原标题：美股高位震荡凉意显现

在美联储大量流动性托底下，美股美国股市无惧疫情的高位演变和诸多不确定性，从去年3月以来，震荡一路高歌猛进，凉意冲上35000点，显现在升至35091.56点高位后出现回调，美股近两日出现大幅震荡。高位

5月11日美股开盘微跌，震荡此后一路下探，凉意一度跌去六百多点后反弹，显现上演惊险一幕；5月12日美国三大指数连续第三日大幅收跌。美股在美股大幅震荡的高位同时，衡量美股波动率的震荡VIX恐慌指数目前已经升至26以上。

与其他板块相比，凉意科技股走势波动更加剧烈。显现当前美国股票市场上，微软、字母表、苹果、亚马逊、脸书和特斯拉这6只股票占标普500指数总市值的近四分之一（23.3%），占纳斯达克100指数总市值逾一半（56%）。因此，这些体量巨大，带有风向标意义的科技股个股表现对股市大盘走势有重大影响。12日，美国FAAMG（脸书、苹果、亚马逊、微软和谷歌母公司字母表）科技股市值共蒸发2515亿美元。其中，脸书跌近4%，亚马逊、苹果、微软均大跌超2%。此外，特斯拉暴跌4.4%，较历史高点已经回撤超过33%。

数据显示，纳斯达克100指数目前的市盈率为35.63倍。相比之下，标普500指数的市盈率为30倍，道琼斯指数市盈率低于27倍。以未来12个月的市盈率来看，纳斯达克100指数相对于标普500指数和道琼斯指数的估值也仍远高于其历史平均水平。因此分析人士更多倾向于预计以科技股为主的指数将出现回落。即便是美联储主席鲍威尔也公开承认股市中的某些迹象确实反映出市场泡沫。一些交易员正在加大对纳斯达克100指数的看空押注，从科技板块撤出资金。

引发股市大幅震荡的还有市场对通胀始终难以消退的担忧。通胀如同一只未掉下的靴子不时搅动投资者的神经。近日，纽约联储对消费者的调查显示，普通美国人对1年期和3年期通胀中值预期分别跃升至3.4%和3.1%，创下2013年9月以来的最高。

12日，美国刚刚公布最新CPI数据，尽管4月通胀压力陡增的情况是否会在后几个月持续仍属未知数，不过关于美国是否会陷入通胀陷阱的担忧又得以露头。有分析人士发出警告称，当下的市场充斥着自满的投资者，就像是一颗“定时炸弹”，而通胀是这样的市场能够遇到的“最糟糕的情况”。

股市荣景主要还是依赖美联储的“放水”政策。在这种政策之下，投资者的视角已经扭曲，甚至可以把经济数据方面的坏消息视为美联储维持宽松的股市利好。因此，如果说指数回调还会被拉回也不无可能。而且，也有继续看好科技板块的机构。高盛就表示，FAAMG业务模式最具特色的不是营收增长，而是它们用于推动增长的营运现金流数量和所占比重。在2020年，光是FAAMG五只股票在研发上就花费了1280亿美元，在资本支出上花费了1040亿美元，占标普500指数的22%。过去三年，FAAMG的成长性投资比例为64%，而一般股票的成长性投资比例为11%。因此，高盛仍坚信FAAMG将卷土重来。

不过，美国银行指出，虽然投资者期待美联储政策将支持美股持续刷新历史新高，但市场脆弱性风险已经在不断积累。自去年疫情低点以来，标普500指数14个月反弹了近90%，这是1928年以来第二快的上涨速度。“市场仍然过度依赖美联储。”“在近90年美股发生的四次‘脆弱性冲击’中，有两次出现在过去三年半内。”

分析指出，即将到来的夏季，市场走势可能如履薄冰，在这种情况下，投资者面临的挑战将愈发复杂，既要避免通货膨胀和经济过热的上行风险，又要考虑疫情变化不确定性给经济带来的潜在下行风险，这些都将成为市场动荡的催化剂。（□周武英）

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