诚益通(300430)
【投资要点】
业绩表现： 2023 年上半年，东方公司实现营业收入 6.49 亿元，财富诚益持评同比增长45.24%；实现归母净利润 0.74 亿元，证券同比增长 43.88%；扣非归母净利 0.72 亿元，通增同比增长 50.2%。东方 2023Q2 季度，财富诚益持评公司实现营业收入 4.04亿元，证券同比增长 66.66%；实现归母净利润 0.52 亿元，通增同比增长 53.18%；扣非归母净利 0.5 亿元，东方同比增长 64.23%。财富诚益持评
智能制造业务领域拓宽，证券康复医疗业务产品完善： 分业务看， 2023H1公司智能制造业务实现营收 5.12 亿元（同比+53%）， 归母净利润 0.42亿元（同比+40%）； 康复医疗设备业务实现营收 1.37 亿元（同比+22%），归母净利润 0.32 亿元（同比+50%）。 1） 医药智能制造板块： 2023H1公司首款智能检测类产品“在线近红外光谱仪” 面世， 可实现实时数据传输的智能化闭环监控， 标志着公司的智能设备业务领域拓宽至智能在线检测、产品体系实现进一步完善。 2） 康复医疗设备板块： 公司持续加大研发投入、对理疗和运动疗法产品体系进行完善和升级，2023H1 龙之杰新增注册证及备案凭证 7 项（包含低温冲击镇痛仪、肢体压力套、上肢关节康复器等）， 2 项注册证及备案凭证处于申请中。
技术赋能营销，产学研项目助力产品推出： 针对医药智能制造业务，公司以技术推动营销，推出“DP-EPC”新模式，实现流程和技术服务的全覆盖，增强了公司对大项目的把控和承揽能力，核心竞争力得以提升。 针对康复医疗设备业务，公司与华南理工大学等高校合作成立智能康复实验室， 开展康复相关的脑部建模软件、 经颅磁导航系统及治疗系统等多项产学研项目， 有望丰富康复医疗相关产品矩阵。
城市事业部+外贸业务稳定增长，乡村事业部业务快速放量： 公司优选并签署符合业务发展模式的城市事业部、乡村事业部代理商，同时，通过定期培训增强代理商对公司的认同感。 2023H1 公司城市事业部业务、外贸业务稳定增长，乡村事业部业务快速放量，覆盖范围拓展至10 个省市。针对最早布局的广东和广西市场，公司目标快速覆盖市场并提升市占率，针对新增区域，如四川、重庆、河北、山东 4 个省市，公司以样板项目为基础带动区域的快速推广。
盈利能力微降，费率较为稳定： 2023 年上半年，公司销售毛利率为37.58%，同比降低 2.66pct；销售净利率为 11.25%，同比降低 0.16pct；管理费用率为 6.7%，同比降低 2.65pct；销售费用率为 8.38%，同比降低 3.05pct； 研发费用为 0.38 亿元，同比增长 28.23%；研发费用率为 5.88%，同比降低 0.78pct。
【投资建议】
公司贯彻“一体两翼、双轮驱动”发展战略，原有智能制造业务实现横向拓宽，新兴的康复医疗业务产品矩阵逐步完善，技术持续赋能营销，带动城市、乡村事业部的快速增长。 我们预计公司 2023/2024/2025 年营业收入分别为 13.45/15.21/17.22 亿元，归母净利分别为 1.65/2.19/2.66 亿元， EPS 分别为 0.6/0.8/0.97 元，对应 PE 分别为 24.07/18.14/14.96 倍，给予“增持”评级。
【风险提示】
人才短缺风险
行业竞争加剧的风险
研发进度不及预期风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.69亿，根据现价换算的预测PE为22.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
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