中泰证券研报指出，中泰证券2023年医药行业主题快速轮动，医药中小市值标的板块步走表现突出，板块整体呈现先抑后扬的年有牛市走势。伴随新冠影响基本消除、望逐医疗反腐的出结阶段性缓和、带量采购等医改政策常态化、构性海外需求逐步恢复，中泰证券板块业绩有望企稳回升，医药迎来逐季向好趋势。板块步走2024年，年有牛市寒冬过尽、望逐破晓已至。出结结合当下政策面、构性基本面、中泰证券资金面，我们认为医药板块已经走过了最为艰难的时刻，2024年有望逐步走出结构性牛市。持续看好国产创新的升级与出海、出口制造的出清与回暖、消费医疗的升级与复苏。
【中泰医药】祝嘉琦：2024年策略报告——寒冬过尽，破晓已至
2023年回顾：热点频出，多重底部板块先抑后扬。2023年医药行业主题快速轮动，中小市值标的表现突出，板块整体呈现先抑后扬的走势。伴随新冠影响基本消除、医疗反腐的阶段性缓和、带量采购等医改政策常态化、海外需求逐步恢复，板块业绩有望企稳回升，迎来逐季向好趋势。
2024年，寒冬过尽、破晓已至。结合当下政策面、基本面、资金面，我们认为医药板块已经走过了最为艰难的时刻，2024年有望逐步走出结构性牛市。持续看好国产创新的升级与出海、出口制造的出清与回暖、消费医疗的升级与复苏。
创新：国产创新持续升级，国际化空间可期
①创新药：由关注商业化放量转向关注商业化效能；政策利好，由仿转创，腾笼换鸟大逻辑不变；国际化趋势加速，BD、合作开发、自营商业化、收并购多线取得突破进展。
②仿制药：集采出清，新品放量，仿创结合。集采窗口期下的仿制药CRO。。
③医疗器械：高端设备加速放量，终端需求依旧强劲；技术创新驱动高成长，高耗品牌快步走出国门；IVD联盟集采落地，看好龙头多元化成长。看好创新和出海。
④创新中药：审评审批机制优化，关注基药增量落地。
制造：需求端恢复，供给端出清，拐点在即
①原料药：行业周期见底，“专利到期”抢仿API、原研转移CMO以及仿制药一体化提供成长，拐点可期。
②CDMO：地缘博弈预期改善、项目转移持续、供给端逐步出清、多肽中游需求旺盛。
③低值耗材：出口拐点将至，内需有望遇暖回春。美好医疗。
消费&终端：期待复苏，优选老龄化下的刚需
①中药OTC：需求相对刚性，量价均有潜力，国改深化有望催化板块估值扩张。
②医疗服务：期待消费复苏，关注细分赛道龙头修复机会。
③疫苗、血制品、胰岛素：疫苗需求复苏叠加认知提升带来空间，创新、出海构建差异化竞争；血制品供需两旺业绩好，重点关注浆站拓展；胰岛素出海创造增量。
④CSO&连锁药店：CSO是行业分工细化的产物，龙头企业大有可为。门诊统筹加快推进，连锁龙头有望率先受益。
风险提示：政策变化风险、药品研发风险等。
（文章来源：证券时报网）
(责任编辑：探索)