事件：公司发布2023年半年报，推进2023H1公司实现营业收入33.72亿元，财信赤峰成果同比增长10.68%，证券增效环比下降3.49%，黄金实现归属于上市公司股东的降本建设净利润3.12亿元，同比下降24.08%，显著项目环比增长675.63%。稳步
公司转移战略重心，推进降本增效成果显著。财信赤峰成果2022年成本大幅波动对公司业绩造成大幅扰动后，2023年公司开始重点关注降本控费，在管理方式、组织形式等方面快速作出调整，完成组织重构。万象矿业精简部门及人员，调整福利标准、推广节能降耗等进行管理升级，对供应链进行改革，黄金生产降本效果明显，上半年黄金单位全维持成本（AISC）较上年同期下降10.15%。金星瓦萨确定了50多项降本举措，重点降本领域主要包括能源、化学品和药剂、炸药、外部服务、人力成本等。上半年黄金单位全维持成本较上年同期下降3.54%。国内矿山黄金单位全维持成本较上年同期下降16.31%。
推进重点项目建设，保障产能持续增长。万象矿业discovery采区地下开采项目7月已进入商业运营；金星瓦萨在主采区稳定生产的同时，开拓新采区，计划年内开始南延区第一个采场的生产；吉隆矿业新增18万吨金矿石采选能力扩建项目预计于2023年10月完工，2024年3月可试生产；五龙矿业选厂处理规模逐步提升；锦泰矿业溪灯坪金矿项目一期14万吨/年总体工程已完成80%以上，预计9月初开始投产。
2023H1公司生产矿产金6.89吨，同比增长6.94%，环比下降3.49%。
公司半年度计划完成情况良好，预计可圆满完成年度规划目标。
重要投资项目投产带来新增长点。公司成为澳大利亚上市公司铁拓矿业第一大股东，铁拓矿业的主要资产是位于西非科特迪瓦的阿布贾（Abujar）金矿，铁拓矿业持有其88%的股权。阿布贾金矿已于2023年7月正式商业营运。2023年1-6月，铁托矿业共处理矿石158.4万吨，产出黄金781公斤，处理量及产量于2023年7月份进一步提升至月处理量37万吨矿石及月产362公斤黄金。铁托矿业预计2023年下半年产黄金3.26吨至3.3吨、维持成本约875-975美元/盎司。
盈利预测：2023H1公司降本增效成果显著，我们调整了公司的盈利预测。我们预计公司2023-2025年实现净利润为7.99亿元、11.08亿元、13.25亿元，对应EPS分别为0.48元、0.67元、0.80元，对应现价PE30.71倍、22.13倍和18.52倍。公司持续推进降本增效，项目建设推动产量稳步增长，我们给予公司2023年30-35倍的PE，维持公司“买入”评级。
风险提示：成本控制不及预期，项目建设进度不及预期，黄金价格大幅下跌
(责任编辑：休闲)