信贷增速放缓，述净存款定期化延续。息差（1）资产端：今年上半年，拖累上市银行贷款总额同比增长11.65%，资产质量增速较一季度放缓0.37个百分点，主因是一季度信贷投放靠前发力，二季度信贷增长节奏有所放缓。（2）负债端：存款定期化趋势延续。今年上半年上市银行吸收存款同比增长12.61%，增速较一季度有所回落，各银行板块的活期存款占比均下滑到历史低点，存款结构持续向定期倾斜。
净息差持续收窄。2023年上半年，上市银行净息差为1.77%，较2022年末下降18个基点，资产端与负债端均承压。央行对商业银行的表态从“向实体经济让利”转向“保持合理利润和净息差水平”，表达了对银行维稳利润和净息差的支持，我们预计，在消化贷款重定价、首套存量房贷利率下调压力后，银行净息差将逐步企稳。
资产质量稳健。2023年6月末，上市银行不良贷款率为1.27%，与一季度末持平；关注率为1.67%，较2022年下降0.07pct；逾期率为1.27%，较2022年下降0.05pct，潜在不良风险整体改善。风险抵补能力继续增强,2023年上半年上市银行拨备覆盖率较2022年提升4.75pcts至246.12%。
维持“超配”评级。上半年上市银行整体业绩稳健，利空净息差因素或已出尽，按揭贷款与资产质量受益于房地产优化政策，应把握宏观经济预期扭转的修复机遇。目前银行板块PB为0.54，处于12.89%的历史分位点，该估值下银行配置性价比较高。我们建议关注以下三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142）、江苏银行（600919）、成都银行（601838）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036）和平安银行（000001）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288）、中国银行（601988）邮储银行（601658）和中信银行（601998）。
风险提示：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。
(责任编辑：休闲)