7月11日，货币央行发布2023年6月金融数据。商品上半社融增量4.22万亿元，年社比上年同期少增0.98万亿元。融数社融存量同比增长9%，据中前值9.5%。求暖尽管社融增速有所下行，货币但超过3万亿的商品上半信贷增量明显好于市场一致预期。随着政府债券融资发力，年社预计年末社融增速将上行至9.7%左右的水平。
居民端与企业端总体回暖
4、5月的社融、信贷数据低于过去5年的平均水平。这使得部分市场参与者线性调低了对年内信用扩张的预期。不过，6月的数据打破了这一预期，可以看到，本月社融与信贷增量均重新恢复到明显高于过去5年的水平。特别是信贷数据，在2022年基数比较高的情况下，新增人民币贷款依然同比多增约2000亿元。
6月新增人民币信贷3.05万亿元，同比多增2400亿元，较5月边际回暖。从结构看，居民和企业部门贷款均出现小幅的同比多增，不过中长期贷款的占比有所回落。
企业端，6月企业中长贷新增1.59万亿，同比多增1436亿元，已经是连续第11个月保持了同比的多增；不过相比今年前5个月，同比的增幅有所收窄。结合之前几个月，今年以来企业部门中长贷融资的表现持续亮眼，这也是支撑信贷的主导力量。从偏短期的融资看，企业短期贷款和票据融资分别新增7449亿元和-821亿元。
居民端，6月居民新增4914亿元短贷和4630亿元中长贷，同比共多增1157亿元。去年6月的时候，由于4月、5月的积压需求得以集中释放，商品房销售出现过强劲的反弹，也带动了居民中长贷的回暖。因此考虑到去年同期的恢复趋势比较强，今年6月的居民中长贷表现实则并不弱。短贷方面，受618促销活动等因素影响，6月居民短贷也出现同比的多增。
从结构上看，企业部门中长期贷款对信贷结构的优化仍提供较大助力。这一点与近期政策主导下的基建和企业设备更新相关融资需求发力有关。
高频数据看居民行为：暖意回升，可选消费依旧疲软
汽车方面：根据中国汽车工业协会发布数据显示，6月，我国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。今年上半年，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。今年一季度，整体车市处于负增长状态。然而，从4月份开始，由于同期低基数影响及多重利好因素的共同推动，汽车市场持续好转，产销量延续增长态势，上半年累计实现较高增长。
近日，财政部、国家税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策》公告（以下简称《公告》），将新能源汽车购置税减免政策延续到2027年，同时设置额度封顶。《公告》要求从2024年1月1日至2025年12月31日，车辆购置税保持免征，减免上限3万元；从2026年1月1日至2027年12月31日，车辆购置税减半征收，上限1.5万元。
此前基于新能源购置税减免政策是否延续有较大的疑虑，因此对汽车全年消费较为悲观，相关政策明确延续后，对汽车行业总体转为乐观，预期全年汽车产销保持增加状态。
家电方面：6月份，商务部办公厅、发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅共同发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》(以下简称《通知》)。《通知》提出，统筹组织绿色智能家电消费促进活动;深入开展家电以旧换新;扎实推进绿色智能家电下乡;实施家电售后服务提升行动;加强废旧家电回收工作等五方面举措。这一政策利好未来智能家电相关产品的需求，能够有效带动相关商品需求增加。
从实际消费数据看，奥维云网(AVC)线上市场监测数据显示，本月白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线上零售额规模同比分别为20.4%、-29.6%、4.9%、-27.1%和64.1%。生产方面看，2023年1—5月，全国家用电冰箱产量3857.9万台，同比增长12.4 %；房间空气调节器产量11425.0万台，同比增长14.2 %；家用洗衣机产量4082.5万台，同比增长18.9 %。在极端天气下，空调、冰箱消费表现较好，清凉家电需求呈明显增加趋势，生产企业订单较为充裕。
地产方面：5月份数据显示，房地产新开工数据继续下滑，而竣工面积方面增速则保持走阔状态。而消费端高频数据显示，房地产市场整体保持回暖状态。
中指研究院数据显示，2023年上半年，TOP100房企销售总额为35682.3亿元，同比微增0.1%。克而瑞研究中心统计，2023年6月，仅不到3成的百强房企单月业绩同比增长，环比增长的企业在百强房企中也只占到半数。有近6成百强房企的单月业绩同比降幅大于30%，其中，27家企业业绩降幅大于50%。价格方面，根据中指研究院数据显示，2023年6月，百城新建住宅平均价格为16179元／平方米，环比下跌0.01％，跌幅与上月持平。根据诸葛数据研究中心监测资料显示，2023年6月重点监测的30城新房销售面积为1308.7万平方米，环比上涨2.34%，同比下降32.52%。
进入2023年，新房成交呈现先扬后抑的特征，3月达到年内小高峰，随后4、5月复苏动能减弱，成交热度回落，6月进入半年度节点，成交小幅回升，但是不可否认的是，当前新房市场活跃度仍然较低，购房者观望情绪加重，对未来预期不乐观。展望后市，三季度若是没有实质有效的利好政策加持，成交有可能再次滑坡。
总结来看，大疫三年之后，疤痕效应仍在影响居民端消费预期。但总的来看，消费呈现好转趋势，与经济复苏期的状态是匹配的，但消费仍存在较为明显的脆弱性。信贷是居民消费意愿的直接体现，居民端对未来消费，特别是未来中长周期的消费疑虑依旧较重，表现为家庭负债表衰退。6月9日人民银行行长易纲在座谈会上重提加强逆周期调节，6月13日，央行下调公开市场操作7天期逆回购利率0.1个百分点至 1.9%，月中的中期借贷便利利率以及月末的LPR利率均存在较大概率调降，下半年居民和企业的需求和信心有望恢复。
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