与许多股市投资者关注欧美央行加息对经济和股市的德银大压影响一样，央行及其背后的英国央行财政为长期高利率付出的代价也是经济研究的重点。

　　根据德意志银行的债券政面最新分析，至少在未来两年里，购买英国央行因债券购买计划（AFP）承受的计划亏损都将“实质性”地高于此前预期。

　　之所以会出现巨亏，亏损是超预因为英国央行在2009年至2022年收购近9000亿英镑债券支持经济的时候，利率水平长期处于非常低的期财位置。在去年开始紧缩的临更力时候，最初是德银大压不再续购到期的债券（这并不会造成实际损失），然后又开始按照一年800亿英镑的英国央行速度抛售持仓中的债券。

　　问题在于，债券政面随着英国央行不断抬升政策利率，购买债券价格也随之下跌，计划不仅给英国央行的亏损持仓带来明显的纸面浮亏，也在抛售债券的过程中产生实际的亏损。

　　今年7月的公共财政数据显示，英国财政部在1个月里向英国央行转移了143亿英镑，用于弥补量化宽松计划造成的损失，光是这一个月的数字就要比预算责任办公室（OBR）今年3月的预期值高出54亿英镑。

　　后面的情况还会更糟

　　德意志银行高级经济学家Sanjay Raja在报告中指出，从去年9月开始，英国财政部已经向央行转移了300亿英镑的资金，而且种种迹象显示这种情况还要延续下去。一方面，目前的利率水平已经超过了此前OBR在3月的预期，同时英国国债的票面价值还在进一步下跌，特别是长期国债。

　　从2021年底开始，英国央行已经连续14次加息，政策利率从0.1%拉升至5.25%。目前市场预期，在9月议息会议上，英国央行将祭出连续第15次加息。

　　虽然亏损与否对英国央行本身的运营不会造成影响，但持续需要英国财政部“转账”，意味着英国政府推出减税等政策的能力将极大受到制约。英国将在明年底面临大选，根据最新的预测，至少到大选前英国财政部都将处于给央行持续“打钱”的状态。

　　Raja预期，在未来两个财年里，英国财政部弥补央行亏损的金额将比OBR 3月预期的数字高出230亿英镑——当前财年将达到487亿英镑，明年也要达到381亿英镑。后续随着政策利率AFP规模的下降，这部分的亏损也会显著走低。

　　下一份有关AFP亏损的测算，将在财政达成亨特的秋季预算声明中公布，Raja也表示，鉴于英国经济近几个月走强——财政收入随之走高，负债情况可能会低于OBR的预期，这将有助于减轻央行不断膨胀的AFP账单引发的关注。

责任编辑：周唯

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