促进创业投资持续健康发展  （网络图）

　　《国务院关于促进创业投资持续健康发展的坚持价值若干意见》(以下简称“意见”)正式发布，标志着我国创业投资业在引导和鼓励坚持价值投资理念，投资体系构建和完善我国创投生态体系方面进入了一个新的构建发展阶段。我国创业投资自上世纪80年代中期从国外引入，创投并经历探索试行和快速发展，生态在体制机制创新和“募、坚持价值投、投资体系管、构建退”等运作实践方面积累了较为丰富的创投经验，并已成为投资中小创新创业企业、生态支持大众创业、坚持价值万众创新，投资体系促进我国经济转型升级新的构建重要推动力。但由于我国改革开放以来，创投经济体制仍处于由计划经济向市场经济不断深化的生态转型中，产业处于工业化和信息化的发展期，而创业投资又是在这样的环境中适应科技创新创业活动的客观需求而兴起。因此，创业投资在投资理念认识、相关政策法规制度、规范监管体系、资金募集和退出变现市场环境以及机构内部治理等，仍处于不断探索前行的过程中。在今后五年内，如何更加有效地引导、鼓励和推动创业投资由财务投资向价值投资转变，加快构建和完善创投生态体系，对于推动我国创投业持续健康发展具有重要的战略意义。在这方面，《意见》提出了系列重要举措。

　　一、创业投资的产生与发展本身就是重大的制度创新。

　　从上世纪六、七十年代开始，以美国为代表的全球经济开始了第三次工业革命，即信息化经济革命。随后美国硅谷涌现了英特尔、思科、亚马逊、GOOGLE、特斯拉、FACEBOOK等一大批新兴科技产业巨星，他们都是从草根创业开始，在面对失败、破产的风险中，获得创业成功，并由此催生了一种适应中小创新创业企业的融资需求的市场化投资融资制度安排——创业投资。创业投资不是传统的产业投资，即通过投资办厂或设立公司，从事产品或服务的生产销售，并通过经营利润获得投资增值;也不是传统的金融投资(包括证券及衍生品投资等)。在投资运营和内部治理方面，创业投资也有别于传统的直接投资活动，其所投资的对象，及未来成长性和投资收益都具有不可预测和不确定性，甚至失败是常态，成功是偶然。在美国投资成功率平均在2~3%之间，但是，少数被投企业持续的价值创造获得高额收益，不仅弥补了投资失败，还为投资者提供了高于平均收益的回报。美国硅谷创业投资发展一条重要的经验是，在评估和投资项目时，第一想到的不是要获得多少盈利，而是项目及其团队能否为社会创造巨额价值。为此，创投基金投资企业后，不仅仅是增加了创业企业的成长后劲，最重要的是将其资源整合到创业企业里面，持续地帮助企业创造新的价值。

　　这是因为创业投资的收益很高。美国创业投资协会曾经做过调查，每一美元创业投资的效益，等于三美元的大公司研发费用的效益。这就是说，在激励创新方面，创业投资的效果是大公司的三倍。

　　当然，坚持长期价值投资取向，不仅取决于企业团队和创投机构，还必须构建一个符合“雨林法则”的生态体系，包括法律、政策、融资市场、资本市场、中介服务以及创业投资自身的多元化业态等。

　　过去二十多年，我国创投业由于人才、资金、经验、资本市场以及体制机制创新等方面的积累还相对不足，加之产业结构和市场需求急剧变化，所以创投的投资价值取向主要体现为追求短期利益最大化的财务投资为主，能够为被投资企业整合多方面资源，通过提供管理服务，帮助企业持续创造价值的能力严重不足。近两年来，我国创投业正在开始向长期价值投资转型，突出表现为：投资阶段向早期、初创期延伸;创业投资机构兴办孵化器，将投资与辅导相结合;天使投资已成为投资早期、初创期小微科技企业的重要力量;创投企业的管理团队的知识技能结构正在转向以产业背景为主，更多地选择投资未来可能有广阔市场前景的前沿技术项目，并与被投企业共同构建新的商业模式等。

(责任编辑：休闲)