1、近期油价表现强劲，月日其中WTI8月合约周五收盘至73.67美元/桶，化工周度涨幅为4.57%。日报布伦特9月合约收盘至78.17美元/桶，期货周度涨幅为3.96%。月日SC2308夜盘收盘在569.3元/桶，化工内盘创阶段性反弹新高。日报
2、期货当前季节性需求旺季支撑成品油需求。月日EIA公布，化工强劲的日报炼油需求令上周美国原油库存降幅超过预期，同时因驾车出行增多，期货汽油库存大幅减少。月日数据显示，化工截至6月30日，美国原油库存下滑150万桶至4.522亿桶，汽油库存下滑250万桶至2.195亿桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存下滑100万桶至1.134亿桶。截至6月30日，作为需求指标的美国汽油供应量上升至2021年12月以来的最高水平。商业原油库存比去年同期高6.7%；比过去五年同期低近1%；汽油库存比去年同期高0.16%；比过去五年同期低约7%；馏分油库存比去年同期高2.01%，比过去五年同期低约16%。
3、减产导致现货价格坚挺，7月6日沙特提高了8月对亚洲客户的大部分原油售价，将8月装运的阿拉伯轻油对亚洲的OSP比7月每桶提高0.20美元，至每桶较阿曼/迪拜报价高3.20美元。主要因沙特此前宣布减产100万桶/日，并延长一个月至8月。在此背景下，沙特阿拉伯正收紧对美国石油供应，可能会在7月份开始大幅削减对美国的石油出口量，此举将导致数星期内美国市场无成品油出货的景象再现。此外，俄罗斯和阿尔及利亚称自愿将8月产量和出口规模分别降低50万桶/日和2万桶/日。对于供应端收缩的担忧仍在此举导致还在油价再现走强，当前SC较WTI升水近4美元/桶。突发因素方面，上周五墨西哥国家石油公司因大火导致供应减少45万桶/日，后续需要关注事故后续处理的时间节奏。
4、在欧盟禁运俄罗斯燃料后，沙特正在从柴油贸易中赚钱。这个全球最大的原油出口国目前正从俄罗斯进口创纪录数量的廉价柴油，并向新加坡枢纽这个价格较高的亚洲市场出口创纪录水平的柴油。国内成品油政策近期正在落地，山东地炼及主营炼厂开工率此消彼长，国内成品油资源供应十分充裕。需求端来看，高温降雨天气将持续对柴油终端造成抑制，汽油受暑假以及高温天气等因素带动，需求尚可。短期炼厂产销较高支撑国内需求。
5、从后市观点来看，油价在供应收缩预期下整体反弹，宏观风险担忧阶段缓解，美联储继续加息预期下反复博弈，油价延续震荡，短期或偏强运行，关注布油整数关口阻力。
燃料油： 供需格局呈现分化，高低价差有望收窄
1、供应方面：高硫端，从4月开始俄罗斯高硫发货量出现显著下降，随着部分炼厂结束检修，俄罗斯5月高硫燃料油出口环比已经出现一定增加，后期俄罗斯高硫发货量或继续小幅回升，但在减产背景下预计难以回到去年高位，预计下半年高硫燃料油市场供应压力整体将小于上半年。同时在OPEC+延长减产协议和炼厂装置升级背景下中东高硫供应增量有限。低硫端，尽管本月科威特低硫货物出现外流，且此前原计划于6月进行投产运行的Al-Zour炼厂常减压装置出现延迟，但是阿曼的Duqm炼厂已于4月开始试运营，预计下半年即将投产的Al-Zour第三套CDU装置和满负荷运行的Duqm炼厂装置将带来40-50万桶/日的产能增量，届时将给亚太低硫燃料油市场供应带来进一步压力。此外，海外柴油裂解价差低位导致低硫调和成本下滑，市场支撑边际转弱。
2、需求方面：炼化端，今年4月以来国内稀释沥青持续供应紧张，高硫直馏燃料油补位作用凸显，我国炼厂对高硫油组分的采购力度持续偏强，5-6月直馏燃料油到港量均维持年内高位，目前来看7-8月仍然有一定进口量，不过我国1620万吨燃料油非国营进口允许量仍是潜在限制因素。发电端，受气候以及天然气价格低位的影响，今夏高硫发电旺季实际预期兑现有限，尤其是南亚地区，但中东季节性消费在逐步兑现。船燃端，近期受厄尔尼诺现象影响，巴拿马运河因严重干旱限制通行船舶吨位，这导致集装箱运输成本增加，推动美线集装箱运价上行，同时近两月船燃加注需求表现好于往年同期，新加坡船用燃料油销量明显上涨。
3、成本方面：上半年全球原油市场一直处于宏观利空和供需偏紧的博弈之中。尽管美联储在6月宣布暂停加息，但整体表述依然偏鹰派，利率在高位保持更久使得全球经济面临的下行风险犹存。供应端，上半年OPEC+整体减产执行程度超预期，对国际油价仍有托底作用。俄罗斯虽然宣布主动减产，但实际出口降幅不及预期。后续原油供应仍有待观察。需求端，尽管上半年国内的强复苏预期并未完全实现，但是从近期数据显示中国原油需求前景依然存在向好预期。欧美经济体从年度来看在经济下行的压力下需求放缓格局未出现逆转，但是下半年的旺季或提振油品需求环比增长。EIA预计今年下半年全球油品供需将维持紧平衡状态，整体强于上半年。
4、策略观点：高硫方面目前仍有来自俄罗斯的供应，不过预计减产背景下难以回到此前高位；虽然今年南亚的发电需求不及预期，但来自中国的炼化需求仍在持续。低硫方面尽管科威特货物外流和装置延迟投产使得低硫市场暂时表现偏强，但下半年科威特和阿曼装置的满负荷运行将给亚洲低硫供应带来不小的压力。基于中国高硫炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计高低硫价差有一定收窄的空间，可考虑在价差高位介入空头。
沥青：供应维持高位，等待旺季来临
1、供应方面：4月开始稀释沥青通关受限影响了部分沥青原料的供应，目前来看稀释沥青通关问题对主营影响或较小，对地炼而言或采用其他原料替代，或利用配额进行重质原油的进口。近期稀释沥青已有零星通关，部分进口燃料油通关速度也有加快，虽然政策仍未明确，原料短缺影响或逐渐减小。随着原料问题有所缓解，各地炼厂供应有集中复产预期，叠加7月地炼排产继续增加，产能利用率有望回升，带动沥青供应增加。此外，下半年还有中海外260万吨/年新产能投放的预期，产量产能同步增加。
2、需求方面：今年以来（尤其是4-5月）新增专项债发行进度较2020年和去年同期显著放缓，2023年1-5月全国基础设施投资（不含电力）同比增长7.5%，基建中观指标表现也弱于去年同期，虽然基建投资整体不及预期但韧性仍存。随着第二批新增地方债额度的下发，预计在三季度继续发力支撑基建投资。近期华东地区进入梅雨季节，受限于降雨天气以及整体资金短缺，尽管北方地区部分项目对于局部现货有所支撑，但是淡季终端需求难有大幅度提升，预计7-8月需求回暖仍将不及供应增量，9-10月旺季来临届时需求将有明显回升。
3、成本方面：上半年全球原油市场一直处于宏观利空和供需偏紧的博弈之中。尽管美联储在6月宣布暂停加息，但整体表述依然偏鹰派，利率在高位保持更久使得全球经济面临的下行风险犹存。供应端，上半年OPEC+整体减产执行程度超预期，对国际油价仍有托底作用。俄罗斯虽然宣布主动减产，但实际出口降幅不及预期。后续原油供应仍有待观察。需求端，尽管上半年国内的强复苏预期并未完全实现，但是从近期数据显示中国原油需求前景依然存在向好预期。欧美经济体从年度来看在经济下行的压力下需求放缓格局未出现逆转，但是下半年的旺季或提振油品需求环比增长。EIA预计今年下半年全球油品供需将维持紧平衡状态，整体强于上半年。
4、策略观点：尽管前期稀释沥青通关问题影响部分炼厂原料供应，但目前来看影响逐渐减轻，各地炼厂开始集中恢复供应，叠加下半年新产能的投放，预计整体供应依然维持高位。而目前南方地区进入梅雨季节，整体终端需求受制于资金和天气影响难有好转，需求的实际好转仍需等待旺季到来。短期基于供应充足，需求表现清淡的背景之下，沥青价格上行驱动或不足。随着下半年“金九银十”需求旺季的到来，价格中枢有望明显抬升。
橡胶： 库存去库支撑天胶价格反弹，关注消息面扰动
1、供给端，泰国物候天气存在扰动，胶水价格表现坚挺。周内泰国原料生产维持增量，泰国原料胶水价格上涨承压，价格环比重心微幅上移，胶水均价43.32泰铢/公斤，较上周涨0.05%；杯胶均价39.83泰铢/公斤，较上周下跌0.05%。受降雨天气影响周内海南产区生产表现欠佳。截至7月7日海南新鲜胶乳价格11100元/吨，周环比下降100元/吨。本周西双版纳产区原料价格区间小涨。周内西双版纳地区以局部地区降雨为主，原料产出受阻，支撑收购价格。截至7月7日云南胶水价格11100元/吨，周环比上涨100元/吨。
2、需求端，轮胎开工率恢复生产状态。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.76%，较上周走高3.95个百分点，较去年同期走高5.46个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.40%，较上周小幅走高1.25个百分点，较去年同期走高7.74个百分点。截至7月7日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比持平；半钢胎成品库存38天，周环比增加1天。
3、库存，天胶去库幅度扩大。截至6月30日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.74万吨，较上周减少1.54万吨，降幅2.19%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为20.18万吨，较上期减少0.06万吨，降幅0.30%。合计库存88.92万吨，较上期减少1.6万吨。截止07-07，天胶仓单17.324万吨，周环比增加450吨。交易所总库存18.1391万吨，周环比增加2544吨。截止07-07，20号胶仓单6.925万吨，周环比增加3024吨。交易所总库存7.1568万吨，周环比增加1613吨。天然橡胶社会库存小幅去库，截至2023年7月2日，中国天然橡胶社会库存159万吨，较上期下降1.8万吨，降幅1.12%。天胶去库幅度逐渐较大，也将对天胶价格形成支撑作用。关注海外橡胶进口上量，国内消费动力不足下，天胶转为累库压制胶价。
4、总体来看，本周天然橡胶RU2309反弹上涨，周内振幅560元/吨，周涨幅3.15%。RU2401合约上涨力度不及09合约，涨幅相对较小，周涨幅1.18%。天胶九一价差收窄明显，周环比收窄225元/吨。供需双增格局下，天胶去库力度支撑胶价反弹上涨，关注外围宏观以及消息面的影响，也谨慎看待短期天气对产量的影响程度。
PTA&MEG： 聚酯开工高位维持，关注限电干扰影响程度
1、本周PTA现货价格上涨，周均价格在5669元/吨，环比增1.9%。本周乙二醇内盘重心坚挺上行，现货市场商谈一般，另外政策端仍有工业重点领域能耗水平的通知出台，至周五乙二醇现货价格高位成交至3950元/吨附近。
2、从供应方面来看，PX价格震荡偏强，周均价格环比上涨1.9%至985美元/吨。截至7月7日，亚洲PX开工负荷为71.5%，较上期下降0.5个百分点。PTA装置动态：三房巷120万吨PTA装置停车，华南一套200万吨PTA装置7.6起降负运行，周内加工费均价在277元/吨。截至7月7日，PTA开工负荷为77.8%，环比下滑3.1个百分点。2023年6月PTA产量538万吨，同比增长81万吨，涨幅17.7%，环比下降3万吨，降幅0.6%；2023年1-6月，国内PTA产量在3011万吨，同比增长269万吨，涨幅9.8%。MEG装置动态：油制装置负荷高位运行，煤化工受陕煤渭化停车以及榆林化学计划检修影响略有收缩。截至7月6日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.39%，周环比上涨2.08%，其中煤制乙二醇开工负荷在60.35%，周环比下降5.70%。 2023年1-6月，乙烯法制乙二醇产量在512.6万吨，同比增长9.44%。2023年1-6月，合成气制乙二醇产量在254.8万吨，同比增长8.75%。2023年1-6月，国内乙二醇产量在767.4万吨，同比增长9.21%。
3、从需求方面来看，聚酯负荷高位持稳，截至7月7日，聚酯提升至93.5%，长丝负荷综合提升至84.2%。本周江浙涤丝产销整体尚可，集中在周五放量，7天产销平均在100%附近。截至7月6日，江浙地区印染综合开机率为62.32%，环比持平。盛泽地区印染工厂开机率为59.21%，开工环比持平。绍兴地区印染工厂开机率为65%，开工环比持平。浙江地区印染工厂开机率为65.42%，开工环比持平。终端织造订单天数平均水平为6.44天，较上周减少0.46天。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为13.48天左右，较上周增加0.13天。终端织造成品（长纤布）库存平均水平为35.47天，较上周增加0.89天。
4、短期来看，聚酯开工高位持稳，在限电影响前有望维持现有状态，PTA装置检修带动供应端小幅缩减，短期价格震荡偏强。乙二醇煤制与油制装置开工分化，整体供应负荷提升，港口库存重新累库，乙二醇向上空间有限。
纯碱： 多方因素博弈，期价震荡整理
本周纯碱期货价格延续窄幅震荡趋势，主力合约周五报收1696元/吨，周度涨幅0.18%。月初个别企业价格小幅调整但现货市场整体稳定，沙河地区重碱送到价格仍维持1950~2050元/吨，盘面也依旧明显贴水。
7月之后纯碱供应明显缩量，行业开工率本周下调6.46个百分点至83.84%，周度产量下降7.16%至56.02万吨，其中，重碱产量降幅高达9.54%。生产水平的明显下降主要受行业季节性检修所致，7~8月仍有不少企业存在检修计划，纯碱开工及供应也仍有下降空间。需要注意的是远兴一线已出产品，市场传言二线将于7月中旬左右投料，虽然新产能7月份贡献产量相对偏少，但也能抵消一部分检修所带来的损失量。因此，供应端未来2个月都将处于季节性检修和新产能爬坡的博弈阶段。
月初部分下游进行适量补库，带动纯碱库存本周下降7.63%。其中，重碱库存降幅高达12.24%。近期光伏玻璃存在点火产线，纯碱刚需用量仍在提升，但当前需求端的症结在于囤货需求的缺失，尤其在远兴实现量产以前中下游更加难以大规模补库。另外，进口量的大幅攀升也对国内市场形成一定冲击，且后期进口仍将保持高位状态。
整体来看，纯碱市场进入僵持阶段，供应端处于检修和新产能的一减一增变化中，而需求端则处于囤货需求缺失和刚需用量提升的博弈中。多方因素交织下纯碱市场缺乏增量驱动，盘面方向性也暂不明朗，趋势上仍以低位宽幅震荡为主，主力09合约运行区间参考1580~1760元/吨，关注季节性检修力度、新产能投放进程以及中下游补库节奏。
尿素： 短期利多因素发酵，盘面走势积极
随着温度的升高尿素装置故障频率也明显提升。本周行业开工率整体下滑2.35个百分点至77.5%，煤制尿素开工和气制尿素开工分别下滑4.36个百分点、提升0.22个百分点。生产水平的下降势必带来尿素供应量的缩减，周内尿素日产最低降至16.3万吨附近，周度产量也较上周下降2.64%至114.76万吨。由于尿素装置减量多为短期事件，尿素日产量周五已回升至16.9万吨，供给端后期进一步恢复是大概率事件。
此轮尿素期、现价格同步上行主要受到国内下游集中补库所致。经过近半个月的需求释放，尿素价格再度回升至阶段性高位，企业库存也持续下降。本周尿素企业已连续5周去库，库存绝对水平降至27.84万吨，降幅14.58%。目前山东临沂地区价格2210~2230元/吨，河南地区尿素价格2200~2470元/吨，二者分别较上周下降20元/吨、提升40~70元/吨。在现货价格持续上涨后中下游的采购情绪再度被抑制，再加上工业下游复合肥行业开工持续走低，尿素表观消费量本周也下降11.38%。7月中下旬至8月农业用肥处于淡季周期，尿素需求持续力度不足。
成本端支撑有所走强。高温天气带动电厂日耗维持高位，煤炭价格下跌预期不再，煤炭价格整体有所反弹。本周山西晋城无烟洗小块煤价环比上周提升45元/吨，期货市场煤化工板块周五整体走强。
国际市场及出口或成为后期尿素价格的主导因素。一方面，近期国际市场尿素价格表现强势，情绪上对国内有支撑。另一方面，市场传言7月中下旬印度或将发布新一轮国际尿素招标，市场对中国出口增量预期较强。
整体来看，国内尿素市场处于供应阶段性低位、成本支撑力度加强、需求逐步走弱的变化中，而国际市场处于价格强势、印标、出口增加的预期中，盘面的主导因素也由国内的需求补库转向出口及印标。下周尿素期货价格在国际市场的支撑下仍将保持积极状态，盘面中枢也有望进一步上移。由于当前市场利好因素多存在于预期层面，一旦预期落空则内需走弱及供应高位的压力将再次牵制盘面走势。下半年在大量产能压力下尿素宽松格局或进一步加剧，中长期尿素市场依旧承压。
责任编辑：李铁民
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