来源：野马财经
从并购到自研，股份构筑“护城河”。继续
从曾经的全球服装大王，到如今的负极份额锂电、偏光片巨头，材料杉杉股份的偏光片销一举一动都引发外界的关注。近日，量双领先杉杉股份发布了自新任董事长郑驹掌舵以来的增长首份半年报。
上半年，杉杉市场公司实现营业收入94.68亿元，归母净利润10.13亿元，扣非净利润5.88亿元。在行业人士看来，相比于同业，能够在如今的行业形势上取得现有的业绩，已经不错。
即便是行业环境变化，杉杉股份上半年的人造负极和偏光片销量仍实现同比双增长，市占率仍然保持第一，实现行业领先。
负极行业遇挑战
二季度环比回升
从需求来看，2023年开年以来，新能源电动汽车增速放缓，动力电池市场受去库存影响，锂电池客户排产不积极，导致整个负极材料市场需求增长放缓甚至疲软；从供给来看，经过前几年行业大幅扩产，包括行业头部企业在内的负极材料厂家均进入产能释放期。行业竞争加剧，多家上市公司的业绩受到挑战。
据统计，2023年上半年国内锂电负极材料产量为74.94万吨，同比增长24%，中国锂电负极材料全球市占率进一步提升至 97%；从材料类型来看，人造负极材料市占保持在83%，依然是市场主流，上半年杉杉股份人造负极材料产量蝉联第一。从市场格局来看，杉杉市场占有率达15%，龙头地位稳固。从目前趋势来看，其下半年年负极材料仍将维持增长，尤其是三季度末前后，或将迎来明显增量，产品价格方面呈上涨预期。
负极材料工厂图
财报显示，报告期内公司负极材料实现主营业务收入31.61亿元，同比下降9.69%；实现净利润 4.31亿元，同比增长 1.03%；实现归属于上市公司股东的净利润3.76亿元，同比下降 1.37%。随着下游需求环比增长以及公司逐步落实积极举措，公司负极材料第二季度销量环比显著上升，环比增长幅度超过40%，带动负极材料第二季度主营业务收入环比增长37.35%。
产品方面，杉杉在巩固快充产品优势同时也在积极进行技术突破，且实现批量供应。
公司快充类产品以下游客户需求为导向，消费类快充产品持续保持市场份额领先，并已实现5C产品的批量出货和6C产品的送样验证；动力类快充产品出货量快速增长，已实现4C产品的规模化供应，且采用第三代液相包覆技术的产品兼顾高容量和4C以上充放电倍率，已率先供应头部动力电池企业，快充产品技术领先优势进一步扩大。
公司硅基负极产品不断实现技术突破，持续获得海内外客户认可，实现批量供应。硅氧产品已在消费电子、动力市场实现批量应用，且第二代硅氧新型负极，采用连续式混合气包覆技术，具有优异的低温循环性能，已批量供应海外头部客户；硅碳产品不断迭代，新一代硅碳产品已进行下游客户的测试，相关核心技术已获得美国、日本的专利授权。公司硬碳负极产品的容量、高温和加工性能领先，已实现在钠电、锂电和半固态电池领域的批量应用。
2023年上半年公司负极材料业务对主要头部客户的销量实现大幅增长，头部客户集中度进一步提升。杉杉股份与CATL、LGES、ATL、比亚迪等国内外主流的电池企业长期稳定合作。同时，公司加大与头部客户在高端快充、硅基负极、硬碳等新产品方面的研发合作，加快产品的迭代升级，促进产业化应用。
电视面板大尺寸化发展趋势明显
偏光片产能继续扩充
偏光片业务是杉杉股份业绩支柱，杉杉偏光片也是全球偏光片产业重要一极。据矢野经济研究所发布的数据显示，2022 年公司偏光片全球市场份额从2021年的25%大幅增长至2022年的29%。中国偏光片企业在全球的市场份额，也从不到10%提升到如今的45%以上。而在今年上半年，据CINNO Research数据显示，杉杉偏光片出货面积份额持续保持TFT-LCD偏光片市场全球第一。
杉金光电是由杉杉股份并购成立的全球最大偏光片供应商，在65寸以上大尺寸偏光片领域具备先进技术水平，拥有超过40%以上的市场份额并且是全球少数能够提供90寸及以上偏光片的企业之一。
偏光片工厂图
2023年上半年，公司偏光片业务实现主营业务收入53.06亿元，同比下降7.36%，实现归母净利润6.07亿元，同比下降24.12%。2023年第二季度，下游面板厂商稼动率环比提升，公司充分发挥产能和产品领先优势，并持续提升运营效率，第二季度销量和营业收入实现环比增长，盈利水平亦环比提升显著。
2023年上半年，低库存背景下国内电视品牌厂商备货需求有所提升，同时在电视面板价格持续上涨、下半年促销旺季即将到来等多重因素的驱动下，面板厂稼动率有所提高，对上游原材料的备货需求增加。同时，根据AVC数据显示，2023年上半年，电视面板平均出货尺寸为47.8寸，同环比分别增长2.2寸和1.6寸，电视面板大尺寸化发展趋势明显。下游面板稼动率的提升以及电视面板大尺寸化发展趋势，带动偏光片出货面积需求在2023年上半年环比改善。
全球显示面板产业不断向中国大陆转移，中国大陆面板产能占比持续提升，面板产业竞争格局不断优化。随着面板产业供应格局改善、下半年传统旺季的到来以及电视面板大尺寸进程的继续推进，偏光片面积需求有望回暖。
今年6月6日，杉杉股份旗下杉金光电张家港项目正式投产。该项目是杉杉股份收购LG化学偏光片后，自主研发建设的第一条世界领先的超宽幅产线，项目达产后将年产5000万平方米TFT-LCD用偏光片，占全球市场份额约8%。
新建产线全部达产后，杉金光电总产能将超过3亿平方米。杉金广州1条新增产线量产并产能爬坡，另1条新产线试生产并处于产线认证阶段。张家港项目实现投产，1条新增产线试生产并处于产线认证阶段，另1条产线处于设备安装阶段。绵阳项目有序推进建设。
杉杉股份董事长郑驹表示，对于偏光片产业发展，杉杉坚定聚焦主业的战略绝不动摇、坚持成为全球偏光片产业龙头的战略决不动摇、坚持强链补链的战略布局决不动摇。
从并购到自研
构筑“护城河”
为应对宏观环境变化和行业供需关系调整，杉杉在偏光片领域走出从并购到自研的道路，已构筑护城河。
产品方面，公司实现多款高端TV、IT和手机用LCD偏光片新产品量产，保持大尺寸TV用偏光片领域领先优势，高端IT、手机用偏光片中小尺寸市占率进一步提升。实现OLED手机用偏光片批量应用，TV用OLED偏光片认证中。VR显示端用偏光片已完成自主开发，处于客户认证阶段；公司车载用偏光片已完成技术和专利储备，正在加快推进产品开发。
值得一提的是，在拥有1700多项核心专利技术和专有知识产权基础上，杉杉股份旗下杉金光电持续加大研发投入和扩大规模，年新增专利近50项。去年杉金光电量产多款超薄型、高透过中小型偏光片高端产品，并成功打入高刷新率游戏用笔记本电脑市场，打破了国外厂商在这一领域的垄断。
负极材料方面，2023年是钠离子电池规模化元年，多家上市公司切入钠离子电池赛道，宁德时代日前透露今年钠离子电池将实现产业化。钠电池具备较好的成本优势，钠电池总成本相较于锂电池低30-40%。《中国钠离子电池行业发展白皮书（2023年）》预测，到2030年钠离子电池的实际出货量将达到347GWh。
杉杉作为在钠电硬炭负极产品研发和量产进度较快的厂商，目前已成功开发出高容量、高首效的硬炭材料，并率先实现产业化。公司称，相关技术解决了市场上硬炭负极材料量产难、容量低的固有难题，产品获得头部电芯客户认证，实现批量销售。
杉杉负极在硬炭研发上起步早、发展快，自2012年以来不断完善专利布局，目前已拥有硬炭及钠电池相关专利逾40项，授权发明14项，专利数量在国内领先。通过持续投入高额研发费用，匹配专业研发人才，定制专有设备，杉杉打造硬炭核心研发平台，具备强大的自主研发和创新能力。
发布财报同时，杉杉股份调整了此前发布的回购信息。杉杉股份公告，将回购资金总额由不低于3亿元（含）且不超过5亿元（含）调整为不低于5亿元（含）且不超过8亿元（含）。杉杉股份同时公告，董事长郑驹等高管共计8人计划合计增持股份不低于2000万元（含）且不超过4000万元（含）。本次增持计划不设价格区间。
去年12月，杉杉股份公告称，拟以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购。回购资金总额不低于人民币3亿元（含）且不超过人民币5亿元（含）。
业内人士称，杉杉提高回购规模有利于增强投资者对上市公司的信心，也从一个侧面说明，公司的现金流充足。
责任编辑：杨红卜
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