01
骨科业绩整体承压，比拼部分企业逆势增长
▍威高骨科
威高骨科2023上半年营业收入8.05亿元，集采同比下降33.42%；归属于上市公司股东的中赚净利润1.12亿元，同比下降74.25%。骨科
集采给威高骨科的械企业绩增长带来明显压力。据威高骨科披露，利润业绩下降的主要原因为“带量采购执行引起产品出厂价格下降，以及渠道存货补差给予进货价格折让影响”。
此外，由于去年上半年预测到三季度脊柱集采政策会落地，威高骨科在集采开始前进行了一轮促销活动，去年二季度净利润超3亿元，约占去年全年的60%，去年同期基数较高也是今年降幅较大的一个重要因素。
▍春立医疗
春立医疗2023年上半年营业收入5.41亿元，同比下降5.37%；归属于上市公司股东的净利润1.26亿元，同比减少19.69%。
业绩变动主要为公司产品销售受带量采购影响，相关产品售价下降所致。
▍大博医疗
大博医疗2023年上半年营业收入约7.50亿元，同比下降9.47%；实现归属于上市公司股东的净利润约0.94亿元，同比下降48.08%。
大博医疗超六成收入来自创伤和脊柱类耗材，集采后产品终端价格大幅下降，两大主营产品毛利下滑，对公司短期营收和利润产生了一定影响。关节类耗材在集采后受国产替代影响，收入有翻倍的增长，不过该板块业务在整体营收中占比尚不足10%。
此外，大博医疗还有部分微创外科和神经外科业务，上半年营收均有不错的增长。
▍爱康医疗
爱康医疗2023年上半年实现收入6.49亿元，同比上涨22.1%，实现溢利1.33亿元，同比增长5.2%。
在集采后的市场重新分配中，爱康医疗成为了赢家之一。该公司多数营收来自关节植入物板块，2022年关节国采中选结果正式执行后，在国产替代的趋势下其业绩明显拉升，年内溢利直接翻倍。
今年上半年，这一提升仍在延续。爱康医疗指出，2023年上半年，在带量采购政策推动下，进一步加速进口替代，医院对集团的产品需求持续旺盛。随着产品线的不断扩充，有效满足了差异化市场的需求，进一步促进了收入的增长。
同时，爱康医疗海外业务获得显著增长，实现营收1.13亿元，同比增长78%。
02
主要业务表现
▍威高
8月29日，威高集团发布截至2023年6月30日止六个月（期内）之未经审核中期业绩。
放眼威高集团整体上半年业绩，只有骨科业务线出现营收下滑的情况。
2023年上半年，威高医疗器械产品录得营业额约为人民币34.54亿元，较同期增长0.4%；药品包装业务录得营业额约为人民币10.61亿元，较去年同期增长0.5%；介入业务录得营业额约为人民币1.06亿元，较去年同期增长18.9%；骨科业务录得营业额约为7.97亿元，较去年同期下降33.5%。
报告期内，威高研发投入约为6172万元，较去年同期增长2.22%；占营业收入比为7.66%，较去年同期增长2.67%。
▍春立医疗
春立最新半年报中未披露具体的业务线业绩。报告期内，春立研发投入约为7457万元，同比增长3.16%。
▍大博医疗
2023年上半年，大博两大主营产品毛利下滑。骨科创伤类毛利率下降到61.86%，营收同比下降35.25%；骨科脊柱类毛利率下降到83.87%，营收同比下降11.53%；
关节类产品实现营业收入约为5826万元，同比增长104.46%；微创外科产品实现营业收约为1.22亿元，同比增长28.20%；神经外科领域产品实现营业收入约为3032万元，同比增长55.14%，均保持较好增长势头。
研发方面，报告期内大博医疗的研发费用约1.3亿元，同比增长约23%。对于研发费用的增长，大博医疗表示，主要系研发人员增加以及研发直接投入增加所致。
▍爱康医疗
2023年上半年，爱康医疗髖关节置换内植入物录得收入约为人民币3.42亿元，较上年同期增长了4.2%。膝关节置换内植入物录得收入约为人民币2.1亿元，较上年同期增长了64.7%。
脊柱和创伤内植入物产品录得收入约为人民币5020万元，较上年同期增长了10.8%；定制产品及服务录得收入约为人民币2778万元，较上年同期增长了31.5%。
报告期内，爱康医疗研发费用约为4152万元，上年同期约为3840万元，同比增加8.11%。
03
集采「焦虑」正在缓解
经历过多次集采后，骨科企业们虽然依旧对“砍价大刀”心存畏惧，但相比几年前已经有了更好的心态，也进行了更为充分的准备和布局。
以威高骨科为例，其在半年报中提出，将坚持“全产线、多品牌”的经营策略，充分发挥多品牌的优势，为客户提供更多样化的产品选择，进而提高客户覆盖率和市场占有率。
集采带来的降价潮直接影响了毛利，但也对市场进行了重新洗牌，产品的放量机遇也蕴藏其中。
威高骨科在半年报中提到，公司借助集采机遇，发挥报量优势，进一步扩大市场份额，终端手术量显著提升，客户覆盖持续增加，目前客户覆盖已超过4500家医院。
同样的情况也发生在大博身上，在集采政策驱动下，大博通过集采中标进一步提升骨科各细分市场份额。骨科关节类耗材集采落地实施后，国产替代进程加速，大博的关节类产品抓住了机遇，获得了104.46%的大幅增长。
不过，在集采语境下，部分企业确实可以通过走“性价比”战略获得扩大市场份额，但降价带来的影响毕竟客观存在，针对产品进行创新升级才是提高竞争力和利润率的长远之策。
通过报告可知，上述四家企业均在研发投入方面持续加码，其目的在于追求实现关键技术突破以及丰富自身的产品线。
此外，为了更适应当下的集采时代，除了抢占市场、研发升级等“开源”手段外，企业还开始着手提升生产经营效率。像威高骨科全面启动了 MES 及 APS 软件项目的实施工作，以构建制造端数字化的基础框架，达成制造要素全面在线化的目标，让制造业务流程与结果透明、可视。
同时，通过运营过程研产销的协同与拉通，推动订单交付流程研、产、销、财的全面贯通、透明，确保公司“以销定产”的战略落地，打造公司运营端的核心竞争力。
基于该模式，企业对于产品的生产和销售的把控会更加精准，材料、时间、人力等成本都可以得到优化，而这也将最终反应到产品价格上，以提高其市场竞争力。
今年3月，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《开展眼科及骨科两类医用耗材历史采购数据填报工作》的通知，第四轮耗材国采历史采购数据填报工作正式启动，运动医学类耗材也被囊括其中。
据国家医保局消息，2023年8月29日-30日，国家医保局党组成员、副局长施子海带队赴天津调研时提到，要增强责任感紧迫感，坚持“一品一策”，完善采购规则，高质量开展第四批国家组织高值医用耗材集采。
从最新的企业报告可以看出，多家企业已经开始在运动医学领域进行相应布局。
目前，威高的“可吸收界面螺钉”和“全缝线锚钉”已经获得国家药监局注册批准。威高在半年报中提到，公司运动医学产线目前已基本完善，可为临床提供运动医学领域整体解决方案。
春立在运动医学领域的布局也基本完成，目前已经获得了PEEK 材料带线锚钉、一次性刨削刀头、界面螺钉、不可吸收带线锚钉、非吸收性外科缝线、带袢钛板、门型钉七个运动医学注册证。
现阶段，国内运动医学的发展尚处于初级阶段。《中国医疗器械行业发展报告》指出，2020年，我国脊柱、创伤、关节、运动医学四大骨科市场中，国产占比分别为54%、72%、47%和8%。
第四轮国采过后，运动医学的国产市场份额有望获得全面提升。在这个过程中，谁的产品线越齐备，谁能为临床提供更多选择，谁就能获得市场最丰厚的回报。
BY:赛柏蓝器械
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截至2023年8月29日，医疗器械ETF标的指数最新PE估值26.68倍，低于指数发布以来近87%的时间区间，板块布局性价比凸显。场内用户可通过医疗器械ETF（159883）进行投资，1手只需70元左右，免缴印花税。场外用户可通过联接基金（A份额013415，C份额013416）进行申购、定投。
(责任编辑：焦点)