波音（BA.N）2023年第二季度商用飞机交付量超预期，摩根目标得益于6月份的士丹强劲表现，交付了60架商用飞机。利波量超

　　摩根士丹利认为，音Q预期元由于交付情况好于预期，交付价美且短暂的摩根目标SPR罢工影响有限，该行看好波音在发布2023年第二季度业绩报告时的士丹战术性定位。

　　该行认识到，利波量超更高的音Q预期元生产率/交付量将释放出自由现金流，但目前仍然持有“持平”评级，交付价美因为公司2025-2026年自由现金流预期的摩根目标上涨空间有限，约为100亿美元（每股自由现金流约为17美元）。士丹

　　波音公司6月份交付了60架商用飞机，利波量超其中包括48架737 MAX和6架787。音Q预期元这使得2023年第二季度商用飞机的交付价美总交付量达到136架（其中，103架737、8架767、5架777和20架787）。截至目前，波音公司已交付了266架飞机，其中包括216架737、1架747、9架767、9架777和31架787。

　　该公司在6月份获得了304架飞机的毛订单，其中包括在巴黎航展上敲定的Air India订单，共订购了190架737 MAX、20架787和10架777。值得注意的是，这份Air India订单还包括额外购买50架737 MAX和20架787的期权。

　　摩根士丹利表示，将密切关注以下几个问题，以期了解波音在业绩报告中的情况：

　　1． 787配件问题：是否会有任何额外成本与波音在6月承认的配件问题有关。鉴于这个问题，生产线能否顺利升级至每月4架？这将如何影响库存飞机的交付节奏？

　　2． 737 MAX紧固件问题：将关注是否有关于此问题的附加成本的新的更新，以及有关生产率提高节奏的额外信息。

　　3． Starliner：考虑到任务延迟和需要执行的合同附加工作，该行想了解与该计划相关的潜在费用的规模。

　　4． Spirit Aerosystems （SPR）：SPR的劳资谈判问题如何影响波音和SPR之间的长期关系以及不利于SPR的长期项目定价？

　　波音将在7月26日发布二季度业绩报告。

　　大摩正在更新模型以反映2023年第二季度的交付情况，并在进入2023年第二季度收益时进行以下更改：

　　1． 预计737 MAX生产交付量从350架增加至380架，因为考虑到2023年第二季度生产的交付情况好于预期。

　　2． 将30架737 MAX从2023年的库存交付调整至2024年。

　　3． 鉴于商用售后市场的持续强劲，将第二季度BGS利润率从14%上调至15.5%。

　　4． 将2024年的调整后核心每股收益预期从6.30美元上调至6.55美元。

　　5． 基本上保持全年自由现金流预期不变。预计2023年的存货收益较少，但好于预期的预付款收益抵消了这一点。

　　摩根士丹利给予波音220美元的目标价，估值16倍。

责任编辑：于健 SF069

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