6月，财信申万银行录得涨跌幅-2.06%，证券债成跑输上证指数-1.98pct.，银行业年月月跑输沪深300指数-3.21pct.，报负本下月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第27位，好修其中宁波银行（2.85%）领涨。复行

　　银行业板块估值下行。财信截至6月30日，证券债成银行板块整体市盈率（历史TTM）4.81X，银行业年月月较上月末下降-0.07X，报负本下相比A股估值折价72.82%；板块整体市净率0.53X，好修较上月末略降0.01X，复行相比A股估值折价68.58%。财信

　　理财产品预期年收益率下行。证券债成环比来看，银行业年月月6个月、9个月、1年期理财产品收益率较上月末分别上升4BP/9BP/4BP，其他期理财产品收益率均下降，其中1周期限理财产品收益率下降15BP，降幅最大。同比来看，除1周理财产品收益率上涨10BP，其余期限理财预期收益率均下降，其中3个月、1个月收益率降幅最大，分别下降61BP、60BP。

　　投资建议：6月存贷利率同步下调，对银行业整体影响有限，政策呵护行业净息差意图明显，未来，资负两端利率跟随式下调或将成为常态。我们认为，一季度为银行业业绩底部，年内净息差虽仍面临压力，但在量和险方面，均有稳定发展的坚实基础，中报披露后银行股上行动力充足。6月以来，上市银行进入分红高峰期，近20家银行分红比例在30%以上，近15家银行股息率达到6%，与存款、十年期国债等无风险收益率的利差进一步扩大。上市银行分红率高且基本稳定，叠加当前银行业整体市净率为2019以来13%分位水平，绝对收益空间进一步显现，有望受到险资、社保等长线资金的青睐。个股层面，建议关注国企改革背景下，具备高股息、高成长优势的邮储银行、建设银行；前期受地产影响较大，有望率先受益于经济预期改善且基本面坚实的招商银行、平安银行；以及区域经济向好、信贷需求旺盛、资产质量优异的宁波银行、常熟银行，维持行业“同步大市”的评级。

　　风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。

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