12月20日上午，年期中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，基点2021年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.8%，有何5年期以上LPR为4.65%。深意以上LPR在下一次发布LPR之前有效。年期

　　在此之前，基点自2020年4月以来，有何LPR已连续19个月保持不变，深意一直保持在1年期品种报3.85%、年期5年期以上品种报4.65%。基点

　　在我国当前的有何利率体系中，LPR属于市场利率范畴，深意但因其对市场主体融资成本特别是年期银行贷款成本具有重大影响，因此具有较强的基点政策信号意义，受到市场广泛关注。有何近期，年内第二次降准已全面落地，市场普遍认为LPR下调动能也已加大。

　　在业内人士分析看来，自今年7月15日全面降准以来，LPR连续5次保持不动，一个直接原因是此次降准带动的银行边际资金成本下降幅度较小，尚不足以促使下调LPR。另外，在净息差收窄至历史低位附近背景下，商业银行下调关键贷款利率定价参考基准的动力不足。

　　12月15日年内第二次全面降准落地后，两次降准累计为金融机构直接降低资金成本每年约280亿元。市场普遍认为，积蓄LPR下调的动力已足够充分，短期内LPR存在“降息”可能性。

　　针对此次1年期LPR报价下调，东方金诚首席宏观分析师王青分析称，12月MLF（中期借贷便利）招标利率保持不变，但当月央行实施全面降准，叠加7月降准对降低银行成本的累积效应等因素，触发1年期LPR报价下调。

　　12月15日，央行续作1年期MLF，招标利率为2.95%，与上月持平。这表明12月LPR报价的参考基础未发生变化。不过，12月15日央行全面降准0.5个百分点，可为银行每年降低资金成本约150亿，而7月全面降准已为银行每年降低资金成本约130亿。累积效应下，两次全面降准对银行降低成本效果明显，成为本月触发1年期LPR报价下调的一个直接原因。

　　事实上，降准带动LPR报价单独下调并非没有先例。2020年9月15日发布的《中国货币政策执行报告》增刊称：“LPR改革后，中国人民银行分别于2019年9月和2020年1月两次降低法定准备金率各0.5个百分点，对报价行资金成本等加点因素有明显影响，降准当月均有部分报价行根据自身情况下调了报价，并带动报价的算术平均值下行0.02~0.03个百分点，但因为变动小于LPR的最小调整步长，向0.05%就近取整后，两次降准当月只有一次（2019年9月）触发了LPR变化。”

　　本次全面降准之所以能够触发LPR下调，另一个重要原因是6月初存款利率自律上限确定方式做出调整，即由此前的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”。根据央行第三季度货政报告，此次存款利率自律上限优化成效显著，其中存款利率发生明显变化，短中期存款利率基本平稳，长期存款利率明显下降，存款市场竞争更加有序。近期银行存款成本整体上出现下行，也为银行下调贷款市场利率报价（LPR报价）提供了动力。

　　当前企业贷款已全面转向LPR定价。王青认为，本次1年期LPR报价下调，不仅会直接推动实体经济融资成本下降，同时也体现了在经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力背景下，货币政策正在及时加大逆周期调控力度，对稳定市场预期、缓解楼市下行压力、带动消费和投资修复性增长具有重要的信号作用。

　　展望未来，基于2022年稳增长政策将适度靠前发力的预期，王青判断明年上半年降准将会延续，也不排除小幅下调MLF利率的可能。这样来看，2022年上半年LPR报价还有小幅下调的空间。

　　从对债市的影响来看，12月1年期LPR报价下调，将会对宽信用预期有所提振，同时LPR报价下调也令未来一段时间央行通过下调MLF利率带动LPR走低的必要性下降，短期内对债市产生一定利空。但中长期看，后续货币政策边际向宽的趋势仍会演进，利率波动下行仍是大方向。（记者 潘福达）

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