【导语】上半年棉花市场价格震荡上涨，卓创资讯涨下主要是棉花受下游市场消费复苏及减产预期下供应趋紧推动。2023年棉花减产预期较强，上半势下半年收获季或再度成为市场主导推动力。格震此外，荡上新疆主产区轧花产能过剩矛盾愈加明显，半年预计抢收籽棉现象将再次出现，或延同时，续偏皮棉加工成本或明显高于去年。强走受多重利多因素推动，卓创资讯涨下下半年棉价或延续偏强走势。棉花
上半年国内棉花市场整体呈现震荡上涨趋势，上半势其走势与我们在《2022-2023中国棉花市场年度报告》中预测的格震基本一致。但由于欧美银行危机、荡上美国债务上限等偶发事件的半年扰动，棉花价格在3月下旬回落至14597元/吨，造成我们对于棉价运行节奏与幅度预测出现小幅偏差。从相对水平来看，1-6月份3128级棉花均价为15473.27元/吨，较上年同期下跌16.45%；6月30日均价16965元/吨，较年初上涨16.41%（见图1）。从长周期运行趋势来看，6月棉价虽已创年内新高，但仍处于上行趋势之中（见图2）。
上半年棉花市场价格震荡上涨，与棉花市场下游消费复苏、新棉减产预期下供应趋紧推动有密切关系。
下游市场复苏明显，棉花消费量明显增加
上半年棉纺织市场复苏明显。据卓创资讯监测，主销区山东地区纺企订单排单时间明显提升，远高于2022年全年水平，4月份订单排单时间曾达到10天，接近去年同期两倍。同时，受国内经济复苏，促消费拉动等刺激，纺企生产积极性增强，开工负荷出现较高增长。其中5月份开工负荷一度攀升至75%，高出去年最高点15个百分点，甚至在5-6月出现淡季不淡的局面。1-6月纺企平均开工负荷为66%，高出去年同期14个百分点。下游纺企开工率提升，推动棉花消费明显增加。据卓创资讯监测，上半年除1月、3月份，棉花月度消费量均高于去年同期。4-6月份棉花月度消费量均保持在80万吨以上，为近年来少见。
减产担忧浓厚，市场库存去化加快
年初棉花播种时期，棉农因上年度种植收益不佳，植棉积极性不足，加之今年新疆多地鼓励种植玉米、小麦、大豆等农作物。2月底，卓创资讯调研44%新疆棉农计划减少播种面积。而3月底春播以来，主产区新疆多地出现大风、冰雹天气，导致部分棉田补种、重播，使得棉花生长进度严重偏慢，棉花单产下滑预期浓厚。4月份卓创资讯调研预估新疆棉花种植面积同比下降8.16%，5月份实地走访新疆后，预估全国棉花种植面积同比下降10.78%。面积与单产“双减”背景下，市场担忧新棉减产，棉花供应存在收紧预期，部分下游企业增加原料储备量，市场流通库存去化加快。
近年历史数据显示棉花月均价与库消比高度负相关，棉花去库存速度加快，支撑棉花现货价格上涨。自3月份棉花市场完全进入去库周期后，加之消费增长，库存消费比从3月高点1.32降至6月低点1.16，棉花价格则强劲上涨，在6月份达到上半年新高。
展望下半年，纺织市场需求复苏背景下，市场需求变化，减产预期下库存偏紧问题，以及产能过剩或导致轧花企业抢购籽棉推动新棉成本上移等因素，将成为驱动下半年棉花市场运行的主要因素。
下半年棉价或延续偏强走势
按纺织市场需求端淡旺季来讲，下半年若度过7-8月淡季后，将迎来“金九银十”需求旺季，同时年底纺企存在备货习惯，预计下半年棉花消费量或达到462万吨，基本每月消费量较去年同期均呈现增加趋势，10月或因旺季需求高峰拉动，消费量再次突破80万吨。从纺织市场供应端商业库存来讲，由于2022年棉花产出已经结束，2023年棉花产量预期偏低，无法改变商业库存将处于近五年最低位的局面，尤其是9月份商业库存或达到年内新低，也将进一步刺激供应端挺价。所以，供应偏紧局面将继续支撑市场价格偏强运行。
轧花产能过剩突出，新棉成本或被抬升
近年来生产端轧花产能继续呈现不断增加趋势。首先，数量方面新疆占据绝大部分产能，且参与公检企业数量继续增长，推动全国轧花企业数量不断创新高。其次，卓创资讯5月底新疆实地调研走访发现，今年很多企业在进行技改、设备升级，主要是提升轧花产出效率，意味着在数量不变的情况下，实际产出能力在继续增长。根据近三年新棉上市情况来看，轧花产能过剩，而籽棉原料有限，将引发企业加价抢购籽棉，进而推升皮棉加工成本。
综合上述分析，下半年供应端库存偏紧局面难改，需求端度过短暂淡季后消费量或再度提升，总体消费量维持高位，叠加新棉成本抬升概率较大，卓创资讯延续《2022-2023中国棉花市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计7月份棉价或小幅回落，8-10月新棉上市阶段冲高，11-12月份维持高位震荡，主流价格运行区间或在16500-18500元/吨，高点大概率出现在9-10月份，低点或出现在8月份（具体价格预测参考图10）。
风险提示：海外经济增速超预期下滑甚至衰退；储备棉轮换影响市场供应量；进口棉配额增发后进口棉数量增加；国内外产区极端天气。
责任编辑：李铁民
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