财政部证监会携手提振A股

　　印花税减半、大利收紧IPO、好齐会携降低融资保证金比例、发财从严控制减持

　　印花税

　　本次下调印花税高达50%，政部证监振一年将减少上千亿交易费用。手提东吴国际研报指出，股大A股2000年后市场对税率下调反应较为迅速直接，利好短期内(一般为1-2周)政策具有提振市场信心的财政刺激效应。

　　组合拳

　　华鑫证券首席策略分析师严凯文表示，部证上周末一系列组合拳，携手对资本市场将形成实质性的提振利好。IPO逆周期调节或成为常态化策略工具，大利将起到改善市场流动性的好齐会携作用。

　　27日傍晚，发财利好滚动来袭。政部证监振

　　继财政部宣布28日起证券交易印花税减半征收之后，证监会又一连发布三项新规：《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》《证监会进一步规范股份减持行为》《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》，具体内容包括收紧IPO及再融资、调降融资保证金、限制部分减持。

　　值得注意的是，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

　　印花税减半征收/全年真金白银让利投资者超千亿

　　据财政部8月27日公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

　　简单来说，证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，专门针对股票交易发生额征收。证券交易印花税可以说是监管部门用来调控市场的一大工具。当前中国股市征收的印花税税率为1‰。从1990年至今，中国股票交易印花税已历经10余次变化，其中上调2次、下调7次。

　　从历史经验来看，下调印花税都在一定程度上刺激了A股市场的活跃度。特别是2000年后的近4次调整，市场提振效果可谓立竿见影。

　　2000年后，我国印花税共作出4次调整，主要涉及税率高低和征收方式。具体而言，分别为2001年11月6日下调税率4‰至2‰；2005年1月23日下调税率2‰至1‰；2008年4月24日下调税率3‰至1‰；以及2008年9月将印花税从双边征收改为单边征收。

　　反映到A股市场上，2008年9月19日，中国股市首次单边征收印花税，沪指大涨9.45%；2008年9月20日沪指再涨7.77%，调整后5个交易日的涨幅高达20.99%。

　　同样是在2008年，4月24日股市同样迅速反应，当日沪指大涨9.29%。调整后5个交易日的涨幅近15%，为14.72%。

　　成交额与换手率方面，2000年以来的4次印花税率下调，对市场活跃度的提振同样明显，尤其是2001年的下调和2008年的2次下调。

　　数据显示，2001年11月16日、2008年的4月24日和2008年9月19日的三次下调后，市场五日日均成交额相对前五日分别上涨79.37%、116.46%、129.49%；下调后5日的日均成交额，分别上涨了79.37%、116.46%、129.49%；日均换手率相对前5日，分别上涨70.33%、92.44%、104.72%。

　　如果将统计周期前移至1991年，华创证券数据显示，从降低印花税的后市表现来看，7次下调中有3次引发了牛市行情，分别为1991年10月至1992年5月的牛市，1999年6月的牛市，2008年10月至2009年8月的牛市，4次市场行情维持前期下跌结构。

　　不过，东吴国际研报指出，2000年后市场对税率下调反应较为迅速直接，短期内(一般为1-2周)政策具有提振市场信心的刺激效应，但中长期而言有效性并不显著。

　　东吴国际研报表示，中国股票交易印花税调整主要内容涉及税率高低和征收方式两个层面，调整主要政策目标是维系证券市场宏观稳定。

　　“一般而言，当市场出现暴涨迹象时，监管层将适度提高印花税率水平，抑制短期过度投机和市场过热；反之则调低印花税率、降低交易成本，以促进市场交易活跃度提升。”东吴国际称。

　　多位市场人士表示，这次直接下调印花税高达50%，一年将减少上千亿的交易费用，对广大投资者来说是及时雨，也是很多投资者期盼已久的重大利好。

　　证监会三箭齐发/“给市场带来实质性利好”

　　8月27日，证监会表示，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

　　同时，进一步规范股份减持行为。上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

　　三大交易所还将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

　　华鑫证券首席策略分析师严凯文向记者表示，上周末一系列组合拳，对资本市场将形成实质性的利好。IPO逆周期调节或成为常态化策略工具，将起到改善市场流动性的作用。

　　■收紧IPO及再融资

　　证监会充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出以下安排：

　　一、根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

　　二、对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

　　三、突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。

　　四、引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。

　　五、严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。

　　六、房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

　　■进一步规范减持行为

　　证监会充分考虑市场关切，认真研究评估股份减持制度，现就进一步规范相关方减持行为，作出以下要求：

　　上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

　　同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

　　证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

　　■降低融资保证金比例

　　为落实证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

　　近年来，融资融券业务稳健运行，交易机制持续优化，证券公司合规风控水平持续提升，投资者理性交易和风险防控意识明显增强。截至2023年8月24日，场内融资融券余额15678亿元，保证金比例维持较高水平，业务整体风险可控。在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。

　　本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。证券公司可综合评估不同客户征信及履约情况等，合理确定客户的融资保证金比例。投资者应当继续秉持理性投资理念，根据自身风险承受能力，合理运用融资融券工具。证监会将督促证券公司切实加强风险管理，做好投资者服务，保护投资者合法权益。

　　▲新闻观察

　　提振投资者信心

　　一揽子举措持续发力

　　自中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，证监会发布了一系列激活市场活力的举措。

　　具体来看，包括推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平；放宽指数基金注册条件；降低结算备付金缴纳比例，降低股票基金申报数量要求，研究将ETF引入盘后固定价格交易机制，推出创业板询价转让和配售减持制度等，意在提振市场信心。

　　从政策工具箱的储备来看，未来还将有一系列“实惠”的举措发布，如强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。研究完善系统性长期性分红约束机制。通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。大力发展中国特色指数体系和指数化投资，鼓励各类资金通过指数化投资入市等。

　　证监会相关负责人此前表示，将加快推出一批可落地、有实效的政策举措，稳定预期、提振信心，又着眼长远，坚持改革开路，统筹发展股票、债券、期货市场，完善资本市场基础制度。力争在引入源头活水、降低交易成本、提高交易畅通性等问题上取得突破，坚持在维护市场总体平稳的前提下提升市场活跃度，加强跨部委沟通和政策协同，同向发力，形成活跃市场、提振信心的强大合力。

　　综合澎湃新闻、证券时报、每日经济新闻

　　▲市场动态

　　A股估值低于2008年水平

　　多家上市公司回购护盘

　　红星资本局8月27日消息，A股当前的估值已经低于2008年1664点时的水平。

　　据券商中国报道，统计数据显示，当前上证指数的动态市盈率为11倍，而在2008年10月28日上证指数1664点时的动态市盈率为13倍；当前沪深300的动态市盈率为10.8倍，而在上证指数1664点时动态市盈率为12.8倍。

　　A股估值处于低位，当前的股息率也充满吸引力。统计数据显示，红利指数的股息率为4.4%，该指数估值(市盈率)仅有5.3倍；上证指数的股息率为2.2%，沪深300指数的股息率为2.2%。值得关注的是，A股上市公司加大分红和回购的力度方兴未艾，这将进一步增强A股的吸引力。

　　上周A股连续第三周下跌，沪指全周跌2.17%至3064.07点；深综指、创业板综指、科创50指数全周分别下跌3.47%、3.60%、3.74%。

　　近期A股市场调整、估值偏低的情况下，多家上市公司及时出手回购护盘，提振投资者信心。

　　据Wind数据统计，8月18日至8月24日，短短7日内，已有60家A股上市公司公告称收到股东关于回购公司股份的提议。

　　与此同时，证监会也公开表态，将进一步优化股份回购制度，支持更多上市公司通过回购股份来稳定、提振股价，维护股东权益，夯实市场平稳运行的基础。

　　成都商报-红星新闻记者 谢雨桐

(责任编辑：探索)