降对赌降息，无视鲍威尔？市场跟美联储对着干已经很久了！息无

　　如果华尔街的视鲍市场降息预期迫使美联储将利率更长时间保持在更高水平，那将颇具讽刺意味。跟美干已

　　近期，联储市场对美联储明年降息的经久预期高涨，而美联储高官一再给这一预期“泼冷水”。赌降对隔夜，息无美联储主席鲍威尔的视鲍市场鹰派发言延续了这一论调，试图再次打压降息预期。跟美干已

　　不过，联储市场似乎不买账了——鲍威尔讲话后，经久两年期美债收益率跳水超10个基点，赌降对创五个月新低；十年期美债收益率跳水至4.21%，息无创近三个月新低。视鲍市场

　　事实上，在10月19日债券市场达到抛售高潮以后，华尔街对利率的看法就发生了急剧变化。过去五周，华尔街堪称“与美联储对着干”，全然不顾鲍威尔等美联储高管的警告，纷纷买入美债，导致收益率大幅下降。

　　财富管理公司 LPL Financial 的首席全球 Quincy Krosby 更在一份报告中表示：

“鲍威尔在2022年杰克逊霍尔会议上发出简短而果断的警告以后，市场就不再那么认真对待美联储的不断变化的评论。”

　　应当信谁：鲍威尔还是债券市场？

　　对于华尔街来说，不久前的秋天是一个“漫长的季节”。

　　彼时，市场对经济逐渐达成共识：投资界和交易界终于开始信任美联储官员过去一年多的言论——为了降低通胀，美联储不会很快降息，并计划将利率长时间维持在近二十年的高点。

　　这一时期，债券市场经历了一场剧烈的抛售潮。这直接推高了美国政府的借贷成本，同时也影响了跟随债券价格走势变动的消费者债务，如信用卡和抵押贷款。相关人士指出，彼时债券市场通过抛售——从而提高借贷成本——在“替美联储出力”，即通过冷却支出和投资来降低整体经济活跃度，进而可能降低通胀。

　　不过，在10月19日债券市场的抛售高潮以后，华尔街对利率的看法发生了剧变。周五，10年期国债的收益率降至4.21%，较10月19日4.99%的高点大幅下降——现在，投资者们现在认为美联储不太可能再次加息。

　　与此同时，债券市场目前预测最早在明年三月就会有一次降息——而就在一个多月前，市场预测的第一次降息还是在2025年初。包括比尔·阿克曼在内的投资者们都在押注，高息时代即将结束。

　　当下，债券市场似乎正与鲍威尔展开博弈，好似“梦回”2021年初——彼时，似乎不管鲍威尔说什么，市场都认为他错了。当他在2021年称通胀为“暂时性”时，债券交易员反而将收益率推至疫情前的最高点。

　　现在，投资者再次对鲍威尔的言论表示怀疑。通胀似乎在降温，且没有引发经济衰退，维持如此高利率的必要性变得越来越存疑。债券交易员认为，鲍威尔别无选择，只能声称可能再次加息。否则，可能会引发另一轮消费狂潮，进一步压低利率，从而再次引发通胀——因此，尽管他们听到了鲍威尔的发言，但并不真正买账。

　　但问题在于，债券市场无论如何都在疯狂买入，他们正在逐渐抹去自己在9月和10月为美联储所做的所有努力，这反过来又降低了借贷成本——与美联储所期望的正好相反，通胀问题仍然悬而未决。

　　因此，值得深思的是，我们到底该信任谁：鲍威尔还是债券市场？

　　投资者预计美联储将比预期更早降息，但华尔街越是相信这一点，就越可能缓解经济压力，通胀达到2%目标就越难实现。在决定是否降息时，美联储将考虑大量数据——包括市场给予购房者的突然（虽然有限）喘息空间。

　　如果，华尔街的降息预期迫使美联储将利率保持在更高水平更长时间，那将颇具讽刺意味。

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责任编辑：刘明亮

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