中国小康网（chinaxiaokang.com）讯 老马 综合媒体报道空中国不容易——至少本月不容易。做空中国数据、恐又事件甚至市场变动的失手共同作用，正使得一个月前看起来还相对简单的资本故事复杂化。昨天，外流“卖空中国”理由中最难以蒙混过关的有隐部分——资本外流加剧——也证明预测并不准确；中国的资本外流已大幅放缓。卖空人士可能会对此耸耸肩，做空中国但他们也应该谨慎行事。恐又
　　上月，失手中国的资本外汇储备下降了286亿美元，远低于过去几个月每月近1000亿美元的外流水平。2月中旬的有隐春节假期可能有一定的影响，但市场变动也表明，做空中国中国已成功地冲淡了1月强劲的恐又“卖空中国”叙事。相比受到严格控制的失手在岸汇率，被视为国际情绪风向标的离岸人民币兑美元汇率，在过去4周里比自去年8月意外贬值以来的任何时候都更强势。
　　做空人民币的依据是：中国正在耗尽高流动性储备，后者可用来应对可识别的、不断加剧的资本外流。上周末，这两点都遭到了削弱。为了平息质疑，中国人民银行(PBoC)断言，其报告的外汇储备实际上只包括高流动性资产。此举可能（也可能不会）成功。但很少有人能同样轻易地对国际清算银行(BIS)本周发布的研究不屑一顾，该研究称，去年第三季度的资本外流——也就是说，紧随8月的汇率风波——主要原因在于企业偿还美元债务以及境外存款减少，而非惊慌失措的内地人士竞相把资金转移出境。
　　卖出人民币只是表达对中国负面看法的一种方式，而自1月份中国央行大举干预、大幅提高此类交易成本以来，这已不再是最受欢迎的方式。如果对冲基金转而卖出澳元或韩元（正如他们一直在做的），中国不太可能采取任何行动。但是如果中国的外汇储备像其所称的那样具有流动性，而资本外流不再回到此前的水平，那么卖空者将不得不更慎重思考自己的基本预测。“卖空中国”曾经有望成为今年为数不多的大趋势之一，现在则需要审慎观察。

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