中银证券7月19日研报表示，中银证券白酒复苏改善方向不变，白酒不变报近期市场关注度较低，复苏方向复我们预计陆续披露的改善关注中报将推动关注度恢复。（1）根据茅台公司业绩预告，预计茅台1H23营业总收入增18.8%，陆续高于15%的披露年度目标，其中2季度同比增18.9%，中度恢需求维持旺销态势。推动考虑到白酒行业上年同期基数较低，中银证券同时主流名酒公司普遍按计划正常回款，白酒不变报我们判断2季度业绩将维持较快增速。复苏方向复近期白酒的改善关注市场关注度较低，我们预计陆续披露的预计中报将推动关注度恢复。（2）如果剔除需求回补和渠道库存影响，陆续2季度终端需求有改善态势，行业进入新阶段，预计全年持续改善可期，下半年营收增速好于上半年。（3）名酒集中度未来仍有提升空间。上市公司营收占比从2021年50.7%提升到了2022年的53.3%，未来有望继续向上提升。（4）重点推荐山西汾酒，当前估值已处于较有吸引力的区间。泸州老窖综合实力逐年提升，将实施积极性进攻策略，预计业绩维持较快增速。推荐根据地市场还有较大成长空间的今世缘。业绩成长确定性高的贵州茅台、五粮液，值得长期布局。

责任编辑：李思阳

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