公司23H1业绩保持高增,铺业电商渠道保持快速增长23H1实现营业收入18.94亿元(+56.54%);归母净利润2.46亿元(+90.69%),绩保扣非归母净利润2.31亿元(+103.5%);其中23Q2实现收入10.01亿元,持高(+57.59%),利能力持归母净利润1.34亿元(+98.91%),续提扣非后净利润1.33亿元(+105.85%)。浙商证券增盈
分产品看:23H1公司继续聚焦7大核心品类,均实现高速增长。公司鹌鹑蛋、辣条产品动销良好。辣卤/休闲烘焙/深海零食/薯类零食/果冻布丁/果干坚果/蛋类零食/其他产品分别实现收入:7.13亿元(+95.63%)/3.04亿元(+11.47%)/2.90亿元(+18.00%)/1.59亿元(+46.68%)/1.27亿元(+93.30%)/1.07亿元(+26.48%)/0.95亿元(+582.38%)/0.99亿元(+80.59%)。
分渠道来看:公司电商渠道保持高增,占比持续提升,经销渠道受益于定量流通、零食量贩等其他渠道实现快速增长,直营渠道战略性收缩,同比下滑。
23H1直营KA实现收入1.9亿元(-15.4%),经销渠道(含散装、定量装、流通等新零售渠道和其他渠道)实现收入13.1亿元(+58.0%),电商渠道实现收入3.9亿元(+155.2%)。
毛利率受渠道结构影响略有下滑,但净利率继续提升毛利率:23H1公司实现毛利率35.34%(-2.16pct),主要系渠道结构调整所致;其中23Q2实现毛利率36.03%(-0.49pct)。
费用率:23H1公司实现销售/管理/研发/财务费用率分别为12.56%(-6.27pct)、4.24%(-1.02pct)、2.40%(-0.04pct)、0.41%(-0.12pct)。
净利率:23H1实现净利率13.36%(+2.72pct),盈利能力持续提升,23Q2实现14.08%(+3.47pct)。
略上调此前盈利预测,维持“买入”评级,考虑到公司半年报业绩,我们略上调此前盈利预测。预计2023-2025年实现收入分别为40.12/50.08/61.89亿元,同比增长分别为38.65%/24.83%/23.57%;实现归母净利润分别为5.06/6.68/8.58亿元,同比增长分别为67.83%/32.13%/28.45%。
23-25年EPS分别为2.58/3.41/4.38元,对应PE分别为31.64/23.95/18.64倍。我们给予公司24年30倍PE,维持买入评级。
风险提示:渠道变革后新渠道进入阵痛期、终端消费疲软、原材料价格上涨等
(责任编辑:时尚)