新增贷款创新低  网络图

　　去年10月以来，信贷需求性问显剪M1、结构M2增速剪刀差持续扩大，题凸而近月来这一问题日益凸显。刀差央行发布的持续7月金融数据显示7月M1增长10.2%，M2增长25.4%。信贷需求性问显剪多名接受第一财经采访的结构分析人士认为，当前信贷需求结构性问题凸显。题凸

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良分析，刀差剪刀差拉大的持续原因，一个方面是信贷需求性问显剪M1增速快，M2的结构增速慢，资金没有投入到固定的题凸地方去，即使是刀差做了投资，也是持续金融投资，不是实物投资。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀对第一财经表示，当前信贷需求结构性问题突出，而市场整体流动性相对充裕。解决当前经济下行压力较大背景下企业投资意愿不足的问题，或许更应从信贷需求端入手，培育新兴产业，刺激新的信贷需求增长点，进而改善资金脱实向虚或是集中流入部分行业、产业催生资产价格泡沫的现象。

　　剪刀差持续扩大

　　数据显示，7月M1增速为25.4%，环比进一步小幅上升，而M2增速则再将1.6个百分点至10.2%，两者的持续多月的增速差背离正如预期一样仍在扩大。

　　实际上，对于剪刀差的问题，监管层早已关注。央行二季度货币执行报告在已注意到6月份金融数据M1过高，并对此描述为“货币‘活性’增强”。

　　“M1的增加向来是代表活期存款这一块比较多，实际上大家拿到这个钱可能是在各个市场里面动，没有放到相对固定的地方去，即使是做了投资，也不是做实业投资，而是金融投资。就相当于，资金在各个市场之间，比如在金融或者资产市场发生变动可能会更容易一些，像是做金融投资，这种往往是短期的比较多一些。”宗良对第一财经表示。

　　“从M2来看数据略低，如果在继续低下去可能会有些问题，与预期的数字差别较大。”宗良对第一财经记者表示，M2的数据将触底，未来可能会采取一些措施，适当地做一些调整。

　　“去年7月救市措施下，M2当月迅速被抬升，这种基数效应对于今年7月的影响应该最大，因而7月M2增速进一步下滑也属意料之中。”交通银行金融研究中心金融数据点评分析称，7月国内商品房的销售情况来看，楼市高温并未消散，以致于居民定期存款向企业活期转化的现象依然存在，进而推动M2内部结构分化，使得M1与M2增速差背离增大。

　　当前利率水平整体较低，企业持有活期存款的机会成本明显降低，加之经济运行方面的外部压力，从避险需求和交易性动机上来看，也可能导致M1增速持续走高。

　　由于实体经济运行压力始终较大，资金脱实向虚的倾向较为明显，企业投资意愿不足导致信贷增长缩量，也拉低了当前的M2增速。

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