中评社北京6月21日电／保持宏观杠杆率基本稳定，辩证处理好经济发展与防范风险的看待关系，对于金融安全高效稳健运行具有重要意义。宏观
国家金融与发展实验室日前发布的杠杆报告显示，2023年一季度，率上中国宏观杠杆率为281.8%，辩证较去年末上升8.6个百分点。看待其中，宏观非金融企业杠杆率创新高，杠杆居民部门杠杆率重拾上升趋势，率上政府杠杆率升幅较小。辩证 经济日报发表记者姚进评论文章称，看待
宏观杠杆率是宏观一国非金融实体部门债务规模与国内生产总值的比值。宏观杠杆率的杠杆上升，既客观反映了外部冲击对经济增长的率上扰动，也体现了逆周期政策助力稳定宏观经济大盘的努力。近年来，受国内外超预期因素的影响，中国经济下行压力较大。为稳住宏观经济大盘，逆周期调控政策加大实施力度，这些政策对债务的增长影响会体现在当期，对经济增长的影响会相对滞后一些，这就导致经济增长与债务增长出现短期不匹配的情况。 文章分析，当前，宏观杠杆率的回升有一定季节性原因。从历史数据来看，宏观杠杆率的变化有非常明显的季节性特征，往往在一季度比上一年回升较多，增幅是全年各季的首位，这一季节特征与信贷投放和经济增长的季节特征密切相关。近年来，在非金融部门的新增债务中，新增贷款占比基本上都保持在70%以上，因此贷款的投放节奏对宏观杠杆率的变化影响比较明显。一季度是信贷投放高峰，同期受春节因素影响，一季度GDP的规模往往居全年各季度的低位。也就是说，信贷投放的季度高位和GDP增长的季度低位这两个季节性的特征相互叠加，导致一季度宏观杠杆率会出现上升比较多的情况。另外，今年一季度，经济仍处于恢复的过程中，金融体系加大对实体经济的支持力度，政府债券发行前置等因素也强化了宏观杠杆率的季节特征。 从结构上看，一季度宏观杠杆率上升幅度最大的部门仍然是非金融企业部门，其次是居民部门，政府部门上升幅度最小。不过，仅从债务增速来看，仍然是政府部门债务的同比增速最高，达到13.7%，政府债务增速与去年相比基本稳定。居民部门的债务增长有所恢复，消费贷款和个人经营性贷款都有一定程度的上升。非金融企业的债务增长恢复到10.3%的水平，旨在帮助企业克服资金约束，通过加大投资带动经济增长。 文章指出，对宏观杠杆率的阶段性上升应辩证理性看待。以温和的宏观杠杆率增幅支持实现“较高增长、较低通胀”的优化组合，正说明中国宏观政策有力、有度、有效。杠杆具有对资金资源进行时空配置的功能，其本身并无好坏之分，正常合理地加以应用有利于推动经济发展，而超出正常合理范围则不利于推动经济发展。换句话说，适当应用杠杆可以发挥其撬动作用推动经济增长，片面追求杠杆则会增加经济发展风险。因此，既不能为了利用杠杆的撬动作用盲目加杠杆，也不能不考虑杠杆的撬动作用而一味回避杠杆。 短期内杠杆率适度上升或下降，结构上不同部门杠杆率有升有降，这些都是正常现象。关键在于，应以杠杆的结构性调整转移实现宏观杠杆率基本稳定，并最终有效推动经济持续健康增长。考虑到经营主体融资需求稳步复苏、政府部门与企业部门投资步伐加快、居民消费能力与意愿恢复以及地方债发行提速等因素，今年宏观杠杆率仍有上升的空间与可能，但增速与斜率有望放缓。 文章强调，应该看到，尽管内外部环境仍存在较多不确定性，但中国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面不会改变。随着稳经济一揽子政策和接续措施效果不断显现，有效防范化解重大金融风险，持续深化金融改革开放，经济运行回升态势将进一步巩固，内生增长动力将不断增强，这些都有助于全年宏观杠杆率保持基本稳定。
