生猪养殖全行业亏损已持续数月，双高产能去化仍未见底。负债

　　综合最新数据，亏损扛包括牧原股份在内的猪企超过20家上市猪企的短期借款已经超过1000亿元。

　　值得关注的仍苦是，身背高负债的双高养猪巨头们仍在扩张业务版图。对于猪企来说，负债在持续性亏损的亏损扛态势下，谁能笑到最后？

　　猪企陷入“双高”局面

　　猪企难逃“高负债、猪企高亏损”局面。仍苦根据一季度财报及6月生猪销售数据，双高猪企的负债亏损程度或在加剧。今年6月，亏损扛上市猪企的猪企生猪销售价格跌至14元/公斤左右，按照行业平均成本16元/公斤计算，仍苦每卖出一公斤生猪至少亏损2元。自今年开年以来，猪企越亏越多。

　　一家头部证券公司的分析师介绍，从当前企业的负债情况也能看出，行业整体压力较大。上市猪企拥有很多融资渠道，资金压力还这么大，非上市企业的运营情况就更难以想象了。资本市场目前及未来很长一段时间内对该市场仍将保持理性。

　　面对当前的资金压力，猪企或仍在“苦扛”。

　　有上市猪企相关负责人坦言，目前对于猪企来说，尽管市场上生猪供应过剩，但如果某家猪企能在这个阶段占据更多的市场份额，挤掉竞争对手，那么当周期上升时，其也会赚到最大利润。

　　河南某中小规模猪企负责人表示，养猪业现在遇到的最大困难还是资金压力。实际上，养猪业是很容易出现现金流断裂的一个行业。当市场行情好时，企业赚钱后会投资扩张，投资完成后，市场行情会走入低谷，又需要大量的流动资金。

　　对于大企业而言，若出现资金紧张、融资困难等情况，可以通过出售相关资产，如厂房、土地、仔猪和各种非标体重的肉猪等，降低饲养规模，回笼部分资金，支撑现金流正常运转，缓解资金压力，这种做法会以损失市场占有率的方式延缓企业退出市场的时间。

　　“放量”拼家底

　　按照目前价格及成本推算，生猪养殖亏损正在加剧。一场淘汰赛或在猪企之间打响，他们在成本、资金、市场销量上将会不断“厮杀”。

　　根据财报数据，目前，仅有牧原股份将养猪成本降至16元/公斤（成本线）以下，但是其销量位于行业头部。从牧原股份目前的生猪销售均价及销量来看，其第二季度的亏损程度或比第一季度还严重。

　　上述上市猪企相关负责人表示，猪企的出栏目标、投入的资金量在去年年底已经确定了，只能根据当月价格减缓出栏速度，但不会减少全年整体的出栏数量。猪企是按区域来销售的，若减少本公司生猪销售数量，这一地区的生猪销售总量也不会减少，因为会有其他竞争对手随时补充。这就意味着，即使是在持续性亏损的情况下，猪企也要“咬紧牙关”，保住其市场份额。

　　有养殖企业表示，目前猪价低迷，但公司并不太关注猪价走势，而是按照公司计划在走，满负荷生产，保持成本领先，以便在行情到来的时候有更好的收益，不会因为猪价高低而大幅调整生产计划。

　　“如果在整个周期中，行业均能达到小幅盈利或者保持正常利润，那么行业就是相对稳定的。”中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇表示，“要使行业相对稳定，养殖主体应对产业内部组织结构进行调整，首要任务是做到生产稳定，使其不受市场价格波动的影响。具体方式是养殖主体要通过中长期的生产或者销售合同来实现产业链的整合，降低生产成本。”

　　寄望四季度需求拉动

　　2023年步入后半程。伴随下半年密集年节带来的消费增量预期，生猪养殖行业上市公司股价近日也一度掀起“底部反转”逻辑支撑下的整体回涨。市场多认为，四季度年底需求增量，加之供给压力明显缓解，猪价上涨预期较强。

　　“下半年价格高点最有可能出现的月份为四季度的11月份，或者三季度的10月份。”上海钢联农产品事业部生猪分析师鄢美玲认为，首先11月份传统消费旺季，或对价格形成有力支撑。其次追溯10个月之前的能繁母猪存栏情况仍处于稍低水平，因此理论上11月份供应压力一般。而10月份天气转凉，加之国庆、中秋等节日利好，价格或稍强运行。短线产业各方预计下半年行情或陆续好转，四季度集中性消费有所恢复，因此出现价格高点的可能性较大。

　　不过她也提示，目前来看市场供应端压力依旧，需求偏弱持续且产能去化较为缓慢。因此短线供大于求难改。基于对下半年生猪供需基本面预测以及市场调研情况来看，下半年整体供应端压力渐增，需求端陆续向好，供需双增博弈前提下，猪价或呈现震荡上行趋势，综合来看下半年整体猪价好于上半年，但上涨幅度相对有限，预计下半年猪价围绕14~18元/公斤之间震荡。

　　国金期货表示，下半年在整体供应偏宽松的格局下，需重点关注消费端恢复情况。考虑到能繁母猪从今年年初开始环比减少，今年四季度供给拐点或出现，若在消费旺季、市场炒作情绪的共振下，价格或许有阶段性的短暂表现机会，但整体来看，预计价格也较难向上突破20元/公斤整数关口。

　　银河期货则认为，随着养殖深度亏损，能繁母猪有望加速去化，从而有望进一步强化未来猪周期反转的预期。目前生猪价格已经跌破行业现金成本，成本较高的企业及散户压力较大。而仔猪价格已经跌至5年来较低水平，若出售仔猪产生亏损则有望进一步加快能繁母猪的淘汰，下半年产能去化速度可能相比上半年加快。

责任编辑：赵思远

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