中金发布研究报告称，中金维持六福集团（00590）“跑赢行业”评级，维持但考虑门店扩张不及预期，福集下调FY24/25年EPS预测9%、团跑8%至2.7/3.2港元。赢行业评另因内地门店扩张节奏有所放缓，目降至目标价下调18%至24.69港元。港元公司FY23业绩低于该行的中金预期，主因下半财年疫情影响收入，维持政府补贴降低、福集财务收入下降等影响利润。团跑同时拟派发全年股息1.1港元/股，赢行业评派息率50.3%。目降至管理层指引FY24内地净开店350家，港元香港净开店5家，中金海外增加5家自营及5家品牌店。

　　报告中称，分品类看，2HFY23黄金及铂金收入同比+27%至38亿港元，黄金产品需求持续强劲；定价首饰收入受疫情影响较大，同比下降15%至21亿港元。毛利率方面，受益于金价提升2HFY23黄金及铂金产品毛利率同比+1.9ppt，同时公司对定价首饰收紧折扣并提高售价，定价产品毛利率同比+4.2ppt，但黄金产品占比提升导致集团毛利率同比下降0.5ppt至28%。经营负杠杆下销售及管理费用率合计同比+0.3ppt；此外2HFY23政府补贴、财务收入、汇兑收益合计同比下降9523万港元，对净利润产生负面拖累，净利率同比下降2.2ppt至10%。

责任编辑：史丽君

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