摩根士丹利发布研究报告称，摩根鉴于市场对中国经济的士丹忧虑升温，部分投资者近期曾讨论由增长型股份转换成价值型股份，利予讨论的中石重点在于今年至今中石油（00857）股价显著上升，应否由中石油转投至中石化（00386）等。油增该行认为，持评投资中石油的港元回报将较中石化等同业安全，前者评级为“增持”，摩根目标价6.5港元。士丹

　　报告中称，利予中石油的中石天然气利润增量抵消了未来三年油价的潜在波动。假设油价持续稳定，油增认为中石油是持评一只估值吸引的增长股。报告认为，港元包括着重股本回报率和“中特估”的摩根国企改革或会增强国企管理层和中小股东之间的共同利益。鉴于股东回报的可见性较低，建议投资者减持那些盈利和现金流表现不佳的公司，认为拥有强大现金流产生和行业定价能力的企业将能继续提高股东回报。

　　该行还提到，过去3个月，中石化股价跑输中石油约23%，相信中石化短期内将继续跑输，原因包括汇率的负面影响将于第三季反映，尤其是中石化作为石油进口商；同时，中国的炼油总利润（GRM）和化工市场持续低迷，忧虑中石化或因流动性压力而减少派息。

责任编辑：史丽君

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