作者 杨柳 段利强
来源 中邮证券
本周行情解读：欧美央行或将继续加息；5月工业企业利润降幅收窄。先抑海外方面，后扬后市或欧洲央行行长拉加德和美联储主席鲍威尔在欧洲央行年度经济论坛上均发表鹰派言论，中邮指数震荡后续欧美央行继续加息的策略可能性较大。
国内方面，先抑1-5月规模以上工业企业利润同比下降18.8%，后扬后市或降幅比1-4月份收窄1.8个百分点。中邮指数震荡虽然工业企业利润延续下降趋势，策略但5月降幅已出现较明显的先抑收窄。同时，6月制造业PMI数据略超市场预期，虽然仍处于收缩区间，但已经出现边际改善。
本周市场呈现先抑后扬态势，周初由于计价海外风险事件与端午假期相对疲弱的数据，市场大幅走低。在利空释放完毕和经济数据出现边际改善后，市场情绪逐步回暖，指数也出现明显的反弹。
后市展望：海外流动性仍将趋紧；后续市场或将以震荡为主。
海外方面，5月美国核心PCE物价指数略低于市场预期，通胀出现小幅降温。但近期美国经济仍有较强韧性，叠加美联储主席在欧洲央行论坛上的鹰派发言，美联储7月加息的概率仍然较高。
近期我国经济数据出现了环比改善，5月工业企业利润盈利降幅已有较为明显的收窄；6月PMI数据出现了边际改善，同时价格指数环比上升，指向6月PPI降幅或将收窄，后续PPI有望见底。整体高频数据的环比改善显示经济有一定的企稳迹象。另外，央行二季度例会中明确提出要加大宏观政策调控力度和货币政策逆周期调节的力度，后续稳增长政策有望加码。展望后市，在海外流动性收紧的背景下，人民币汇率贬值以及外资流出A股市场的压力仍然较大；另一方面，国内经济数据出现环比改善，稳增长政策的预期仍然较强，但是由于本轮周期中，供给侧和需求侧都缺乏上行的动力，而作为关键需求的地产投资也面临大幅下滑的风险，因此盈利可能呈现弱复苏的态势，我们认为后续市场或将以震荡为主。
配置方面，我们建议关注具备防御类债属性的高股息个股。重点关注盈利能力稳定、现金流充裕且估值性价比较高的公路铁路、电力水利、运营商等板块。
同时，建议关注中报业绩改善确定性较强的板块。具体可以关注已经有明确政策支持且业绩有望改善的家电、家居、新能源等板块。
此外，建议关注不易受到宏观经济扰动且已经走出明确产业趋势的板块，如智能驾驶、机器人、氢能源等，同时建议逢低继续关注AI板块。
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