从化工ETF（516020）年内走势看，化工还板块曾在5月底创下今年以来场内价格新低，板块8月24日板块随市场情绪下杀再度砸出年内新低点。距离两次新低，周期拐点不过化工板块所面临的底部多远市场环境已大不相同。
1、信号板块“业绩底”进一步凸显
随着中报披露期的验证结束，可以看出上半年在需求疲弱背景下，化工还行业盈利筑底预期基本完成，板块随需求修复有望边际改善。距离数据显示，周期拐点上半年申万化工行业整体实现营业收入3.35万亿元，同比下降3.3%；归母净利润1164亿元，同比下滑47.5%。从结构上看主要有两大特征：
环比改善明显。申万化工行业二季度归母净利润573亿元，同比下滑50.6%，环比下滑3.2%。细分化工指数50只成份股中，上半年归母净利润同比增长的仅8家，二季度环比一季度实现增长的有28家，季度环比改善公司明显增多。
龙头业绩改善明显。随着上半年化工品价格磨底，上游原料价格下滑，龙头公司领先于行业实现业绩企稳，比如万华化学、华鲁恒升、龙佰集团等龙头股季度归母净利润分别环比上升11%、19%、18%。
2、政策强度逐步加码
当前正处于政策密集落地期，而这系列利好政策均指向扩大内需、托底经济，同时激活二级市场交投情绪，化工板块双向受益。
尤其是政策密集出现在房地产、消费等板块，这俩作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量。“衣食住行”政策加码加量，也将有利于上游化工行业盈利修复。
3、库存方面，根据国金证券统计，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数进入10%区间，库存进入到底部区域的概率较大。“金九银十”预期提振需求，化工行业景气度有望维持上行。
4、产品价格方面，当前化工产品价格出现向上积极拐点。截至9月1日，中国化工产品价格指数点位为4873，较7月底涨幅5.78%，价格拐点初现。不过大级别的趋势性涨价，仍有待国内外共振来实现。
5、估值层面，截至9月1日，申万基础化工板块市净率1.97x，处于2000年以来12.88%分位。中金认为，随着PPI同比增速见底逐步回升以及稳增长政策陆续出台，化工板块有望迎来较好配置机会。
总的来看，当前化工板块底部特征正逐步显现，而且二级市场股价已经基本反应此前利空因素。未来在全球流动性改善、国内稳增长政策超预期，以及二级市场持续“活跃”背景下，化工板块距离“否极泰来”或已不远。
资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份、恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、荣盛石化等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。
风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。
责任编辑：杨赐
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