马克斯认为，橡树美联储将通胀降至2%并非易事，资本债券推测美联储或将利率降至3.5%，霍华但肯定不会再回到零利率时代。德马

　　作为全球领先的迎布另类资产管理人和中国最大的不良资产外资投资人之一，橡树资本在华展业以来取得了长足的局时机相较股具优发展。11月16日，票更橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德·马克斯就当下宏观市场、橡树投资理念等热点话题进行了分享。资本债券

　　谈未来美联储的霍华政策路径

　　马克斯认为，将通胀降至2%并非易事，德马但终有一日美联储会宣布在对抗通胀中取得胜利，迎布并重启降息。局时机相较股具优“部分投资者认为，票更从明年年中起利率将缓慢而稳定的橡树下降，我推测美联储或将利率降至3.5%，但肯定不会再回到零利率时代。”

　　谈全球债市的未来走势

　　马克斯认为，债券、信贷或固定收益类产品较以前已更具吸引力，因为它们现在提供了更高的收益率。

　　例如，作为橡树资本的主要投资策略之一，高收益债券在21个月前的收益率还是4%，但目前已达到约9%，吸引力明显提升，值得在投资组合中进行更多配置，不过这也并不意味着要将组合中的其他资产全部卖掉，成功的投资者要将鸡蛋放在不同的篮子中。

　　马克斯还提到，风险是投资过程中不可避免的、也是不可或缺的因素。“投资过程中不应过多关注暂时的市场波动，不仅要关注今天赚多少，还要关注十年之后会赚多少。无论是债务还是债券，现在都是比以往任何时候更好的入手时机。”

　　谈长期投资以及中国前景

　　马克斯认为，是否对一家公司进行长期投资取决于它的增长能力和盈利能力。“长期投资中最重要的是最终结果，公司的质量比短期波动更加重要。大多数的非专业投资者很难把握市场周期，所以要更加关注长期。”

　　“我一直对中国的发展前景持积极正面看法，正如我之前所讲，中国经济正处于‘青少年期’，正在发展、未来可期。”马克斯说。

　　谈ESG（环境、社会及治理）投资理念

　　马克斯表示，ESG在过去5-10年里越来越流行，早期大家的解决方式相对简单，就是将不良企业和行业列成名单，如果它们出现在自己的投资组合中就进行抛售以降低风险，但这并没有给世界带来提升。

　　“或许让投资者获得重大影响力是一个更好的选择，通过买入并持有优秀行业的优秀公司，当然也包括不是很优秀但可以做得更好的公司，当我们把精力放在让公司变得更好上，而不是简单粗暴地抛售，那对世界也是有好处的。”马克斯认为，ESG很重要，但并不是唯一重要的事，它必须与盈利能力相平衡。

　　谈如何在不同国家和不同类型资产间进行配置

　　马克斯表示，从长期视角出发，基本面是相对稳定的，不需要频繁改变对股票或债券等资产的配置。

　　当然也要注意的是，为客户提建议时要避免“一刀切”，每个人的情况、目标、风险偏好都不相同，配置资产时也要进行相应调整。“就目前而言，如果能像我们相信的那样，可以从高收益债券中获得9%甚至更高的收益，那它应该成为投资组合中的重要部分。虽然在过去15年中债券类产品收益较低，但它正在重拾吸引力。”马克斯说。

　　据了解，橡树资本成立于1995年，主要采用逆向投资、价值投资以及风险控制的投资方式，提供深度覆盖另类资产领域的投资解决方案。截至2023年9月末，公司的资产管理规模为1830亿美元，投资策略涵盖信贷、私募股权投资、实物资产和上市股票四大资产类别。

　　本文作者：翟卓，本文来源：橡树资本Oaktree Capital，原文标题：《橡树资本霍华德·马克斯：债券迎来布局时机 相较股票更具优势》

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责任编辑：马梦斐

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